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今天，Ａ股20年历史上首次出现股指期货的“交割日”。目前大多数机构均认为由于5月合约的持仓已经大幅降低，波动剧烈的“交割日行情”出现的可能性较小。多位资深机构人士认为，市场走势总是与大多数投资者预期相反，鉴于Ａ股“炒新”的惯例，今天出现波幅剧烈的“交割日行情”可能性很大。普通散户应该谨防由此产生的对股指现货的大冲击。
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上市一月多 暴跌近两成
兴业全球总监王波明曾在年初预言，筹备多年的股指期货将是Ａ股今年最大的变数。（本报曾在年初今日看点中报道）
现在看这预言准确率极高。在经历数月的波幅很小的指数“折返”跑之后，上证综指在股指期货推出时选择了向下破位走势：正式推出的前一天（4月15日），触及到了此波大调整的最高点，并在股指期货推出后的下个交易日出现暴跌走势——下跌4．79％，为本轮调整第二大跌幅。
股指期货上市一个多月来，上证综指高点至低点计算跌幅高达近两成。
据统计，自股指期货上市以来的短短一个月时间，沪深两市蒸发市值已超过3．64万亿元，对应的是平均每个股票账户高达2．5万元的账面亏损（最新Ａ股账户数为1．43亿户）。
今天又值股指期货首个“交割日”，而据海外市场的经验来看，当天出现剧烈波动的概率很大。以与Ａ股关联度最大的港股为例，2009年11月27日是恒指期货的到期日，当天香港股市遭遇暴跌，汇丰控股暴跌7．59％，恒生指数也随之大跌1076点，跌幅高达4．84％。
今天股指期货的涨跌停板幅度为20％，市场情绪将对此产生什么样的扰动，Ａ股此次能平静安稳度过吗？场内外投资者目前都在密切关注。
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跌市赚暴利吸引游资
4月16日，Ａ股股指期货开始了“处子秀”。记者正好与一大型基金深圳公司负责人在一起关注走势。他在Ａ股投资多年，熟悉Ａ股的投资习惯，他在开盘前即预测，“国人喜欢炒新，股指期货肯定会高开，之后高开低走。”
当天的市场走势果然如此：五月主力合约开盘即快速飙至最高价3488点，而当天现货竟然是收跌的，期货大幅升水现货沪深300指数。
此波调整最低点仅为2703点，跌幅高达23％。高开低走的下个交易日，股指期货五月合约跌幅高达6．81％，按杠杆比例，首日盲目追高的做多期货投资者这天即被打爆仓，赔光出局。
这位不愿披露姓名的基金高层表示，与海外市场推出股指期货时不同，在Ａ股均实行“Ｔ加1”的情况下，股指期货可以实现“Ｔ加0”（当天可以多次买卖），必然会吸引风险偏好极高的资金到此搏杀，可能会出现前期权证的疯狂一幕。
走势验证了此君的担忧。果然，股指期货的交易量飙升，很快便超过现货指数的成交量。
股指期货放大杠杆、做空也赚钱的制度设计，使得此波坚决做空的各路股指期货交易好手赚得暴利，这是与2008年暴跌单边市中所不同的。
据一期指套利私募披露，在4月19日，也就是股指期货上市第二日、上证指数暴挫180点的当日，一位深圳个人大户以1500万元资金杀进期指市场做空，到平仓后盈利竟然已达900多万元。
一个原来做橡胶期货的股指期货炒手表示，从同行私募那里了解到股指期货的钱实在太好赚，所以从5月份就开始转到期指这块阵地上，两周下来收益可以称之颇丰。而他接触的一家浙江系期货私募从期指上市以来一直大举做空，一个月下来的盈利超过9000万。
如此暴利吸引了各路游资和大户。据深圳一期货公司高层披露，参与股指期货的投资者开始大多有商品期货投机的经历，不过近期从股市转过来的大户和私募机构开始介入。
