理财周报记者 张伟湘/文
新年第一周，香港股市大幅下跌的预期并没有实现。
恰恰相反，5个交易日内，恒指从最低21600多点最高升至22500点以上，而成交量也大幅增加，周二和周三两个交易日，日均成交甚至高达900亿港元以上。与去年12月相比，这一成交量大约增加了50%。
瑞信香港投资银行副总裁朱红说，去年12月的相当长一段时间内，港股的日成交量仅在600亿港元左右徘徊，这主要是受基金和机构年结的影响，从这几天香港市场上升的动力看，流回美国的资金似乎又在流向海外市场，亚洲乃至香港应该是资金的首选。
据香港金管局的最新数据显示，港元兑美元的汇率已从7.7577升至7.7544，距离7.75的强方兑换保证线又近了一步。港元的市场需求再度增强，暗示确有资金流入香港。
不过，也有分析师表示，目前的市场令其迷惑，因为他难以判断市场未来走向。香港信诚证券投资部高级经理刘兆祥称，1月6日大量资金不问价的扫货，令成交量大增，但1月7日成交减少，大户的举动难以估计。
中资股ADR急升
虽然市场中的主要力量投行和基金的下一行动难以预料。但美国市场上中资股的ADR(预托证券)大幅上升却是不容质疑的现象。据理财周报记者不完全统计，目前在美国上市的中资股ADR接近20只，上周有15只上涨，而在英国上市的预托证券约有1只，也出现上涨。
荷兰合作银行股票衍生部副董事黄集恩说，港股受美股和内地股市的影响最大。曾有专业机构做过统计，港股受内地的影响约有40%，受美国的影响也有40%，其余是受本地影响。而在过去的5个交易日内，美国道指和标普均有显著升幅。其中，标普约上涨2.3%，道指约上涨1.4%。
上涨的中资股ADR主要涉及有色、能源和航空等多个板块。以中国铝业(02600.HK)为例，1月8日，中铝H股在9.75港元徘徊，而ADR收报9.9港元。东方航空(00670.HK)H股在2.73港元徘徊，而ADR收报2.78港元，其中的差价约有2%。然而，这还不是最令人称奇的，在1月6日当天，中国铝业H股和ADR的差价曾高达4%。
也许与中资股ADR走高有关，A50中国基金在海外的成交价也大幅走高。新加坡是除香港外A50中国基金最大的市场，1月7日当天，新加坡的A50中国基金与香港的同类基金也存在约2至3点的差价。有基金经理笑称，如果操作设备足够先进，完全可以在香港和新加坡两地套利。
内房股受万科刺激
虽然近期房地产调控措施不断，物业税空转消息出台后，银监会拟将二套房贷首付比例提高至50%的消息又不胫而走，但是，香港内房股在万科A的带动下，却出现了少有的小阳春行情。
1月6日当天，万科A(000002.SZ)拉出小红十字星，香港市场风传有大量基金建仓该股，引起港股的影子效应。富力地产(02777.HK)、雅居乐(03383.HK)、碧桂园(02007.HK)均上涨超过3%，而小盘内房股，例如五矿建设(00230.HK)、沿海家园(01124.HK)、中国诚通(00217.HK)涨幅更超过6%。
大福证券表示，内房股与其他板块相比，近几个月的跌幅已深，虽然利空的消息仍不时袭来，但一遇合适时机，投资者仍会重拾地产板块。
虽然地产股目前只是顺市反弹，但是半年之后，地产股可能会有爆发性的行情。因届时内地的通货膨胀可能由预期变为现实，在现实的通胀下，地产股的表现会明显优于其他行业。
电子、有色板块补涨
其实，与地产板块相比，上周香港市场最大的赢家是电子板块，其中不论内、港资电子股，均突破各种阻力位。几乎每只电子股的涨幅均在30%以上，如华润微电子(00597.HK)涨60%，华翔微电子(01195.HK)涨100%。
麦格理资本证券联席董事林泓昕对记者说，电子股的上涨主要原因是前期涨幅偏小，整个板块都有上升的空间。在中央出台鼓励科技的措施后，电子板块终于找到了突破的机会。
林泓昕认为，目前内地的政策对香港市场的影响也相当大，除了电子板块外，他认为农业和内需板块值得重视。
海通证券(香港)投资咨询部副总裁郭家耀则认为，目前港股的承接力较强，短期是整固格局，投资者不要过分担心大市的下跌。
