作者:■本报记者 董潇
中国创业板的开启，使得众多中小民营企业有了方便的融资平台。但是，由于国内资本市场融资手段较为单一，且创业板、中小板上市门槛较高，上市审批过程极不稳定，因此，大量的企业还是没有机会登陆国内资本市场，境外上市依然是国内民营企业上市的主战场。
众所周知，一家按照原有传统经营多年的民营企业，要想达到上市公司的运作要求，将会面临诸多层面的规范和调整。如果企业将上市目标定位在相对成熟的国际资本市场，更要做好公司上上下下进行一次脱胎换骨改造的思想准备。而在此过程中，上市顾问的作用就显得尤其重要。
国内一家证券公司的并购专家直言：“一个好的海外上市顾问团队，就像是待上市公司的‘导航仪’，它能引导着你走到最正确的道路上。”
以某海外上市公司为例，其上市前的利润是2000万元左右，正处于做强做大的关键时点。在这种境地下，其上市财务顾问公司天泽源对这家民企的管理层指出，公司在资金及高端行业技术人员方面相对匮乏，去开拓或整合其他行业尚缺乏必要条件，因此需要一个新的平台。去海外上市是一个好的方式，既可以募集资金，同时上市企业的形象也能获得其他行业大企业的认可。
这家民企实现上市后，其上市顾问公司又根据其所处环境，想办法使其募集资金的使用效率最大化，为其制定了基于业务整合的并购扩张战略，采取了先与潜在并购方进行业务合作，后寻找合适时机进行股权合并谈判的策略。此并购战略不仅保证了公司业务的扩张，而且大大规避了并购的风险。
与众多海外上市民企过从甚密的天泽源投行部人士告诉记者，与追求高风险、高收益的美国股票市场相比，当前环境下，加拿大资本市场历来谨慎平稳的风格更适合中国民营企业。而且加拿大投资者没有像美国投资者那样把投资专注于网络概念股，而是均衡发展了软件科技、资源矿业、生物医药等投资，在金融危机下，受损状况远小于美国股市。“在后金融危机的今天，加拿大稳健的经济状况和强势的货币，甚至吸引了许多美国公司放弃美国而选择加拿大上市。”
该人士介绍，加拿大多伦多证券交易所（TSX）作为全球上市公司市值前八大交易所之一，北美三大交易所之一，其上市公司数量全球排名第二位，融资量全球前五位，更拥有全球独特的资本库融资模式（简称CPC模式）。由于北美投融资一体化，加拿大上市公司只需在美国证监会备案后，美国投资者便可以参与投资，加上加拿大证券委员会和美国证券交易管理委员的快速转板合作计划——“多重管辖权披露系统（MJDS）”，各交易所互相认可原上市相关文件，因此，加拿大上市从融资的角度说，本质上等同于在美国上市。
所谓CPC是指一群专业的投资人分别拿出一部分资金，成立一个小型的只有资金的上市公司，这个小型的上市公司就是要与一个寻求上市并募集资金的实业公司进行合并，合并后该实业公司变成上市公司。
近年来，汉维能源、保罗生物和博元建设都采用这种方式实现了上市融资。
事实上，如何合理规划出让资本市场投资者接受的业务状况，也是上市顾问的重要工作之一。如汉维能源根据自身经营状况，财务顾问制定了“步步为营、逐步推进”的融资规划。随后，在短短6个月内募集超过人民币5亿元的资金。
“国内企业去海外上市的愿望很强烈，但是并不是好的企业就能卖出好的价钱，毕竟国外投资者对你的企业了解甚少。那么，对于企业来说，选择哪个资本市场、选择什么时机、选择什么融资方式显得尤为重要。”业内人士表示，“其实对于两眼一抹黑的中国企业，这一切都要依托于你是否能找到一家有着丰富海外资本运作经验的操盘手。”
清科数据研究中心发布的数据显示，2009年前11个月，共有62家中国企业在海外9个市场上市，合计融资203.17亿美元。与2008年同期相比，上市数量增加25家，融资额则增加了1.94倍。
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如何应对海外上市风险
（一）作好成本和收益分析并合理估价。上市融资是企业做大做强的一个重要渠道，但资本市场的门票并不是对每个企业都有效。我国企业在美国通过IPO上市的平均成本达15%，而且每年还有一笔不菲的年费及上市维护费。因此，收益与付出不成比例将导致巨大的市场压力。同时企业还要合理进行估价，估价过高容易导致发行失败。
（二）加强投资者关系管理。
资本市场上股票众多，能否吸引投资者注意并购买本企业的股票，在很大程度上取决于企业对外发布的投资分析报告。如果企业在上市时提出的投资建议具有吸引力，能够得到投资者的认可，再配以富有感染力的舆论宣传，势必会获得更多的融资。在发行后，企业要做好投资者关系管理，时刻注意与投资者进行信息沟通，以获得再融资。同时企业还应主动、及时、准确、完整地披露当地交易所要求披露的信息，实现信息披露的透明化，确立企业在投资者心目中的诚信形象，逐步建立投资者对企业的信任和良好的投资者关系。
（三）谨慎挑选上市地点和时机。上市时机的选择非常重要，如果不合时宜，肯定会影响筹资额。
（四）加强公司内部控制。中国企业上市后如果内控达不到要求，企业的管理风险在境外市场的严格监管之下便会暴露。
