与大众观点不同，先令认为未来将是通缩而非通胀
王存迎/文
加里?先令在预测经济前景方面有着良好的记录，近期先令发表了他的最新预测，认为目前的复苏萌芽是这场危机的最后一幕的可能性很低，不排除发生其他危机的可能。
先令认为过剩的房屋库存将阻碍复苏至少一年的时间，过剩的库存是价格的死敌。他预测，更多的家庭的资产会减值，这会进一步造成抵押贷款的问题。如果没有任何事件发生来摆脱现在的住房库存，那么住房库存的下降只能等到2010年底前。
目前，房价相比高峰时已下降了32%，先令的预测是至少下降37%，这会抑制消费支出，阻碍经济复苏。财政刺激措施是合理的解决办法，但先令对于现在的状况并不满意。美国国会通过的第一个刺激计划中有很大一部分并不能促使消费者增加开支。减少开支带来的结果将是通货紧缩，石油价格下降带来的商品价格下降和过剩的库存将是通货紧缩主要驱动因素。
先令认为，成功的投资关键在于配置抵御通货紧缩的资产组合。根据过去的经验，债券在通货紧缩时表现良好，但先令警告说，国债价格的反弹已经结束。相反，先令建议把重点放在股市。技术股将是一个有趣的领域，尤其是那些提供能提高生产力的产品的公司。在通缩的情况下，公司无法提高价格以增加利润，所以他们必须降低成本。
先令建议的另一个投资领域是消费必需品。如果价格下降，消费者可能会减少或推迟购买汽车、邮轮旅游等，但主食不论价格如何必须购买。
他认为应该规避有着大量债务的企业，因为这些债务在通货紧缩的情况将变得更加昂贵。消费者已经开始自行决定自己每月债务付款，先令建议不要投资消费金融产业。
对于全球经济，先令认为美元和美国国债将保持其价值以及其避风港的地位，主要因为他们是“很多坏的里面最好的一个”。而作为“原材料经济实体”的新西兰、澳大利亚和加拿大的经济将疲软，因为全球消费量下降将降低矿产品等原材料的价格。
先令说，投资者不应该担心中国何时将停止购买美国国债，因为这不会发生，“中国是不会自杀的。”如果中国摆脱投资于美元计价资产，美国货币崩溃，进而引发全球经济衰退，中国的经济依赖于出口，也将成为大输家。
先令赞同比尔?格罗斯和其他人的看法，他们预见一个新的正常的国内生产总值增长率是2%，而不是历史平均水平的3.6%，没有高到足以防止失业率上升。美国经济衰退的影响将越来越像一个L型，经济复苏缓慢，然后温和增长。■
