徐效鸿
机床行业月度产量增速
图表来源：湘财证券
受翘尾与新增需求因素共同影响，2009年12月份机床行业产量增速达年内新高。湘财证券分析师指出，从翘尾因素看，2008年12月份机床行业产量增速为-28.80%，是近年增速的次新低，因而造成低基数效应；从新增需求因素来看，下游的汽车、工程机械等行业2009年景气持续提升，对机床行业形成了旺盛需求。
数控机床增速小幅回落，但绝对增速仍较高。数控金切机床2009年12月份产量同比增速为38.09%，增幅低于11月份的57.05%。数控机床产量占比在2007年11月份-2009年6月份基本维持在20%左右，但在2009年4季度呈现出加速上升的趋势，2009年12月份这一数值达到27%左右。分析师指出，虽然数控机床产量占机床行业产量比重不断提高，但与发达国家60%左右的平均占比水平相比仍然较低，未来几年仍有较大的增长空间，数控机床未来的发展前景值得看好。
分析师认为，2010年我国机床行业将呈现高景气状况。2010年我国机床行业仍将受到翘尾与新增需求因素共同影响而呈现高增长态势。从翘尾因素来看，2009年机床产品产量基数仍较低；从新增需求因素来看，2010年我国汽车、工程机械等机床行业下游产品需求增速虽然降低，但绝对量仍然较高，特别是汽车，2010年产量有望突破1500万辆；工程机械也将受益于出口复苏保持较高产量。汽车、工程机械的“热销”将为机床行业高景气提供有力的需求基础。
分析师指出，机床行业景气高点将出现在2011年2季度。2010年是机床行业“迈向景气高峰”的一年，维持行业“买入”的评级，重点推荐秦川发展和昆明机床。（徐效鸿）
农产品（000061）未来两年处于业绩爆发期
广发证券分析师发表研究报告指出，由于公司2010-2011年处于业绩爆发增长期，且农批业务弹性较大，给予公司强烈“买入”的评级。若考虑公司近2-3年非经常性收益对EPS的显著贡献，则给其一年内目标价为20元。
公司是国家农业产业化经营重点龙头公司，通过改制和市场化运作，目前公司已成为国内规模最大的连锁农批市场。公司的核心业务是提供农批市场建设和配套管理服务，以收取租金、交易费（佣金）、管理费、装卸费、停车费等实现盈利，目前租金仍是利润贡献的主要来源，但通过在各市场逐步铺设电子化交易体系，公司的盈利模式逐步向佣金化过渡。
公司目前在全国15个城市拥有17个实体农批市场。公司近几年加快农批市场扩张，今年新增银川、长春、柳州和蚌埠四个农批市场，未来几年也将继续保持每年新增2-3家的速度，持续的外延式扩张为公司长期快速发展奠定了基础。
分析师认为，公司未来的高速成长，一方面来自于新增农批市场，如成都、长沙、南昌等市场进入盈利快速增长期；另一方面，公司通过发挥协同效应，对成熟市场精耕细作，达到节约费用、提升效益的效果；再者，新市场的投入和部分老市场的扩建，也为公司逐步推广佣金模式提供了良好的条件，预计佣金收入所占比例也将呈上升趋势，这将为公司业绩增长提供良好的弹性。最后，公司大力发展食糖、棉花、茧丝等大宗商品电子交易业务，进一步提升了公司的业绩发展空间。
光大证券(601788)
创新业务亮点可期
招商证券分析师发表研究报告认为，营业部扩张、国际化战略的进展以及可能存在的兼并收购机会将使公司在2010年亮点不断，维持对公司“强烈推荐”的评级，预计公司2010年-2012年EPS分别为0.93元、1.04元和1.15元。
分析师认为，公司获得融资融券首批试点资格是大概率事件。其06年就开始建立融资融券部门，相关的系统和制度建设已经相对成熟。该业务风险相对较低，对净资本扣除的比例大幅低于持有权益证券以及股权投资等的扣除比例，因此，对券商的资本规模消耗很小，也意味着未来融资融券空间很大，只要券商账面自有资金充裕，即可大量投入融资业务，且并不会由于扣减净资本限制公司其他业务的开展。另外，公司借深厚的经纪业务基础和实力相对靠前的期货公司，在股指期货业务方面也具有较强的优势。
公司资产管理业务收益也居于领先地位，市场空间广大，在国民财富管理需求增加和监管对券商集合理财产品鼓励做大的背景下，占据了未来券商盈利平台上最重要环节的有利位置。但此前由于政策限制等原因，发展节奏受到影响，在券商的收入中占比较小。分析师指出，券商的资产管理业务和公募基金本质趋同，是国民财富管理需求的重要平台和直接受益者，公司依托光大银行的渠道优势，在金融产品销售上具有渠道和成本优势，“银证”合作空间巨大。此外，2010年公司外延扩张和营业部战略也同样值得期待。
