撰写机构:申银万国 报告作者:郑治国、叶培培
地震因素短炒之后，受美国良好数据支撑，本周金属价格高位震荡。本周在智力地震因素的影响之下，金属价格跳空高开，而随着铜矿恢复运行，影响力逐渐消退。但受美国良好的数据支撑，金属价格维持高位震荡。美国2月份非制造业扩张速度快于预期（ISM非制造业采购经理人指数升至53，高于市场一致预期51）；同时ADP公布的美国私营部门2月就业人口数减少2万人，好于1月数据（6万人）。本周LME三月期铜、铝、铅、锌、锡、镍分别上涨2.8％，4.0％，0.2％，2.9％，0.8％和5.3％。
国内有色企业开工率有所提升。本周电线电缆企业开工率虽有所提升，但企业多以消化原有库存为主，入市采购量少。金属锌方面，2月份的总体开工率有所上扬，保守估计在81.7%左右。金属铅2月份整体开工率下滑明显，主要受节日停产检修和国外铅价回调影响，企业热情不足，2月份中国铅冶炼厂的开工率约在63.4%左右。
收缩流动性对商品价格的冲击在逐步削弱。“收缩”将成为未来压制金属价格走高的主要因素之一，但前期的预期反映已为目前价格获取阶段性“支撑”。欧美需求实质性好转将驱动金属价格维稳和提升。我们预计海外补库仍能维持一个季度左右，国内下游3、4月份的备货高峰也将拉动金属消费。
建议投资者在政策不确定性逐步明晰后，逐步关注铜、电解铝以及铅锌板块的投资标的，江西铜业、云南铜业、中孚实业、焦作万方、中金岭南、驰宏锌锗等。目前重点有色金属公司2010年平均动态市盈率为23.5倍，铜、铝、铅锌、黄金和小金属子行业估值分别为24.0、19.5、27.1、42.4和32.0倍。
