2009年9月1日，光大保德信动态优选灵活配置混合型基金拟任基金经理于进杰先生和王健女士做客新浪，聊市场后市走势。
以下为聊天实录：
主持人：各位网友大家下午好！欢迎来到新浪财经的基金经理秀栏目。今天来到是我们两位光大保德信动态优选灵活配置混合型基金拟任基金经理于进杰先生和王健女士。我们问一个大家关心的问题，近期市场出现了比较大幅度的震荡，请两位给我们分析一下原因。
于进杰：08年11月份以来，市场经历了比较大幅度的上涨，这个上涨背后的因素，一方面是宏观经济确实是触底反弹。我们看到了一季度的GDP增长6.1%，二季度7.9%，也就是说我们的宏观经济触底以后经历了非常明显的反弹。这个反弹给市场带来了信心。另外一方面我们今年上半年新增贷款7.3万亿，这么大的信贷增量之下，使得我们整个市场流动性很充裕。今年上半年在宏观基本面的支撑下，我们市场经历了大幅度的上涨。这一轮的上涨刚才当中，市场没有明显的回调，截止到7月29号之前，这个市场从估值已经有点儿高估了。我们对于宏观经济反应的很透彻，大家透支了三季度甚至后期宏观经济向好的预期。我们看到了7月份宏观经济数据出来以后，一些数据低于我们的预期，所以市场一部分的投资者参与信心有所下降。同时，我们知道央行虽然会坚持适度宽松的货币政策主基调不变，但是他在操作上，具体的微调做到明松暗紧。所以市场7月下旬的调整还是合乎逻辑的，还是比较合理的。
主持人：王女士怎么看？
王健：后期7月份市场进行这样的调整，本身在一些货币政策上出现一些明松暗紧的迹象。7月份到8月份也是上市公司出中报的时期，也是市场对于实体经济到底有没有之前预期那么好转的时候，有一种犹豫的心态，这是市场出现了大幅度调整两方面的原因。
主持人：两位对于后市的后市的走势是怎么样的看法？
王健：实际上这块调整，如果细读的话7月份的宏观数据投资增速单月看环比出现下降，同时出口的数据也没有恢复的迹象。但是从目前我们一些研究，包括一些草根的研究，实际上国内的出口已经出现了好转的迹象，有一些行业出现了订单饱满或者招工不足的情况。对于下半年的经济层面，我们还是偏向乐观。另外一点，如果从具体出年报的情况来看，大部分的年报出来，大部分符合或者超出预期的状况。而且现在市场调查到现在估值水平，我们认为也是进入到比较合理的区间。我们觉得预期经济好转和企业盈利的好转，实际上对于股市可能会有一定的支撑作用的。
于进杰：如果刚才王健谈的我们在一个相对短期，比如两季度、三季度宏观经济形势之下我们对于市场的判断，我们再看的更长一点，中国城市化和工业化的进程持续进行。我们相信在这个过程当中，中国大量的上市公司会从中受益，会保持一个快的增速。在一个中长期的时间之内，我们认为投资中国的证券市场还是能够获得比较明显的收益。
主持人：刚才我们在给大家做介绍的时候说了两位是光大保德信动态优选灵活配置混合型基金的经理，这是光大保德信最近新获准的基金是吧。请两位介绍一下新基金的特点，相对于光大保德信发行的其他基金有没有优势特点？
于进杰：我们这次获批的混合型基金，我们知道混合型基金本身是中高风险的基金，风险低于股票型基金，高于债券基金和货币市场基金。就这个基金本身而言，我认为这个基金具有两大特点。第一大特点我们发行的混合型基金，可以将研究和投资进行有效的结合。为什么这么说？是因为我们公司在基金契约当中约定我们最终的投资组合有80%的股票资产必须来自于整个研究团队所推荐的核心股票。这80%的股票如果来自于核心股票池，意味着我们研究团队的成果非常高的程度被基金经理采纳。它的第一大特点就是研究和投资有效结合的基金。第二个特点就是和基金的性质有关，它是混合型基金，作为混合型基金他要注重资产的配置。我刚才提到了今年上半年是一个单边上扬的行情，到现在为止我们判断下半年市场震荡会有所加大。在这样的市场运行格局当中，我们认为发行一个混合型基金，就是注重大类资产灵活配置的基金，争取在市场上获得超额收益。所以我认为灵活配置资产是这个基金的第二个特点。
主持人：我想请问一下这款基金的投资范围怎么样？
王健：我们这个基金是混合型基金，因此它的资产配置主要有两大类资产，就是股票和债券。它的配置比例是股票的仓位最低30%，最高80%。这个灵活度明显高于偏股型基金。在债券方面的配置比例是15%—70%，其他的一些现金和权证类的资产配置范围是符合证监会的规定比例，一个是5%，一个是3%。
主持人：在实际操作当中会采用什么样的投资策略呢？
于进杰：和我们这个基金产品类型关联的就是我们的投资策略。第一层面就是资产配置策略，我们公司设定了资产配置小组，成员包括宏观经济研究员、策略分析师、研究总监基金经理等等。我们集体讨论形成一个资产配置的建议，我们两位在资产配置建议的基础之上，做出最终的资产配置决策。第二个层面就是我们的行业配置。行业配置层面我们依然是非常尊重这个研究团队的成果，我们在资产配置小组这方面提出一个行业配置的建议，然后我们会跟各个行业的分管研究员讨论，听取分管研究员自上而下的观点，最后形成一个行业配置的比例。第三个层面就是个股选择策略。在这方面我们依然非常重视我们研究团队的成果。我们研究员会有一个定量和定性两方面结合的研究方法，他们选出来的公司会进入他们的核心股票池。我们在最终股票投资当中，80%的资产采用他们核心股票池推荐的股票。总体而言我们的投资策略就是这三个层面，做到自上而下和自下而上相结合。
