黄金价格：
本周现货黄金开盘1177.30美元，北京时间12月4日下午13：00黄金价格为1203.30美元。本周黄金价格继续连续刷新纪录（如下图）。
图例来源：西汉志分析软件
迪拜债务危机：
11月27日受迪拜债务危机影响，黄金价格急剧下挫50美元。芝加哥期权交易所的所谓“投资者恐慌指数” – VIX，在11月26日时为20.48，11月27日VIX急涨至24.74。VIX衡量投资者对市场波动的恐慌情绪。迪拜世界的债务危机触发了投资者的神经。市场风险偏好骤降，避险需求上升，美元指数在北京时间11月27日下午反弹至75.57。迪拜问题仅仅是托词。11月27日黄金价格暴跌的真正原因是市场积累已久的超买状况。空头力量选择突然爆发。
黄金需求与生产：
印度11月购买黄金的初步数据位18吨，去年同期为34吨。1-11月印度总计进口黄金155.9吨。估计这个数字比去年同期下降百分之几十。11月29日，中国黄金协会说中国将在2009年创黄金生产的纪录。中国黄金协会说，本年中国黄金生产将攀升10%至310吨，去年为282吨。澳大利亚前半年黄金生产达到112吨。俄国黄金工业协会周五说，俄国2009年1-10月黄金攀升12.2%，主要由于远东项目启动。该协会说俄国1-10月的黄金生产总计171.2吨，去年同期为152.5吨。黄金实物需求下降与生产上升也给金价造成了一定压力。
空前的黄金多头：
但是，黄金多头仍然极端强势。美国商品期货交易委员会11月30日发布了最新的黄金头寸报告。COT报告是Commitment of Traders，即“交易员承诺”报告。这份报告中，黄金投资者最关心的是最近的黄金头寸情况。其中，所谓“非商业性”头寸，即基金与大型投机商的净多头头寸是反映黄金市场场内人气的指标。在11月30日的报告中，该净多头头寸又一次突破历史刷新纪录，达到262331个合约（如下图）。
数据来源：美国商品期货交易委员会
美元贬值与黄金买盘的势头仍将维持。澳大利亚央行12月1日如期连续第三个月提高基准利率25个基点至3.75%，而美国的加息日程尚遥远。套息交易猖獗。美元继续贬值在所难免。
黄金全面牛市：
时至09年11月26日，南非兰特黄金价格距离历史最高还有14%，澳元黄金价格距离历史最高还有17%。但是，美元、欧元、英镑及瑞士法郎的黄金价格均达到了历史最高。11月26日，欧元黄金价格达到789.18，英镑黄金价格达到717.23，瑞士法郎黄金价格达到1190.14。这样，黄金进入了全面的大牛市。
黄金泡沫：
中国人民银行副行长胡晓炼12月2日表示，目前黄金价格已是历史高位，须留意资产泡沫。胡晓炼在台北参加“第15届两岸金融学术研讨会”时称，黄金价格已高，且作为外汇储备的整体配置，一定要考虑长远效益，特别是看哪些资产有泡沫，就要警愓了。
笔者前日也在金评中讲到黄金资产泡沫问题。之所以认为是泡沫，是因为在实物需求不振的情况下，投机需求唱独角戏单维推动黄金价格上涨。特别是越来越多投资者无视基本面，使用大杠杆盲目追涨，相信并且仅仅相信价格会上涨的时候，就是泡沫要出问题的时候。这个时刻大概会是明年中下旬。黄金泡沫距破裂尚远。
自1929年来的最大的金融经济危机动摇了法偿货币的信用基础，黄金的天然货币属性得以充分发挥，但我们不得不说黄金的勃发是法偿货币的悲哀。
目前的基本面上，主要国家仍然奉行极度宽松的货币政策。美国更是不断重复维持低利率。而且美国的货币基础达到了1.9万亿美元的空前水平。这些都维持了笔者认为黄金价格中期看涨的观点。
9月份来黄金的上涨势头有过快、过猛的问题，多头阵地不稳固，空头随时伺机反扑，所以迪拜债务危机导致黄金价格急速下挫50美元。美元的下跌不是无序下跌，崩盘之说仅是一种噱头。美元长期下滑趋势中，出现反弹是正常的。黄金价格出现回调也是健康的。短期金价有回调压力，中期依然看涨。
西汉志
郑鹏
2009-12-4
