业内人士称期指对现货影响短期淡化
□本版撰文 信息时报记者 詹丽冬
昨日，期指首个交割日平稳度过，市场所担心的交割日魔咒并未出现。分析认为，期指交割日能够平稳度过，与交割日的结算制度有关，交割前IF1005持仓量不断下降，参与交割的量仅600多手，交割金额为5.28亿元，交割结算价为2749.46点，收盘价为2749.8点。昨日有不少投资者为获取交割经验在尾盘介入，但期指上市以来，不少早期介入的投资高手获利颇丰，已经提前平仓。
分析师认为，昨日较此前有成交量配合，突破下行通道，短线反弹概率较大。但6月合约在尾盘持仓下降，说明空头仍是主力，为了规避周末外盘下跌风险而积极减仓。
交割日平稳度过
昨日，股指期货呈现低开高走的单边走势，早盘受到欧美股市暴跌的拖累大幅低开，随后逐渐探底回升，主力合约1006收于2801点上涨1.44%，昨日交割的IF1005收涨0.51%，其余两个远期合约上涨幅度均超2%。截至收盘，IF1005合约报收2749.8点。3点50分左右，中金所报出官方结算价为2749点。根据中金所“现货交易日最后两小时算术平均价”计算，5月合约结算价格约在2749.78点左右。
分析认为，交割日前IF1005持仓量持续下降，因此交割日效应并未出现。海通期货王娟称，昨日沪深300四合约低开高走，因为前一交易日外盘三股指急挫3%以上，从而影响到商品期货和金融期货市场，期指低开并快速探底，但后来有少量买单介入，开始走出反弹行情，因此到期日的暴跌行情没有出现。广发期货研究员陈震祉认为，昨日市场走势比较合理，但尾盘出现了交割的情况，估计是部分投资者想拥有交割的经验而参与进来的。
昨日2点40分之前，IF1005持仓持续下降，表明多数投资者不愿参与交割，但2点40分出现了贴水状态，盘面有大量买单介入，王娟称，市场投机力量看到IF1005出现贴水状态，想一搏结算价高于买入价所致。金石期货林啸表示，由于沪深300一直在上涨，IF1005出现明显的贴水，又进一步吸引买盘的进入，成交量在最后两小时明显放大。
至于IF1005出现了20个点的贴水，陈震祉认为，交割日最后20个点的贴水在期指市场上很正常，在H股市场上，交割日最后出现了1%的升贴水，也是在合理范围内的。
交割结算制度有助稳定
多数分析师认为，昨日能够平稳度过交割日，与交割日结算制定有关，目前，沪深300期货合约的结算价，是按照沪深300指数最后两个小时的算数平均价计算的，这一制度安排也有助于交割平稳完成。广发期货研究员陈震祉告诉记者，结算是这样计算出来的：在最后的两个钟，每6秒钟取一个成交价，把这1200个成交价加起来，再除以1200，就得出了最后的结算价。但有机构表示，中金所目前还没规定计算成交价的时间频率，国信证券则以最高频率每5秒钟来计算一个结算价。不过分析师同时表示，根据不同时间频率计算出来的结算价应该差别不大。
陈震祉则表示，交割日效应会不会出现，要看临近合约是否出现异动，如果昨日IF1006出现了异动价格，就有可能出现交割日效应，但昨日并无这样的迹象。另有专家表示，历史经验证明，出现较大规模的“交割日行情”需要满足两个条件，除了邻近合约价格出现异常外，另一个条件是交割合约的持仓在临近交割日期间不减少，这两个迹象是“交割日行情”出现的主要指标，但昨日这两大信号都未出现。
昨日做多每手获利四五万
王娟告诉记者，是否在交割日盈利，要看空单或多单是在什么时候介入的，如果在昨日见底的时候建立多单，每手可以获得四五的盈利。
但金石期货研究员林啸称，昨日确实是做多盈利做空亏损，但从上市以来应该以亏损者为多。
