机构论市
克服焦虑症 迎接3000点
⊙姜韧
国际上三位投资大师——巴菲特近乎完美、索罗斯太过狡诈、而彼得林奇则和蔼可亲。人人期望复制巴菲特，但事实上完整复制巴菲特的概率几乎为零，因为普通投资者能够拥有一家能够源源不断提供长线投资资金的保险公司的概率也几乎为零；人们了解索罗斯的胜绩其实仅有英镑和泰铢等寥寥数役，太过传奇之余整体战绩亦虚实难辨，事实上人们几乎都很难搞清索罗斯究竟赚不赚钱；但是彼得林奇却没有前两者经历笼罩的层层神秘光环，因为是股票市场的基金经理人，不仅其投资操作过程普通投资者可复制，更重要的是他所有的股票投资经历都是透明的，这就令彼得林奇的投资经验最值得普通投资者借鉴。
2007年末A股巅峰坠落的原因很简单，那就是高估值和经济过热；而2008年末A股重装上阵的原因也很明了，那就是低估值和经济复苏。但是投资者在趋势判断过程中却往往容易被各种海量的信息所迷惑，这就是彼得林奇所谓的周末焦虑症，有意思的是彼得林奇作为理论和实践完美结合的经济学者，在其投资经验总结中却总是对经济学者的观点不屑一顾，他认为成千上万的普通投资者经常会讨论宏观经济和股市趋势，与彼得林奇自己身处的经济学界相比较，专家们能谈出来的东西，与普通投资者们并没有什么不同，专家们在判断趋势方面并不比普通投资者高明。由于专家们的观点在互联网出现前，往往诉诸纸媒体，因此彼得林奇诙谐地比喻道：“怪不得那些送报的总是用塑料袋子包裹着报纸，这或许有着某种暗示，报纸上刊登的内容有害，应该远离。一旦我们把报纸从塑料袋里拿出来，就会犯下错误，因为我们一读报马上就会面对各种认为人类未来前景黯淡的报道，对于这类新闻，对于不投资股票的人来说，只不过会感到心情压抑，但是对于股票投资者来说，却是一个非常危险的习惯。”彼得林奇以此为例并不是埋怨报纸，而是指出了各种悲观舆论对投资者造成的焦虑症影响，而投资股票要赚钱，关键是不要被吓跑，这一点如何强调都不过分。彼得林奇的投资时代，网络媒体尚未出现，而现在互联网上的海量信息，无疑令投资焦虑症的现象有过之而不及，回顾一下彼得林奇的经历，这或许能够让投资者找到投资总是遗憾的原因。
A股自1664点止跌企稳以来，一路上行过程中坏消息几乎如影随形，即便有好消息也往往被怀疑者视做掺水成色不高，但事实上A股上行的基础却很扎实：首先是估值基础，上证综指6124点是70倍市盈率，而1664点却仅有12倍市盈率，目前是24倍市盈率，即便考虑到“大小非”因素，以A股估值的历史均值以及估值高点对半折价，上证综指对应25至30倍市盈率是合理泡沫区域，因此A股重返3000点并不离谱；其次是经济基础，一般按照金融危机后经济复苏的规律，成熟市场走出谷底大概需要16个月左右时间，因此明年2月份前后欧美市场才有望逐步复苏，但是新兴市场复苏的步骤明显快于成熟市场，二季度以来中国的经济数据已经呈现出逐月回升态势，按照新兴市场提前成熟市场5个月复苏的规律，今年10月份前后中国经济有望确认经济复苏的拐点。
由此可见，A股重返3000点是合理的，可惜的是很多投资者却在回升的途中被吓跑了。如果A股重返3000点，三季度可能会有一个调整期，原因首先也是基于估值，如果上证综指对应的估值回到了25至30倍市盈率区间，市场进一步上攻就有赖于业绩回升的驱动了，恰好2008年6月份在上证综指3200点下方形成的逾百点跳空缺口对投资者心理面会有压力，在此背景下A股重返3000点的经历在三季度会多次反复，最终伴随着经济复苏的步骤，依赖蓝筹股业绩回升的驱动，A股才有望补缺后继续上行。其次投资者需要关注外围市场对A股的影响。近期美元指数反弹的背后，隐含着美联储微调货币政策以观察效果的用意，即连续三个月数量型货币释放之后要放慢节奏。在此背景下，大宗商品和外围股市可能也会随之步入调整阶段，投资者可以适当关注海外投资者间接投资A股市场的衍生产品A50基金走势。截至2009年6月18日，该基金资产净值总额约为365.99亿美元，其持有的前10大重仓股分别是平安、招行、交行、兴业银行、中信证券、万科、民生银行、浦发银行、工行和海通证券，因此A股重返3000点之后，金融股波动对股指的影响会越来越大。
