□曹 明
一直以来，沪深A股有“二八”风格的轮换，也即大盘股和小盘股轮着“上台唱戏”，这成了一种文化。因这文化，操纵市场的资金，除了能做足波段外，加上“二”和“八”轮炒，一段牛市行情下来，便实现了利润最大化。也因这文化，股市难为投资的场所，却成了娱乐的场所，可观赏而不可参与。更甚的像是俄罗斯的轮盘赌，赢了得丰厚奖金，输了丢命。
不能想象，直至今年三季度每股收益仍只有几分钱甚或亏损的上市公司，当今股价会被定格在二三十元，只因盘子小？创业板公司市盈率高到一二百倍，为此深交所数次发出警示；只因其家家公司都为“微软”？
其实，所谓“风格”，决定于市场的文化。
市场文化决定于市场参与者。
沪深股市尽管不断在发展机构投资者，但现在仍以中小投资者为主。就以最庞大的基金来说，目前资产规模在2.3万亿元左右，仅占GDP总量的7.6%；而在美国等成熟市场，基金资产规模超过了GDP总量。
散户多短炒，换手高，转移目标快。就像马路上开车变道，不管实线虚线，明知风险，散户总会见缝插针地游来游去；因为换手率高，机构也时有参与。所以小盘股热闹。
市场文化决定于市场规则。
沪深A股公司少退市，没有做空机制；这便使股价涨起来有恃无恐，反正坏公司三五年退不了市，即使退市，通过重组“仍是一条好汉”。如香港市场，因为有对冲工具，且小盘股换手低，机构需非常小心操作，一旦买错了对象想出手却没人接盘，稍等等，公司却清盘了，风险不言而喻。
市场文化决定于上市公司规范化程度。
如上市公司信息的透明度不够，常常公司的股价被炒高了一大截，才出台公司公告，或业绩大增，或有重大重组，市场便兴盛炒朦胧。现在许多中小盘绩差股股价被炒到天上，但中小投资者不知底细，跟风便是，却不知哪一天会踩中“地雷”。
以上资本市场组织结构中的三个主体现状，决定了“二八轮换”的现象还会持续下去。哪一天我们的市场成熟了，则股市文化大变，大盘蓝筹股一般由于业绩稳定，风险较少，市场都会给出一定的溢价，市盈率也会相对高一点；小盘绩差股由于风险较大，业绩不稳定，市场都会给以折价，直至成为如现在香港市场上只有一二毛钱的“仙股”。
这样，也便总体上“天下归一”，“风格轮换”也就上不了前台了。
