民生证券
营业收入大幅增长，利润大幅下降。一季度，乳制品行业营业收入增长大幅度增长，同比增长30.74%，大大高于去年同期8.6%的增长速度。但是营业利润和净利润大幅减少。营业利润由去年同期的2.02亿元，减少到1.52亿元。净利润由去年同期的1.73亿元，减少到1.55亿元。营业收入的大幅增长主要是由于ST伊利的收入增长的影响。而利润的减少则主要是由于三元股份的影响。
盈利水平明显下降。一季度，乳制品行业整体平均毛利率31.82%，下降3.27个百分点，同比减少9.32%。行业整体平均净利率由去年同期的2.3下降到1.58%，下降了0.72个百分点，同比减少31.43。各上市公司的毛利率水平都有明显的下降。
债务负担有所减轻，偿债能力提高。一季度，乳制品行业整体法平均资产负债率从去年同期的63.47%下降到62.20%，同比减少2.01%。债务负担有所减轻。同时，全行业整体法平均流动比率从0.79增加到0.87，同比提高10.6%。
总资产报酬率和净资产收益率明显下降。一季度，全行业整体平均总资产报酬率由去年同期的0.97%下降到0.74%，同比减少23.55%。行业整体平均净资产收益率由去年同期的2.30%下降到一季度的2.09%，同比减少9.5%。总资产报酬率和净资产收益率下降的主要原因仍然是三元股份的影响。
总体而言，行业业绩增长受到三元影响。虽然，乳制品行业已经基本摆脱了三聚氰胺事件的影响，恢复到正常生产经营状态。但是三聚氰胺事件的阴影尚未完全散去，预计三元股份业绩回复仍需要时间，对全行业业绩的影响也需要时间才能消除。重点推荐ST伊利。