主持人：我们前面说了投资范围、投资策略，接下来给我们讲一下这款基金的投资流程。
王健：投资流程结合在我们投资策略的贯穿始终的过程。简单的来说就是从整个市场可选的标的里，研究员通过质量化的指标进行筛选，获得优选池。在优选池里面通过定量和定性的分析，选出他认为更有可能获得超额收益的股票形成核心池。我们的选择范围就是从80%来自于研究员推荐的核心池里。同时我们每一个月有一个投资决策委员会，投资决策委员会由首席投资总监，包括支配小组的主要成员构成，对于整个一个月的资产配置的情况进行一个调整。我们投资经理在投资权限的范围内有5%的权限。
主持人：动态优选基金采用了双基金经理管理的模式。两位基金经理在资金投资方面做怎么样的分工呢？
于进杰：因为我们这个基金一大特点是非常重视我们研究团队的研究成果。所以当时我们要发行这个基金的时候，就考虑到这一点，我们从研究员当中选择了两位，就是我和王健。之前我做行业研究员研究了行业上游和中游行业为主，这个新基金投资决策更偏重于上游和中游行业的投资。
王健：我是偏重于中下游，我之前主要做医药研究的。从分工上，于进杰偏重中上游，我偏重于中下游。
主持人：这款基金的风险和属性是如何的，比较适合什么样的投资者做这个基金？
王健：这个基金的风险是混合型基金，它的风险是高于债券和货币基金，低于偏股型基金。风险程度属于中高的基金产品，实际上我们这个基金推出也比较符合现在市场运行的状况。对于什么样的投资者适合买我们的基金，实际上我还是建议投资者对于自己的资产状况和自己的风险收益的承受度做一个评估，或者找理财专家对于自己这方面做评估进行选择。
主持人：下面请两位给我们广大网友介绍一下我们可以通过哪些渠道认购这款基金，还有它的发行期是什么时候？
于进杰：基金发行期9月2号—9月30号，我们托管行是中国建设银行，同时它也是我们的代销行，另外工商银行，交通银行，中国银行，农业银行，邮储银行，光大银行等银行以及光大证券等券商都是我们的代销渠道。
主持人：前面我们说了关于基金的事情，下面问一下两位个人事情。于先生个人的投资理念能不能介绍一下？
于进杰：谈到投资理念这个问题是比较大的话题，真正能被大家熟悉的投资理念都是投资大师的理念，像巴非特和索罗斯，我们在长期的研究过程当中也会形成自己的理念，我们基本上还是以价值投资为主，也会结合中国证券市场的具体特点，比如市场的市值，市场受政策影响比较大的特点。我们认为作为基金公司的基金经理，他们所采取的投资理念还是以价值投资为主。
主持人：王健女士呢？
王健：于进杰刚才提到了市场也存在类似于巴非特、彼德林奇这样投资大师的投资理念。我觉得这些东西都是融汇贯通，也要因时因地进行选择。比如说像巴非特选择一个好的标的，然后持股不动。这个不是固定不变的东西。另外一点我觉得投资方面，我们看到收益的同时，其实要关注风险。你选股票不是选一个代码，还要关注这个公司的质地怎么样，我还是侧重于这方面。
主持人：说到巴非特、索罗斯这些大师，这些大师崇尚的投资理念，哪些值得我们普通的基民和股民借鉴的？
于进杰：他们的成功是以本人成长的环境密切相关，巴非特生于美国资产阶级家庭，他买股票会长期持有。索罗斯则对一切事物都抱着怀疑的态度。这两位投资大师值得我们借鉴的东西很多，比如巴非特对于经济的长期前景值得我们借鉴，我们中国也是处于高速增长的阶段，投资者选到一些好的公司应该像巴非特一样长期持久。索罗斯对于一切怀疑的态度我觉得是非常必要的，只有这样才可以确保投资当中确保足够的安全性。
主持人：最后请两位给我们广大的网友讲一下下半年如何进行一个投资的规划，包括股票或者基金方面方面。
于进杰：其实我觉得个人就是资产配置的观念，根据我们每个人所处的生命周期的不同，我们在不同的阶段选择不同的投资品种，或者不同的投资品种有不同的投资权重。我认为作为一个原本配置的股票或者灵活配置型基金的投资者而言，09年下半年市场仍然有投资的机会，但是投资的选择你要有所侧重。我们在具体基金品种的选择说要更多的考虑一下。
主持人：王健女士？
王健：个人投资者要根据时间和经历的安排，在资产配置方面，我们可以选择的标的你可以投资房地产、股票或者基金，这也是根据自己的接受程度选择。在对于下半年的情况，像我们前面对于下半年整个市场的判断，我觉得很难出现上半年持续上涨的情况下，它是一个震荡市。在这种情况下，类似于我们在两类资产上可以灵活配置的一类产品，是值得考虑的。
主持人：非常感谢两位今天抽空到新浪财经的基金经理秀栏目作客，非常谢谢！