在经济逐步复苏的通缩周期，投资者应该保持乐观向上的心态，需要改变的是不同阶段的投资策略，就类似彼得林奇每隔6个月定期检查一下自己的投资组合，更应该始终保持自己独立的判断，切忌被各种焦虑症所困。同理，未来在经济繁荣的通胀周期，也切忌被各种狂热所左右。
新股上市成为新焦点
⊙第一上海证券 叶尚志
昨日，港股经历了上周的下跌调整之后，市况出现跌后回稳迹象，市场一方面是在修正早前的短线超跌，另一方面内地A股持续创新高，对站在相对低位的港股也能带来支撑作用。然而，市场对于欧美股市的忧虑有所转浓，欧美国家为了减轻金融海啸的冲击，在过去半年实施了量化宽松的货币政策，对市场提供充足的流动性，但是，量化宽松政策是需要国家增发债券来支持的，毕竟无止境的发债是不能完全解决问题的。
恒生指数在昨天出现冲高后归顺的走势，盘中涨幅曾一度录得有478点，向上填补了18315至18433点的下跌缺口。但是在缺乏资金流入的带动下，恒生指数的上冲动力未能增强，尤其是到了下午欧洲股市开盘出现跌幅，港股的回压就更为显著。恒生指数收盘报18060点，上升139点，成交量进一步缩减到仅有626亿元，是6月份以来的最低日成交量。目前，恒生指数的中短期关键支持仍在17600点水平，在未有跌穿支撑位之前，估计市况暂时会呈现反复徘徊态势，但个股分化的局面强化。
内银股继续走高，市场传出内地6月份的新增贷款有进一步增加的可能，消息刺激内银股全线发力上冲，而建行(00939.HK)和工行(01398.HK)更是创出近来的新高。除了内银股继续充当护盘主力之外，本地地产股也出现了短线触底反弹的走势，长实(00001.HK)、恒基地产(00012.HK)和新鸿基地产(00016.HK)，股价的日内涨幅都超过3%。本地地产股踏入6月份开始下调，股价累计跌了15至20%，估计在低位的承接力有逐步增加的机会。美国联储局将于周二和周三举行议息会议，估计以维持现时利率不变的概率最大，形势上该有利继续趁低吸纳本地地产股。
两只新股兴利(00396.HK)和中国金属再生资源(00773.HK)，在昨天挂牌上市交易，首日表现不俗，收盘价相比招股价分别高出了39.2%和22%。正如我们在早前指出，在新股排队来上市的背景下，港股的短期市况该不至于太差。而同样的理据都可以应用到内地A股方面去，在新股活动重新激活的影响下，上证综合指数连续三日创新高，进迫到3000点大关。事实上，香港金管局在上周五入市干预港元的过强走势，说明了资金有再度流入香港，相信资金流入与香港近来出现新股招股潮有关。
上轨压力逐步显现
⊙巫寒
又是红色星期一，股指冲高回落，再创反弹新高，离3000点越来越近了。上周一证指数五连阳后，股指明显出现加速上涨的特征，但昨天在通道上轨回落，显示超级主力有意控制行情的节奏，让通道行情持续一些时间。
近日决定在境内证券市场实施国有股转持，股改新老划断后，凡在境内首次公开发行并上市的含国有股的股份有限公司均须按首次公开发行时将10%的国有股转由社保基金持有。社保基金在承继原国有股东禁售期的基础上延长三年禁售期。该消息被市场理解为中性偏好，但具体的效果还要很多年以后才会显现出来。而其意义重大，表明政府将资本市场在经济中的地位提高到了民生的高度，与社会保障体系搭上关系。同时说明今后的资本市场的发展更注重的是宽度和对社会经济的渗透力。
