上海目前约有60万居民用户实现整转，市文广局计划在2010年底基本完成包括徐汇、长宁、普陀、闸北、虹口、杨浦、黄浦、卢湾、静安和浦东部分地区在内的中心城区250万有线电视用户的整体转换，并选择其中的50万户实施NGB(下一代广播电视网)建设。
我们认为，上海此次收视费调价对东方明珠 (600832)短期业绩影响有限，长期利好。按照每用户免费配置2台机顶盒，假定每台机顶盒成本350元，再加上450元/户的线路改造成本，2010年东方有线要完成剩余190万用户整转的资本支出约为21.85亿元，未来5年每月每户摊销约19.16元。在收视费暂不上调的2010年，东方有线居民用户收视费收入与资本支出之间存在较大缺口，这一缺口可能导致东方有线2010年基本收视费业务亏损；2011年以后每户23元每月的新收费标准将会弥补资本开支的摊销，使此项业务扭亏。东方有线09年上半年实现收入6亿元，净利润2220万元，东方明珠直接持有东方有线39%的股权，确认此项投资收益865.8万元，占东方明珠净利润3.5%。但东方有线大幅资本开支在未来5年结束摊销后，将迎来毛利率的大幅提升，同时高清、互动、数据、增值业务的全面开展将提升ARPU值；东方明珠投资收益未来有提升空间。我们预计东方明珠09-11年每股收益分别为0.16元、0.18元、0.20元，维持中性评级。Q
