株冶集团：业绩受铅锌价格影响较大的冶炼企业

报告作者：肖征、高利撰写日期：2009-07-03

株冶是中国最大的铅锌冶炼企业，技术先进、回收率成品率高是公司的优势，但完全没有矿山资源是公司的劣势。由于公司套保比例较低，大部分产品都暴露在价格波动风险下，因此公司不同于那种锁定加工利润对价格不敏感的加工型企业，当铅锌价格上涨时公司会有超额利润，而当铅锌价格下跌时公司可能会出现大幅亏损，因此公司业绩变动较大。

我们目前没有对公司的业绩做出预测，暂不给予评级。