商报记者 林蓓
千呼万唤始出来的创业板交易规则终于在申购日的前一天浮出水面。令众多投资者倍感意外的是，戴着“创业板”头衔的交易规则却与中小板的交易规则如出一辙。除了首日增加±80％的第三道关卡外，其余交易细则均是主板、中小板的克隆体，丝毫没有创新之举。
交易规则
为控制风险停牌增至三次
创业板将继续沿用主板的交易规则。比如，每个交易日的9?押15至9?押25为开盘集合竞价时间，9?押30至11?押30、13?押00至14?押57为连续竞价时间；买入股票的申报数量为100股或其整数倍；涨跌停幅度保持10％，仍实行“Ｔ＋1”的交割制度。
在申购完自己心仪的创业板公司后，投资者接下来就该考虑在中签后如何对这些创业板新股进行操作了。
首先，投资者一定要熟悉创业板的交易规则。深交所周四发布了《关于创业板首次公开发行股票上市首日交易监控和风险控制的通知》。
为警示和防范创业板股票上市首日过度炒作的风险，该通知规定，创业板在中小企业板现有新股上市首日开盘价±20％、±50％临时停牌阈值的基础上，新增±80％停牌阈值且直接停牌至14?押57。
也就是说，在创业板登陆的新股，在上市首日交易的过程中，如果交易价格较该新股的开盘价格上下浮动幅度超过20％，深交所将对该新股实施一次临时停牌，停牌时间为半个小时。
随后，如果该创业板新股的交易价格再较前次停牌的价格上涨或者下跌达到或者超过50％的幅度时，深交所可以对该股实施第二次临时停牌，时间长度也是半个小时。股票被交易所临时停牌期间，投资者可以继续申报，也可以撤销申报。
创业板交易规则与中小板交易规则有所不同的，仅仅是深交所此次增加了第三次停牌规则：基于第二次停牌的前提之下，股价的涨跌幅达到或超过80％的时候，深交所将对该股采取第三次停牌，且直接停牌至14：57。
对于此项停牌规定，深交所有关负责人介绍表示，这是在总结中小企业板，特别是恢复新股发行以来上市首日交易监控和风险控制经验的基础上，充分考虑到创业板公司规模较小、概念新且估值难、新股上市首日价格波动性可能更大等特点，增加了直接停牌至收市的新停牌指标，目的在于进一步防范和控制交易风险，维护市场秩序，保护投资者合法权益。
投资建议
中签者当日就该考虑抛售
从ＩＰＯ重启后一些新股首日表现的例子中，我们也可以总结出一些可以称之为规律的操作经验来。
无论是中小板、大盘股抑或是创业板，有些地方是相通的，即首批启动发行上市的新股都会受到市场的热烈追捧。这一点从中签率、超额认购倍数、首日涨跌幅、换手率等多方面都可以发现。
以此次ＩＰＯ重启后最先在深交所挂牌上市的桂林三金（002275）、万马电缆（002276）以及最早登陆上证所的大盘股四川成渝（601107）为例，这些新股在上市首日皆受到了资金的热烈追逐。
桂林三金上市首日除了以近65％涨幅高开外，开盘后不到20分钟就由于涨幅超过深交所规定，被停牌了30分钟；万马电缆则是开盘仅仅10分钟，就以同样的原因被临时停牌。
四川成渝更是有过之而无不及。该股上市首日的早盘表现较为平稳，但恰恰在被认为没戏的时候，四川成渝在临近午盘休息前5分钟，被大笔资金推升至9．89元，较开盘价格上涨超过20％。停牌30分钟后不多久，四川成渝又被巨量大买单哄抬至15．25元，被强制第二次停牌。
不难看出，无论是什么概念的股票，“先锋部队”一定会受到市场的关注和重视，当然也会出现非理性的表现。所以，建议申购到第一批创业板新股的投资者，在新股上市首日后选个好价钱就抛售掉，隔夜不宜。
如果投资者碰到手中的新股停牌，也不必着急。因为按照交易规则，在新股被停牌期间，也是可以进行买卖的。
有分析人士认为，投资者可以在这段时间内考虑下单卖出。因为从上述这三只新股由停牌到复牌后的表现来看，都出现过一波下跌，且停牌时的价格往往是当日的最高价格。能出现像四川成渝那样被二次停牌的情况非常少。
不过，也有某市场人士表达了不同的看法。该人士表示，创业板是被市场呼唤了十年才推出的，肯定会受到市场的宠爱。无论是一级市场还是二级市场，都会吸引到大量资金。
“首批上市的创业板新股首日被多次停牌的可能性还是较大的，但也需要整体市场的配合。”该市场人士预测。
未中签者首日追高应慎重
创业板的交易方式与主板基本一致。也就是说，创业板在交易方式上，仍将采用Ｔ＋1的交割制度，即当日买入的股票需要在次日以后才能抛售。
