上海证券 郭敏
虽然光大证券上市第一天以低于开盘价收盘，但是公司较强的盈利能力和稳定均衡的发展态势依然被市场承认。
光大证券具备较强的创新能力，在资产管理业务领域具备较强的特色。该公司是较早一批开展直投业务、QDII业务、成立期货公司的券商之一，也是融资融券业务的首批试点测试券商。目前，公司共发行5只阳光系列集合理财产品，涵盖了固定收益、FOF和混合型等多个产品线。截至2009年7月，公司集合理财总规模达128亿元，占券商集合理财市场总规模的15%，在国内所有证券公司中名列第二，产品业绩表现在所有证券公司中稳居前三位。
上市后将增强公司实力此次IPO后，光大证券将募集资金109.6亿元，用以补充资本金。笔者认为，这将大大增强公司的资本实力。
第一，公司IPO后，其净资产将仅次于中信证券和海通证券，位于所有券商的第三位。在资本金得到扩充后，公司综合实力有望加强。
第二，资本金有助于公司创新业务开展，并提供为潜在兼并收购提供机会。未来随着资本市场的逐渐发展，未来如融资融券业务、PE业务、期货业务、VC业务均有望试点并逐步开展，而这些“买方”业务不同于证券公司传统的“卖方”业务，所需资本金较大，是资本金耗费较大，且风险相对可分散的业务模式。在证券行业新的发展方向下，资本充实的券商将获得先机。对于光大证券来说，公司资本实力的增强，将为公司未来创新业务的开展和竞争将有较大的促进作用。
第三，资本实力的加强将有助于公司提高抗风险能力。证券行业是高风险，高波动性的行业。行业周期性的特点，使券商的经营和业绩的波动性远远大于其它行业，而资本实力的加强将有助于公司抵御风险能力的提高。
第四，公司资本实力的增强后，可以通过潜在的兼并收购，扩充公司的业务规模。而实现规模的迅速扩张，以增强公司的盈利能力以及市场影响力。
行业良性循环形成可期待随着优质券商资本实力增强，行业整体的竞争能力和抗风险能力将有望加强。首先，资金雄厚的大型券商可通过对小券商的吸收合并，提升市场影响力并提升行业效率。目前市场上共有107家券商，资本实力差距非常大，而且一些小型券商的盈利能力较弱，抗风险能力较差，使业绩的波动性较大。另外，小型券商提供低价值的服务，并压低行业佣金率，可使行业进入一个恶性循环的竞争状态。因此，适当的减少小券商数量是十分必要的。另外，行业整体实力增强后，有助于未来创新业务的开展并在全行业推开。目前，证监会对券商实行分类监管，对符合风险监管要求的券商才能开展创新型业务或试点。若行业整体竞争能力提升后，创新业务的开展，如融资融券、期货、PE业务有望在全行业推开，改善目前过分依赖传统业务的经营状况，并改善券商整体行业盈利的稳定性。开展创新业务的券商的综合实力进一步加强，而小券商的生存空间进一步缩小，行业的整合也将顺理成章，良性循环由此可以建立。
中国的直接融资相比发达国家来看，占比较低，未来有非常大的提升空间。而券商作为直接融资的中介也将发挥着越来越重要的作用。提升行业的竞争实力，一个非常行之有效的方式是将行业内的优质券商推向资本市场，实现资本实力的增强，公司治理的改善，抗风险能力的提升等等。继光大证券之后，还有招商证券、华泰证券、国泰君安等等一些知名的大型优质券商也将走上IPO之路，行业的良性发展可以期待。