东阿阿胶（000423）
受益产业链布局
齐鲁证券分析师发表研究报告认为，公司的成长性较好，具备积极的投资价值，预计公司2009-2011年每股收益分别为0.63元、0.88元和1.12元，对应的动态PE分别为43.24倍、30.95倍和24.32倍，维持对公司“推荐”的评级。
分析师指出，公司在市场终端的布局基本形成了对下游产业链的控制。目前，公司产品已经进入零售、医院和专营店三大市场终端。零售终端是公司产品的主要销售渠道；医院部约占销售额的10%，并将努力开辟农村市场；专营店则起到品牌展示的作用。其依靠会员制维护客户群的稳定，能够为客户提供个性化服务。未来公司将进一步拓展医院和专营店终端，并不断加强对终端的控制力，最终实现公司对阿胶系列产品的超强话语权与控制力。此外，公司掌握稀缺的驴皮资源，控制产业链上游，因此拥有较强的议价能力，这为公司未来的业绩增长打下了坚实的基础。
分析师认为，公司业绩增长将受益于产品价格的提升，09年下半年阿胶块零售价由468元/公斤上调至504元/公斤，而历史经验表明阿胶块价格上调后会在接下来的下一个季度销售收入与利润中得到很好的表现，因此本次提价将会对近期业绩产生较大的推动。
2010年公司调整了组织结构，运营效率得到极大的提高。此外，公司在营销改革方面成效卓著，采取了加强销售终端的控制力、对各地区的办事处放权、对经销商进行梳理等措施，终端的存货积压问题也得到了解决。
神火股份（000933）
投资价值正在体现
西南证券分析师发表研究报告称，公司作为冶金用煤生产企业，同时具备较强的金属属性，理应享有行业上限增长估值评价，故调整公司未来3至6个月目标价格运行区间为40.54 元-52.80元，维持公司“买入”的评级。
公司是国内电解铝及加工产品的龙头生产企业，与伊川电力、新安电力、焦作万方、中孚实业共同构成河南地区五大铝业生产集团，从分布情况来看，公司及用煤集团主要矿井所处永夏煤田，地理位置相对独立并且更加靠近华东、中南等缺煤省份，其绝佳的区位优势体现公司局部控制力。
分析师指出，公司资产质量较好，未来空间极大。虽然从表面来看，集团公司的大部分资产已经进入上市公司，集团资产注入的想象空间较小，但事实上这正是公司优势所在，即不存在未来摊薄每股收益的影响；同时，大机组投产对铝业资产正面拉动极大，公司铝业板块的成本劣势将逐步得到化解，并具有相当的竞争力。
另外，2010年煤炭市场均价上涨趋势几乎可以确立，那么在公司产量增长的双向带动下，公司业绩较2009年出现大幅提升在情理之中。而铝、铅、锌等有色金属金融属性极强，产能及库存等基本面因素虽然对其长期价值回归起到一定作用，但是市场炒作会放大其价格波动空间。从世界及中国经济复苏情况看，中国显然是快而急，传统发达国家则慢而缓，那么期间必然存在一个“时间差”的效应，这将会对基础原材料市场构成中短期的强支撑。
燕京啤酒（000729）
吨酒市值折价明显
东方证券分析师发表研究报告认为，目前公司的吨市值仅为青啤的70%，由于公司的统计口径为净酒收入，不包括包装物，其实际吨市值较青啤更低，存在明显的低估，分析师预计公司2010 年EPS为 0.835元，给予其25元的目标价格，维持对公司“买入”的评级。
分析师指出，09年公司单吨主营成本降幅很小，是由于08年采购的高价大麦库存所致，这意味着成本降幅将滞后释放。分析师估计吨大麦成本将下滑700元，以40万吨大麦用量计算，2010年仅啤麦成本可节约2.8亿元。
09年前三季度公司的销量增速为14.4%，远高于6.23%的全国平均增速，市场份额由08年的9.8%上升至11%；分析师预计09年全年销量约460万吨。支持高速增长的原因有为北京地区今夏的低基数增长；07-08 年外埠新建产能的释放；以及我国迈入消费品牌化阶段，龙头企业的品牌优势愈发突出。
此外，2010年1月北京地区普通清爽10度提价10%，标志着由被动的成本上涨型提价转为主动提价；对公司整体吨价提升贡献约1.2%。由于北京地区的啤酒价格低于外埠，公司近年采用提高低端酒价格的策略；中长期低端酒价格提升仍有空间。公司在北京、内蒙古和广西市场的份额超过80%，其垄断地位具备相当的定价能力。
分析师认为，公司新一轮的产能扩张可期，公司前三季度的资产负债率仅26%，加上实际控制人北控集团在港股上市，融资能力强，因而其融资方式可选空间将得到扩展。（王安宁 整理）
