受益铁路建设热潮，公司3—5年内仍快速发展
手握订单充足，业绩确定性强
市场关注度持续上升，分析师给予较高估值
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今日投资个股安全诊断星级：★★★★
金日
低碳、高效、大运量使得铁路在城市化深入发展、环保要求日益严格、能源价格高企的当下重新焕发了活力。
有理由相信，中国高速铁路网的投资高潮已经来临。按照铁道部的规划：2013年以前，国内将建成总长13,020公里、包括四纵四横的客运专线，规模为2009年底的5倍以上；同时目前规划的城际铁路总长也已达到3,939公里。
正是在上述背景下，时代新材在未来3—5年将保持快速发展态势。其主要看点主要集中在铁路配件、风电设备上。
优势项目领衔 其他铁路配件新品迭出
减振降噪弹性元件是时代新材收入和利润的主要来源，预计2009年弹性元件的销售收入占公司营业收入的61%，毛利额占公司营业毛利额的81%。而根据海通证券铁路机械行业分析师龙华、舒灏预计，未来3年内，公司的减振降噪弹性元件(橡胶)将持续实现40%以上的增长。
2009年，桥梁支座仍然是公司弹性元件中单一产品中标量最大的，2009年已累计中标桥梁支座逾5亿元订单；2009年到2010年，公司将在桥梁支座继续大量中标的情况下大幅拓展高铁道岔弹性铁垫板、风机减振器等新生代明星产品，预计各单品年销售收入将在1亿元以上；未来公司将在动车组橡胶缓冲器、车顶绝缘子等高铁移动设备减振元件等方面再造潜力产品。目前市场铁路轨道配件招标需求旺盛，可以预期公司后续将有望继续签订桥梁支座订单。
桥梁支座中标单价似有提高。虽然各次桥梁支座的技术参数并不相同，各次单价不具完全同比性，但是我们可从价格大致趋向上可以初步判断桥梁支座产品在历经了2008年前后激烈竞争之后价格已回归理性，预计时代新材在该产品方面的赢利能力将有较明显恢复，该产品毛利率将从2008年的不足20%上升并维持在25%上下。
同时海通证券分析师预计，公司桥梁支座在2009年将产生3亿元收入，2010年可达到4亿。根据龙华、舒灏对铁路桥梁支座的跟踪，预计截至2009年11月时代新材的桥梁支座应新中订单5亿多元。
高分子复合材料(工程塑料)开始快速增长。公司原有大量工程塑料业务来自于为家电产业配套塑料件，但在2007年及之前由于产业转移至国外已逐步萎缩。目前公司的高分子复合材料业务已调整为主要来自于铁路系统。时代新材2009年上半年高分子复合材料的销售收入达7699万元，同比增长51%，高铁扣件系统塑料件已成为主要增长动力。龙华、舒灏二位分析师认为，随着高铁在今后进入竣工期的线路里程逐步增多，时代新材在高分子复合材料方面的订单和收入将快速提升。
风机叶片在2010年将出现爆发性增长
由于发改委将风电整机列为可能产能过剩的产业，因此证券市场普遍对风机叶片业务持谨慎态度，但具我们了解风机叶片处于部分产品产能过剩，部分产品供不应求的状态，时代新材由于介入较晚，目前拥有的模具所生产的产品正处于供不应求状态。
公司风电叶片业务技术特性具备优势：国内兆瓦级以下的叶片和风机整机处于产能过剩状况，1.5兆瓦级风电叶片则分为两种，一种为直径37.5米的短叶片，适用于我国西北地区如内蒙古、新疆和甘肃的一类风场；另一种是长度为40.3米的长叶片，在技术上属于弱风叶片，主要适用于中国内地风力较弱的二、三类风场，目前内地新建风场多采用此种叶片。
由于适用于二、三类风场的国内40.5米长度的1.5MW风电叶片在2008年后需求方才放大，目前国内只有几十套模具，因此近期长叶片处于供不应求状态。时代新材所上产能为40.3米长度风电叶片，在叶片品种上具备后发优势。因此我们看好公司未来2年的风电业务。此外，公司与湘电股份达成合作协议，开发2MW以上的风电叶片，并储备海上风机大型叶片技术。
公司风电叶片业务发展态势良好：公司的风电叶片2009年订单充足，除与南车新签的1.1亿订单外，公司还给华仪电气、浙江韵达等公司供货约几十套风电叶片。目前公司已按现有产能将2010年的订单接满，预计2010年公司将销售约370套叶片，金额约4.5亿元，同比增长2.52倍，估计其中对母公司的销售占1/3左右；2011年风电销售情况相对较难判断，我们保守估计当年叶片生产量仅完成全年产能的80%，销售收入预计为5.4亿元，同比增长约20%。
业绩确定性强 可给予较高估值
时代新材是不可多得的未来年度业绩增长确定性强的公司。由于下游铁路行业在未来3-5年需求爆发为大势所趋，经济即使短暂波动也难以撼动该趋势，且公司毛利率较高，原材料价格波动对盈利能力影响小。时代新材正处于定向增发前期，在外部经营环境持续向好的情况下，未来几年的高速增长确定性强。在2010年具较明显原材料价格上涨的预期下，时代新材是我国机械行业不可多得的未来年度业绩增长确定性强的公司。
根据行业景气度上升及公司最近经营情况，长江证券分析师李兴上调公司2009—2011年每股收益分别至0.48、0.79(摊薄后)和1.12元(摊薄后)。他表示，目前公司2011年的市盈率仅为21.8倍，与同样收益于高铁建设的华东数控、晋亿实业和以风机叶片为主业的中材科技2010年平均30倍的市盈率相比，公司具有明显的估值优势。而更重要的是，未来2-3年公司的利润增长率又将创下历史新高，对此可以给予时代新材一定的溢价。未来股价还有很大的上升空间，投资者可继续关注。
