理财周报记者 陈光/文
“我们应该越来越关注流动性管理。投资者的资产配置中，流动性非常重要，银行理财产品也可以提供流动性方面的帮助。”上海银行个人金融部总经理方坚华接受采访时表示。
2009年9月22日，上海银行开始销售一款类货币基金的理财产品“慧财”易精灵贵宾专属09901期，可以T+0赎回。
通胀预期下 流动性新问题
从目前银行理财市场来看，绝大多数理财产品无论其收益如何，流动性问题向来不在设计者考虑范畴之内。长则2年，短则3个月，投资者把钱交给银行，到期取回，分得一些收益.此外，投资者再无什么操作权利。
“一般银行都会将赎回权控制在自己手里，投资者无权在管理期内提前终止。”一位熟悉银行理财产品的人士告诉记者，一旦投资者强行提前终止，则需要付出大笔损失。
以浦发银行9月18日推出的“汇理财稳利系列”产品为例，其收益率并不算高。以债券等为投资标的的系列产品，平均年化收益率2%左右。
其中，6个月期的“汇理财稳利”R2计划，年化收益率为2.15%，而3个月期的产品收益率为1.85%。
该系列产品规定，投资者无产品的提前赎回权。每3个月，银行有提前终止权。一旦银行提前终止，非但收益就此固定，投资者也没办法立刻实现产品赎回。
“比如说原来是6个月的产品，银行3个月的时候提前终止了，收益就只有原来的一半，后面3个月，投资者非但没有收益，而且不能将钱从银行提前赎回。”上述分析人士告诉记者，这里就产生了流动性风险。
浦发银行这款产品的收益并不高。
其一年期产品，预期收益率在2%上下，其中一款三个月期收益率只有1.85%，而银行三个月定期存款利率也有1.71%。
“就算你去做银行定期存款，如果要提前取回也是可以的，只不过收益更加少一些。但是银行理财产品提前赎回，可能就要给更多的手续费。从这个意义上说，如果收益不高的理财产品，流动性再不好，投资价值是很值得肯定的。”上述分析人士认为。
不过浦发银行此款产品是针对那些保守型投资者准备，如果短期内没有流动性需要，由于其保本保息，只要到期，就能获得相应收益，“相当于存定期。”
开放式理财产品新选择
上海银行针对贵宾客户推出的这款“慧财”易精灵贵宾专属人民币理财产品在流动性方面的优势更大。
“这款产品是类货币基金理财产品，采用开放式申购赎回，客户在开放期内可实时放款，T+0赎回。”方坚华说。
“开放期”是指这款产品存续期内，除投资封闭期及国家法定节假日和休息日外的工作日。
“跟货币基金类似，封闭期就是在产品发售结束后，将募集资金做一些安排的时期。”方坚华说。
据上海银行人士介绍，作为开放式货币型理财产品，易精灵09901期产品10万元起售，目前针对上海银行慧通理财的贵宾客户专属发售。
产品投向主要为银行间及交易所市场信用级别较高、流动性较好的金融工具。此外，还可投资于银行存款、贷款类及新股申购类信托计划、保本类银行理财产品、货币市场基金及本外币货币市场安全性较高的其它投资管理工具等。
“从资金投向上看，这款产品主要针对一些债券或者银行间票据等，投资风险相对较小，本金保障还算可以。”前述分析人士说。
此前有几家银行推出开放式理财产品，交通银行就在2009年8月5日推出“得利宝智慧添利”系列理财产品28天周期型。投资者可提前赎回。
上海银行这款产品主要针对该行贵宾客户，起售点50万元人民币。相比之下交通银行的这款产品就要平易近人得多，5万元起点，对于认购金额在50万元以下的大众投资者，预期年收益率为1.75%。
中信银行折戟重来:再发“智赢四号”，盯住纽约原油期货
理财周报记者 陈光/文
