我们认为公司09年合理动态PE为35.71-43.21，对应合理价格区间为21.07-25.49元。公司申购价格为23.98元，处于合理价格区间。考虑到公司在低压电器领域强大的技术实力、渠道和品牌效应，募投项目将带来竞争力显著提升，建议投资者“积极申购”。
低压电器行业龙头。公司是我国最大的低压电器生产商，有406个系列、11916个规格的各式低压电器产品；产销量连续6年位居行业第一，以销售收入计算，公司08年市场占有率达到10%。
低压电器市场前景持续向好。固定资产投资带动低压电器行业15%的复合增长率；未来高速增长的电力投资对低压电器产品有良好的需求拉动；新能源和智能电网的大力开发将对高效稳定的升级低压电器产品构成较大需求；海外市场也有旺盛的需求，俄罗斯、美国、东南亚以及中东为国内低压电器设备商带来巨大市场。
渠道和品牌助公司向世界一流低压电器集成商转型。公司建立了全国15个区域办事处、2000余家各级经销商，300余家核心经销商完成经营升级；公司共有专利权174项，专利申请权91项，先后开发了100多个系列，200多个基型的具有自主知识产权的新产品，研发投入均超过销售收入的3%；施耐德与公司的和解促进了公司品牌全球拓展的道路。
三大产品为主导，中高端节能产品成为新的利润增长点。配电电器、终端电器和控制电器收入贡献达90%以上；随着未来诺雅克项目建成投产，中高端节能型产品将成为本公司下一个利润增长点。
财务分析：经营稳健，资产管理能力较高。07-08年，营收同比分别增长23.92%和6.15%，营业利润同比分别增长100.39%和3.69%，净利润同比分别增长95.32%和13.10%。强大的议价能力及对原材料成本的有效控制，使毛利率稳步提升。另外公司应收账款和存货管理能力处于行业领先水平。
盈利预测：我们预测公司2009-2011年净利润分别达到6.41亿元、7.18亿元和7.96亿元，对应的摊薄后的每股收益分别为0.64元、0.71元和0.79元。
(作者:世纪证券机械设备小组)