三全食品
（002216，收盘价26.25元）评级：推荐 评级机构：中金公司
公司去年实现销售收入14.4亿元，同比增长4.5％，净利润达到8877万元，同比增长11.6%，每股收益0.47元，符合市场预期。
去年四季度经营性现金流同比增长217.7%，暗示实际利润好于报表。同时，生产部门总收入（母公司与河南全惠收入之和，公司新产能以河南全惠来运作）同比增速达到13.5％，进一步验证实际收入好于报表4.5%的收入增速。不足之处是毛利率同比下滑8个百分点，其与散装系列销售占比提高以及经销商渠道占比提高有关。
对于发展趋势，中金公司认为行业发展趋势依然向好。其次，公司受益于二三线市场的消费升级。此外，业绩释放意愿仍是关键点，一季度销售将给予市场信心。
景兴纸业
（002067，收盘价8.93元）评级：推荐 评级机构：国信证券
去年景兴纸业实现收入19.4亿元，同比下降5.8%；实现净利3189万元，同比增长115.32％，每股收益为0.08元，与国信证券的预期相同。其中第四季度收入环比增长较小，但实现净利1541万元占全年的近一半，原因并非盈利能力提高，主要是由于获得政府补贴收入972万元。
去年公司经营效率有所提高。应收账款周转率由上年末的94天逐季度下降至当年末的77天，存货周转率由62天下降到50天。在库存方面，产品库存由上年末的7万吨下降到当年末的不足4万吨，而废纸原料库存基本维持在10万~12万吨之间。全年经营性现金净流量为2.9亿元，合每股0.75元。
国信证券预计今明两年工纸较高景气趋势可以保持。工业包装纸去年与今年的新增供给不超过200万吨，明年的增量也小，今明两年的新增需求预计均在350万吨左右，新增需求超过新增供给，让今明两年的较高景气态势比较明朗。
上海莱士
（002252，收盘价42.95元）评级：审慎推荐--A评级机构：招商证券
公司去年实现净利润1.36亿元，同比增长29.5%，实现每股收益0.85元。去年第四季度快速增长推动全年业绩。去年初献浆员营养费由150元提高至200元，导致毛利率同比下降4.9个百分点，达到57.5%。但期间费用率同比下降5.8个百分点，抵消毛利率下降的影响，主要是募投资金的利息和归还贷款降低财务费用率3.3个百分点。营养费的提高带来投浆量的逐步上升，但由于窗口期和批签发制度，投浆量上升带来的业绩增长延迟到去年第四季度释放出来，单季度收入同比增长93.6%，环比增长71.5%。
此外招商证券测算，由于营养费的提高，去年投浆量超过260吨，增长44%以上。今年彻底摆脱血浆窗口期影响，投浆量有望达到320吨。长期来看，海南新建三个单采血浆站将从2011年底开始采浆，公司今年内也可能再次新建或收购浆站，预计从2012年开始，投浆量将持续快速上升。行业原料瓶颈的解决虽可能导致产品出厂价的下降，但招商证券认为公司在静丙和小制品上拥有数量、品牌和质量优势，仍将在行业原料瓶颈解决后实现快速增长。