市场中预期的Ｔ＋0交易模式并没有被最终采纳，所以，未中签的投资者还是审慎购买创业板的次新股，其中的风险可能会远高于中小板股票。
以往的事实表明，在新股上市首日接盘的投资者十有八九没有好果子吃，尤其是追买那些首日暴涨新股的投资者。“创业板的新股也会出现类似的情况。”有分析人士预测。
一位策略分析师指出：“别看桂林三金和万马电缆上市首日涨得那么疯狂，资金追得那么猛烈，第二天就都原形毕露了。第一天追着桂林三金买的投资者全部被套进去了，到现在还没解套呢！四川成渝、神开股份（002278）、久其软件（002279）等都是如此。”
“所以，没打中创业板新股的投资者务必不要在新股上市首日买入。”这位分析师再三强调提醒，虽然设置了涨跌幅限制，但由于盘子小，创业板股票的风险大大高于中小盘股。
深交所有关负责人也给投资者敲响了警钟。“由于创业板公司发行股份数额不大，在上市首日如果投资者盲目跟风买卖，非常容易引发价格的大幅度波动。”该负责人表示，从今年新股发行重启以来的情况看，上市首日追高买入的投资者多数亏损。
根据创业板的交易规则，除上市首日交易风险控制制度外，创业板交易制度与主板保持一致，仍适用现有《交易规则》。
简言之，在创业板上市的股票日涨跌幅限制也是10％，最大振幅不会超过20％。远低于此前市场预期的20％涨跌幅限制或者是不设涨跌幅。
但即便如此，不少分析师依然认为创业板股票的风险远在中小板之上。“创业板本身就意味着高风险。同时，投资者还要面临二级市场炒作的高风险。”民族证券分析师刘晓峰认为，这样对投资者和上市公司的发展都是很不利的，负面压力太大。
刘晓峰表示，创业板上市公司自身面临的风险较大，包括业务风险等，所以，才会有相关投资者门槛要求、首日涨幅限制及停牌措施等等。
除此之外，创业板的另一大风险是退市风险。与主板相比，创业板的退市规则更为严格。创业板上市公司可直接退市，而且创业板公司若较长时间交易低迷，亦将面临退市风险。
创业板比主板增加了三种退市情形，即上市公司财报被出具否定或者无法表示意见的报告而在规定时间不能消除的，将启动退市程序；净资产为负而未能在规定时间内消除的，将启动退市程序；上市公司股票连续120个交易日累计成交量低于100万股，限期内不能改善的，也将启动退市程序。
不过，太平洋策略分析师刘继伟认为第一批发行创业板公司的质量还是不错的。“他们的盈利和成长能力基本上达到了中小板的要求。”刘继伟表示，但是这些创业板公司比中小板要有一定的溢价，所以，一般的投资者还是最好不要在上市首日参与。盘子太小，暴涨暴跌将是必然现象。
有关人士表示，创业板作为一个新兴市场，虽然很多企业显现出较强的成长性，投资者对创业板公司股票的市场表现可能存在较高预期。但投资者应当关注到，创业板上市企业多处于创业及成长期，发展相对不成熟，业绩较不稳定，一些企业经营可能大起大落，甚至经营失败，出现退市风险。
前车之鉴
持股过夜后患无穷
不管能涨多少，最关键的还是要在上市首日进行抛售，不少分析人士都这么表示。桂林三金和万马电缆在上市后第二、第三天都大幅低开，并连续大幅下跌了两天。如果投资者第一天没有抛售，投资收益就大幅缩水了。
“家润多（002277）也是如此，开盘后的价格差不多就是全天的最高价。”一位打中家润多股票的投资者说道，一开盘就抛掉，无疑是最好的选择。如果留到第二天、第三天就更惨了。
家润多上市首日以40元的价格大幅高开后，瞬间冲高至42元，但随后就回落到40元下方。这一过程仅仅用了不到5分钟的时间。此后，家润多就一直徘徊在40元的下方，最终以37．9元收盘。“被疯狂炒作的背后，家润多隐藏了极大的风险。”观察人士分析道，在首日拉出一根大阴线后，家润多第二天就大幅跳空低开，此后几天也是始终处在下跌通道中。
“其实那个时候大盘还是相对不错的，但桂林三金、万马电缆、家润多的表现都不好，四川成渝更是连续两日跌停。这主要是首日被暴炒惹的祸。”上述观察人士表示，现在发行的新股市盈率都很高，在经过炒作后，股价就更加偏离合理价值区间了。
所以，该人士建议投资者千万不要留恋打中的新股。持股过夜的投资者肯定会后悔莫及。“这些上市首日以暴涨相迎的新股，都需要一个回归合理价格的阶段。所以，在新股上市首日就抛售是最明智的选择。”