这在数据上可以显示出来。股指期货合约成交量和持仓量已从一个月前的日均10万手与5000手，飙升至19日的36．2万手与1．6万手，其中九成左右为投机者。
赚和赔在股指期货上永远是硬币的两面，由于股指期货是“零和”游戏，暴富的反面便是巨亏。股指期货的风险让人咂舌。
一位在商品期货被爆仓的期货炒手坦言：“期货市场的凶险是常人无法洞察的，爆仓、逼仓、老鼠仓的事情层出不穷。圈子里都在议论这次空头主力搞定了机构抛售股票现货，才得以在股指期货上大肆获利，这完全有可能呀，因为以前商品期货上的例子太多了。”
为了防止股指期货在交割日被操纵而异常波动，中金所周三首次公布对一涉嫌违规客户采取的措施。中金所表示，为规范市场交易行为，维护股指期货市场正常交易秩序，近日对涉嫌违规的客户杨某采取了限制开仓两周的措施。
业内人士解读说这是管理层为了防止一些游资在最后“交割日”出现类似前期权证“末日轮”般的疯炒而提前打“预防针”。
招商基金有关人士介绍说，由于股指期货风险巨大，据他了解，台湾开户炒股指期货到销户，平均为3年。
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私募提醒今或有大波动
目前在Ａ股能玩股指期货的仅是数万的“小众”，广大散户更关注的是这个股指期货首个“交割日”到底会对大盘及自己的股票造成怎样的冲击？
公募机构大多预期影响有限。招商深证100指数基金拟任基金经理王平昨天盘后表示，从海外市场的历史经验来看，一般股指期货到期合约的交割日前两天可能会出现大幅振荡，交割日行情也会引发现货市场较大幅度的波动。但从中金所结算价的确定机制及当前参与市场交易的主体来看，此次影响会相对小一些。当前临近交割合约与现货基差也已经比较小，市场也处在一个短期较为均衡的局面。
不过据记者了解，不少谨慎的私募人士倾向认为今天会出现较大波动，投资者要小心新因素放大已有的利空效应。
私募排排网研究中心曾为此对12位优秀私募基金管理人进行了调查，其中25％的被调查者认为将继续下跌。
去年收益排前列的新价值罗伟广预测，股指期货五月合约今天交割会引起市场较大幅度的波动。他分析说，股指期货在中国推出，目前参与者主要不是机构，而是散户，就像权证市场一样波动很大，刚好市场又处于恐慌情绪，会把恐慌情绪放大，两个市场会相互影响。“从短期来看，由于市场处于恐慌，交割日当天波动更大。”
他澄清说，“市场上传言的罗伟广2800点满仓、市场已经到底等言论都是误读。”他认为，市场底部还没有出现，有待观察。
私募李丰表示“每个月股指期货的结算日对大盘影响是最大的，资金要平仓或者获利了结，容易导致大盘的大涨或大跌。从已经推出股指期货的香港和美国的股市看，股指期货结算日大盘波动最明显。”
一公募基金转战私募的基金经理担心道：“不排除在结算日出现大幅的波动。如果大量的套利者都进行类似的操作，市场大幅下跌的可能性会非常大。”
有海外期指投资经验的私募鑫狮投资总裁迈克吴认为，上证综指在有效跌破2960点以来，已经形成了一个明显的下降通道。Ａ股在没有管理层进一步动手推涨的情况下，市场的恐慌盘、停损盘和止盈盘近期不断涌出，“今天股指期货的交割日让投资者更多采用出局观望的态度。”
在现阶段的操作上，他建议个人投资者应该保持最低仓位和最大量的现金。
名词解释
“到期日效应”
所谓“到期日效应”，是指股指期货合约临近到期时，由于交易中买卖失衡而导致标的指数及其成分股的成交量和波动性显著增大的现象。
而影响股指期货“到期日效应”的因素主要包括：最后结算价格的确定、投资者结构与行为、现货市场交易机制及深度、是否存在多种衍生品同时结算等等，其根本原因是现金交割制度。
