记者 李燕娜
尽管投资者对虎年行情寄予了很高期望，但虎年却成了“苦年”，上半年沪指大跌26％。昨日沪指逼近2400点，深成指跌破万点大关。随着二级市场的持续低迷，新股股价虚高的 “泡沫”也纷纷破裂，截至昨日，共有80只股票跌破首发价，创出今年以来的最高纪录。
80家公司跌破发行价
“大潮退去的时候，才知道谁在裸泳。”随着昨日A股市场创出今年来的新低，A股重现大面积的新股“破发潮”。
据WIND数据统计，截至6月29日，自2009年下半年IPO重启以来，共计有80只股票跌破首日发行价，创出今年以来的最高纪录。除了10只大盘股外，其余全部为创业板新股和中小板新股。
从细分数据来看，较发行价折价幅度最大的是华泰证券（601688），折价幅度高达34.95%；紧随其后的是招商证券（600999），折价幅度也达到了34.23%。除此之外，中国化学（601117）、中国中冶（601618）、柘中建设（002346）、正泰电器（601877）、光大证券（601788）、巨力索具（002342）、鼎泰新材（002352）、朗科科技（300042）、南都电源（300068）、高乐股份（002348）、宁波GQY（300076）和兆驰股份（002429）等14家公司的折价幅度都在20%以上。
尽管在1993年以及2004年超级熊市时也曾出现过较密集的破发现象，但像现在这样庞大的破发阵营、这样直接的破发速度，在A股历史上的确是前所未有。市场人士认为，如果股市继续下跌，中小盘新股“破发”面积将继续扩大。
都是高价发行惹的祸
新股为何频频破发？固然有二级市场低迷的原因，但根本还在于新股定价的虚高。
1月20日上市的世纪鼎利相对估值最高，发行市盈率高达115倍，发行价格最高的海普瑞达148元，发行市盈率73倍，今年157只新股的平均发行市盈率高达59倍。数据显示，截至昨日，沪市平均市盈率仅18.67倍，深市为31.44倍。自新股发行制度改革以来，新股估值日渐攀高。首发市盈率从2009年7月的33.74倍，持续攀升至今年1月的67倍多，虽然5月份回归到59倍。
在高价发行破发之后，都有哪些裸泳者搁浅在沙滩上？保荐机构无疑是第一个裸泳者，某些机构对一些拟上市公司的包装已经到了无以复加的地步。苏州恒久、星网锐捷、高德红外这3家，如果不是因为专利纠纷而被暂停上市，不知道有多少投资者还会套在这些高价新股中。
一些公募基金更是新股破发的裸泳者。有投资者质疑，在海普瑞的发行中，本应奉行价值投资的投资基金，也沦为了赤裸裸的赌徒。有媒体报道，在海普瑞路演时，王亚伟感慨“之前很少见到这样好的医药企业”。如果这一情况属实，投资者不得不怀疑王亚伟的智商，或者怀疑他作为代理人有不可告人的利益纠葛。再看看这些所谓高成长的企业，面对海普瑞的天价发行，其董事长李锂侃侃而谈，称自己赶上了一个“伟大时代”。然而，对投资者而言，他们赶上的只有海普瑞的“套牢时代”。
能否“咸鱼”翻身？
破发板块固然是出师不利，尽管“咸鱼”翻身有些难，但也并不代表一定会就此沉沦。高溢价发行后破发的新股，并不是说它们的基本面一定不行，而是过高的估值限制了它们的短期表现。未来若能以时间换空间，以快速成长的业绩来消化估值水平或是连续的送转摊低股价，破发股也许能够摆脱恶名。
从A股市场的历史来看，破发还是存在翻身的机会。最典型的当属2006年8月18日上市的中国国航（601111），其上市时正逢IPO压力密集之时，又正是国内航空业的困难时期，国航上市当日南航就宣布了中报亏损额近9亿元的坏消息，这使得发行价仅2.8元的国航首日即告破发。但一个月后，随着股市进入大牛市以及航空公司经营状况改善，国航开始起飞，2007年9月飙升到了最高时的30元，足足涨了近10倍。
