民族证券 涂羚波
独具特色的苗药生产企业。公司是民营控股的苗药生产企业，实际控制人姜伟先生，持有发行后总股本的52.73%。公司主导产品包括咳速停系列、维C银翘片、银丹心脑通软胶囊、金感胶囊等，主要通过OTC方式销售。
银丹心脑通是投资亮点。银丹心脑通是中药独家品种和医保乙类品种，近三年年均增长率达到109%。公司将通过代理销售和学术营销等方式打开医院市场，预计未来仍将保持快速增长之势。
咳速停具苗药特色，增长平稳。咳速停在我国止咳化痰中成药中市场份额位居第四，其处方来源于苗族民间验方，预计未来增长10%以上。
维C银翘片质优价廉，毛利率较低。公司的维C银翘片在感冒药市场份额排名第四，具有良好的品牌形象，日服价格最低，预计未来增速在15%以上。
募集资金用于扩大产能和建设营销网络。拟募资金35075万元，用于收购天台山药业GMP生产线建设、GAP种植基地、提升公司药品研发能力和技术水平、营销网络建设等。
上市首日定位46.35-51.5元。我们预计公司2010、2011、2012年实现净利润1.51亿元、2.22亿元、2.95亿元，同比增长39%、35%、47%，每股收益1.03元、1.51元、2.01元。我们给予公司2010年45-50倍PE估值，合理估值46.35-51.5元。
