报告作者：曾令波、李永喜撰写日期：2009-08-21
金银珠宝行业前景看好，老凤祥资产注入后，盈利持续快速增长可期。1-7月份金银珠宝类商品零售额继续保持23%的快速增长势头。预计老凤祥股权注入后，公司将能更充分的享受金银珠宝行业的持续增长。同时公司作为上海世博会贵金属特许产品经营许可单位，2010年业绩增长确定性较高。
投资建议：暂维持目前09、10年盈利预测0.48元和0.58元；根据交易预案中的发行价格和预估资产价值测算，收购完成后09、10年每股收益将达到0.54元和0.81元(09年下半年并表)。目前股价对应为09和10年市盈率分别为45x和38x；考虑资产注入，则估值分别为41x和27x，短期估值有一定压力，但我们看好老凤祥的长期成长空间，维持“推荐”评级。
