东方园林：高端品牌的园林绿化龙头企业

园林绿化施工业务是公司主要收入和利润来源。公司主要立足于国内华北和华东地区，从事园林环境景观设计和园林绿化工程施工，已形成了以园林工程施工为核心，包括园林设计、苗木销售和养护业务一体化的经营战略。近年来，随着公司承担大中型项目能力增强，园林绿化工程施工业务占总收入比重增加，维稳综合毛利率。2008年实现营业收入4.16亿元，同比增长53.91%。

“艺术造园”理念引领下，一体化模式提升企业价值。在“艺术造园，传世精品”的经营理念的引领下，公司业务定位于高端大中型绿化工程项目，艺术造园能力已领先业内，构建了独特的高端品牌优势。公司的园林绿化设计、施工一体化协同效应显著，强化了跨区域、品牌、技术等竞争优势。

借助募集资金投向项目完善全国战略布局，满足业务发展需求。募集资金主要投向云南省昆明市设立西南分公司、以及绿化苗木基地项目。预计资金到位后，公司的资产规模、资本结构、营业收入和利润都将大幅改善。

风险因素：偿债和坏账损失风险，税收政策风险，自然灾害风险。

盈利预测及询价建议：公司未来有望依托“艺术造园”的高端品牌优势和募投项目开展实现快速增长，我们预计东方园林09-11年摊薄后EPS分别为1.70、3.08和4.19元。综合考虑可比公司的估值水平及近期发行的中小公司询价估值情况，建议询价区间为47.6-54.4元，对应的09年动态市盈率为28-32倍。