撰写机构:中原证券 报告作者:刘锋
各交易所在推出股指期货时可能都会考虑市场的情绪，愿意在市场预期向好的时候推出指数；同时也不排除当时市场普遍认为对股指期货对于现货有正面的影响，把股指期货当成利好，通常预期在股指期货推出后，现货价格将会上涨，所以才会出现股指期货当天的收盘价几乎都高于现货收盘价的现象，才会出现股指期货推出的时段常是中短期市场高点的现象。
总体而言，在牛市的结束端，股指期货总是会比现货的趋势走的更远。
通常认为股指期货的推出能够降低市场的波动性，整个市场变得更理性、更平稳。然而，从美国股指期货发展的历史看，股指期货推出前后市场波动性的变化恰恰和人们之前的预期和现在的某些认识相反。现货股指在股指期货推出以后，与推出前相比，并没有出现明显的平稳迹象。
从海外经验看，在股指期货的推出初期，投资者都处于边学边干的阶段，股指期货的走势不太稳定，波动性比较大，时常和现货指数存在较大的差异。预计A股在股指期货推出的初期，出现于标准普尔指数刚推出的前10年的类似的情况的可能性会比较大。在这个阶段，股指期货的波动性显著大于现货。而股指期货的波动性显著大于现货将派生出一种有效的无风险的套利机会。通过构建股票和股指期货的组合，来实现无风险套利。