2009年9月28日，中信银行智赢系列新款开始收益，在智赢一号、二号、三号相继折戟之后，此番出炉的智赢4号将瞄准纽约原油期货。
从智赢1号盯住摩根士丹利亚洲房地产股票基金、富兰克林邓普顿环球总收益债券基金、美林世界矿业基金三只基金，智赢争朝夕号盯住中海油、中国建材、中国神华、中国交通建设四只港股，到智赢3号盯住中移动、中海油两只股票，新推出的这款智赢四号目标转向纽约原油期货。
根据智赢4号的产品说明，如果纽约原油期货在一年观察期内月平均涨幅为50%，投资者便能取得最高为8.25%的收益。
与前几款智赢同胞兄弟产品不同，这次的智赢4号还设置了保本条款，一年期满，投资者可以100%保本。
不过，未来石油期货的走势能如智赢4号所料，持续上涨，月平均涨幅超过达到50%吗？
原油期货前途未卜
智赢4号9月18日开始发售，9月28日正式起息，委托管理期12个月，将在2010年9月28日正式到期。
根据这款产品的产品说明，智赢4号挂钩纽约原油期货，在12个月的管理期内，每月末设定一个观察日，共12个观察日。
智赢4号通过计算这12个月的月平均涨幅，确定最后的产品年收益率。如果月平均涨幅小于0，那么产品收益率为0，如果大于0，不超过50%，那么收益率为16.5%与月平均涨幅之积。如果月平均涨幅超过50%，那么最终收益率为0.36%。产品到期保障本金，收益结构看涨月度平均涨幅，并认为月度平均涨幅不会超过50%。最好情况下，月度平均涨幅P(t)达到50%，投资者可以获得8.25%的年收益率；最差情况下，投资者年收益率为零。
按照智赢4号的产品说明，只有在纽约原油期货价格呈现小步快跑形式上涨，投资者才可能取得收益，如果在一年之后，价格下跌，投资者则只能获得本金。
由于上半年经济形式的疲软，全球原油消费量不振，纽约原油期货价格也逐步走低。截至2009年9月24日，隔夜NYMEX原油期货收盘创9周低点，原油期货结算价跌3.62美元，至每桶65.89美元。
另据美国能源信息署消息，世界原油、汽油和其他油产品的库存逐渐环比上涨，在截至9月18日的一周中，原油库存增280万桶，汽油库存升540万桶，包括柴油和取暖用油在内的馏分油库存增300万桶。
石油需求的疲软和进口量增长是导致本次库存上涨的主要因素。
据熟悉原油期货市场的人士介绍，如此高水平的库存根本无法支撑油价运行在相对高的水平，目前还有至少五千万桶的原油因没有油库存放，而被安置在油轮中。
该人士认为，原油期货与经济指数之间存在相关性，经济景气度上升，原油期货价格趋势应该向好，但算上美元疲软的风险，未来原油期货价格走势风险颇多。
中信银行此前发布的智赢3号，是挂靠中移动、中海油的结构性产品，2009年8月到期时，实际收益率仅为-3.55%。
出现亏损的中信理财之“智赢三号”是一款结构性产品，投资起始日为2008年8月21日，挂钩于2只港股中国移动和中国海洋石油。该产品每月设一个观察日，除到期日以外的观察日若挂钩股票中表现最优者当日收市价格不低于其期初价格的109％，则产品当日自动终止，理财产品获9％的年收益率。其中，表现最优的股票是指挂钩股票中（当日收市价格/期初价格）值最大的股票。
理财周报记者观察发现，从去年8月21日到11月21日的3个观察日，中移动和中海油的股价都直线下挫，分别从期初的91港元和10.7港元，跌至67.5港元和5.06港元，跌幅高达25.82％和52.71％。虽然之后得以慢慢回升，但直至今年8月21日，中移动股价以80港元比期初下跌12.09％，中海油股价以10.32港元比期初下跌3.55％。