依前车之鉴看，破发股想要转势，结合大盘趋势最重要。毕竟牛市中买什么都能赚，更何况是已经破发、无获利盘的破发股；而且，这样的品种在市场趋势向上时，往往能吸引游资介入短炒一把；但在熊市之中，这些股想翻身难于登天。
由此来看，在目前破发的这批股票中，大盘股中像中国建筑、中国中冶、中国北车这样的巨无霸，靠业绩增长推动股价则是一件很难的事了。这样的大盘股如果要转牛，首要的是要解放它发行价附近的历史套牢盘。而小盘股由于存在着极大的股本扩张潜力，几年的送转股下来，复权股价飞跃发行价绝非难事，这也是至今尚无一只小盘股长年破发的“秘笈”。
减仓VS 捡货
华泰证券（601688）
折价幅度：-34.95%
点评：以每股20元发行的华泰证券上市首日仅微涨5％，随后半个月股价一直在21元-23元间震荡，其间绝大部分打新散户已抛售。不过自4月16日大盘调整以来，华泰证券一路加速下跌，截至昨日，该股上市以来累计跌幅已经高达38.22%。
由于跌幅过大，机构不舍“割肉”出局，只能束手就擒。这意味着参与网下申购的50家认购机构悉数被套。从网下发行结果来看，此次遭“捆绑”的机构中，11只保险公司产品和平安系与华夏系基金均投入巨资参与，自然首当其冲。
有分析师指出，华泰证券上市以后发布的第一份定期报告看起来靓丽，实际上隐忧重重。公司一季度佣金率降幅过大，在营业部供给逐步加大、同质化竞争未有丝毫改观的竞争环境下，佣金率一旦降低再难恢复，并将继续下降趋势，这将大大增加公司佣金收入下降的风险。
中国西电（601179）
折价幅度：-18.61%
点评：作为新调入沪深300指数样本股，中国西电虽然股价遭遇破发，但是却成为很多私募和公募心中破发股中的黄金。
中国西电作为我国规模最大的输配电设备企业，是行业中唯一由国务院国资委直接监管的大型国有企业，是我国输配电设备制造行业占主导地位的最大生产和销售商。从投资方向来看，特高压和直流线路是下一步输电投资的重点，公司有望在特高压直流市场取得突破。
尽管昨日沪指大跌108.12点，但中国西电却放量上涨1.42%，说明主力资金对它进行回补，齐鲁证券分析师童彬认为，昨日该股走势较好，但要关注后期6.36元能否得到支撑，如果不能够得到支撑，不排除后期又会步入比较长时间的横盘过程当中。
中国建筑（601668）
折价幅度：-15.55%
点评：中国建筑堪称一位悲情英雄、“中石油第二”，总股本达到300亿，是破发股之中股本最大的股票。
走势上看，自2009年7月29日上市以来，中国建筑累计跌幅高达46.40％，5月18日，中国建筑创下上市以来最低价3.43元。
一季报业绩尚可的中国建筑，股价为何不时徘徊在发行价边缘？“中国建筑不好估值，若按建筑类估值，PE不会超过10倍，如果它按房地产估值，PE会达到20倍。公司的销售额绝大部分来自建筑，利润又绝大部分来自房地产。投行估值一定要把它放在某一类里面，中建不好放，估值会摇摆。当房地产很好的时候，它的表现尚可，当房地产不好的时候，主要利润支点都无力了，就下得快，且建筑方面业务也与地产相关联。”一位分析人士表示。
滨化股份（601678）
折价幅度：-12.74%
点评：监测数据显示，在昨日超级大户抢筹的股票中，滨化股份榜上有名，超级大户资金增加734万元。
滨化股份是国内重要的环氧丙烷和烧碱生产商。主要产品为离子膜烧碱系列、环氧丙烷、油田破乳剂等精细化工产品。公司具有40年烧碱和环氧丙烷生产经验,是全国最早生产油田助剂的厂商之一。
华创证券认为，滨化股份短期受益于三氯乙烯价格上涨。今年以来，三氯乙烯价格大幅上涨，公司具有4万吨三氯乙烯产能，今年还有4万吨新装置投产，大幅受益于该产品价格上涨。该股在16元一线有构筑底部的迹象，目前继续杀跌动能已经变得很少。
80只破发股一览表