期指上市以来，曾经在期货大赛中取得冠军的投资者王向洋获利30%。王向洋称，早在前几天，因为获利不少所以提前平仓，目前尚处于空仓状态。
后市短线比较乐观
目前，主力合约已经向IF1006转移，IF1006的持仓量，也上升至13329手，国信证券阳璀表示，IF1006持仓量增大很正常，跟IF1005一样，曾经也出现了持仓量增大的情况。
对于后市的判断，海通期货王娟认为，因昨日市场走势平稳，沪深300对比周二、周三，昨日有成交量配合，突破下行通道，短线反弹概率较大。6月份合约早盘持仓上升，但尾盘则下降，说明空头仍是主力，减仓比较积极，原因是为了规避周末外盘下跌的风险。不过从电子盘看，商品期货的铜等金属止跌，一定程度上给投资者以信心，后市短线比较乐观。对于空单止损提前出局的情况，王娟认为，对减仓出局不能盲目乐观，因为明天是周末，要看外盘是否企稳。
但金石期货研究员林啸称，IF1006成为主力，但持仓量在下降，建议还是以内日交易为好。IF1009持仓有改观，但交投不活跃。
投资者王向洋认为，后市期指走势还有待观察，因为股指还未完全转好，如果股指能够走稳才会做多，如果继续下跌则会放空，不过就他判断，股指目前暂时处于下降通道，还未完全形成反转的态势，需要再观察两到三天。
对现货影响短期淡化
长城伟业期货研究所研究员陈树强称，从期现市场的关系来看，未来期指与现指的平均价差相比上市第一个月应该有明显的下降，期货的定价会更趋于合理，从而为今后的套利操作带来更大的难度。市场现货方面，从短线来看，股价超跌化解了一些利空因素，因此短期展开反弹的概率并不小，但普通投资者还是多看少动为好。
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期货上市一个月
股民人均亏2.5万
●自股指期货上市以来的短短一个月时间，沪指一个月急挫600点。沪深两市蒸发市值已超过3.64万亿元，平均每个股票账户高达2.5万元的账面亏损。
●股指期货风光无限，虽然杠杆与国际对冲基金比不算长，虽然开户者不多，但期指交易者充分利用了T+0交易规则，5月19日成交量达到36.2万手，成交金额远超现货市场。
●股指期货携带着ETF180基金走上证券舞台中央。由于国内没有与沪深300指数对应的ETF基金，期指交易者瞄上ETF基金配比，虽然有种种做多基金配比法，但做多75%上证180ETF加上25%深100ETF的配置方案具有最好的效果。购入ETF基金做空期指套利，成为主流套利模式。股指期货推出后，ETF基金二级市场成交量急剧放大。股指期货推出当天，上证180ETF、深证100ETF二级市场放出巨量，成交量分别较前一日增长386%和76%。
小贴士
交割日操作策略
沪深300股指期货合约的最后交易日为合约到期月份的第三个周五（遇法定假日顺延），交割日期与最后交易日相同。这里提醒投资者注意两点：第一，最后交易日是合约到期月份的第三个周五，不是月末。第二，投资者在最后交易日前要根据持仓目的，选择是提前平仓还是持有到期交割，切不可像有些投资者买股票长期投资那样买后不管。
期指到期日当天需要注意的事项有二：第一是投机资金可以考虑日内套利的操作，即估算现货指数最后两小时的算术平均价，当预期到期货价格明显超过指数平均价时抛期货5月合约进行日内套利。至于算术平均价的粗略估计方法可以考虑在收盘前一小时参考一分钟K线图60均线，在收盘前半小时参考一分钟图90均线，以此类推。
第二是套保和套利资金为了将现货端的平仓结算价锁定在最后的期货交割价上，应该采用在最后两小时分批平均减持套利现货头寸的方法，比如两小时内分八次平均平仓，从而使现货平仓价近似于最后的期货交割结算价，力争完全实现套保或套利的效果。