资金面继续体现为流动性充裕，6月份前20天的信贷投放出现了较5月份同期更为迅猛的态势，按照各大银行月末冲刺信贷额度的习惯，预计6月份新增信贷将超过5月份。今年上半年新增信贷超6万亿已成定局，信贷的超预期必然支撑投资者的信心。另一方面，通过上周数据的分析，有大资金在2800点平台空中接盘，这些资金很可能来自保险机构，他们的翻多让短期市场难以出现大幅下跌。
市场在政策和资金的呵护下攻击了2900点阵地，但让投资者感觉到不安的还是恐高，毕竟从2037点以来股指就没有出现过充分的调整，即使有调整，也呈现出时间短、幅度小的特征：比较2579点以来的调整行情，6月11和12日的调整仅仅维持了两天就转身向上。很明显，调整一定回来，但就是不知道什么时候，而点位逐步走高，离场后的投资者选择观望的较多，这一点表明目前行情还是较为理性的，行情还有发展的时间和空间。但在股指持续上涨的背后，结构调整也在持续，近期热点主要集中在金融、地产和资源股，其他品种则出现暂时的休整。只要成交量维持温和，通道保持不变，行情依然健康，但操作上还是要注意一些技巧：不追涨，不杀跌，潜伏其中，等待机会。
多空对决
上证博友对 2009年6月23日 大盘的看法：
看多 61.54%
看平 1.81%
看空 36.65%
看多观点
本周强势震荡向上的基本趋势依然没有改变，未来几个交易日，指将运行于5日均线与布林线上轨之间，在这样一个区间震荡上行，股指有进一步上扬的需求，再创新高的可能依然较大。(雨农谈股)
看空理由
昨天收出了一颗高位十字星，指数是跳空高开的，全天呈现出震荡的格局，深圳市场弱于上海市场，这也是对上周深强沪弱的一种修正，所以整体来说，市场多空双方力量基本相当，只是由于银行连续大涨之后或将带来调整压力。(小宋论股)
维持震荡上行格局
⊙中信金通证券 钱向劲
周一B股大盘震荡走高，收盘涨跌互现，其中沪综指盘中一度突破185点，终盘收报184.30点，小跌0.09%；深成指收报3609.95点，上涨1.17%。深B市场表现强于沪B市场，深市B股上涨与下跌个股各半，沪市B股小跌家数多于上涨家数。钢铁股相对其他板块尚处于“估值洼地”而获市场追捧，本钢板B大幅上涨8.47%。 此外，电力、地产等蓝筹股也表现良好，对指数贡献较大。相对而言，消费概念板块如医药、酒类等则走势转弱。
预计未来B股市场仍有机会震荡上行。主要是由于政策面仍比较宽松，资金供应相对充裕，市场热度不断升温，动能较强，因此近期下跌空间并不大。不过市场整体赚钱效应减弱，同时场内热点持续性不强，操作难度增大，对此建议投资者不宜盲目追涨。
第二波攻击将展开
⊙楚风
在诸多利好消息的刺激下，上证指数开盘便站上了2900点。但午后创出新高之后便开始逐级回落，全天走势有点虎头蛇尾的感觉。
看点一：权重力抗指数，个股出货没商量。昨天全天银行、保险、钢铁三大板块力抗指数，但指数不断新高却未能阻止题材股中资金的借机出货。靠概念炒作的部分医药、酒类下跌幅度较大，说明市场依然是在板块轮动中前进。
看点二：技术上分析，冲高回落很正常。虽然近日两市冲击了2900点，并在盘中站住了一个小时，但随后节节回落。从技术上看，昨天压力线集中在2910点一线，在此压力未能上移的情况下，大盘要想强势上攻较为艰难。再加上上周连续上涨堆积起来的短线获利筹码，在2910点一线有较为强烈的减持愿望，因此这一线出现震荡是合乎情理的。
看点三：板块轮动太快，跳动操作很重要。上周强势的医药、酒类昨天跌幅排名第一第二，而上周表现一般的电力、钢铁昨天走势却非常活跃。板块轮动的速度越来越快，操作上收益的连续性也越来越差。因此在操作上，投资者必须坚持跳动操作，即在上档压力线坚决躲避，在下档支撑线则可积极补仓。只有这样跳动操作，普通投资者才能在目前这样的市况下成为胜者。
看点四：第二波攻击将在明天继续。虽然昨天上证指数攻击2900点整数关未果，但整体走势还是非常不错的。首先权重股的强势依旧，其实板块轮动还在，后成交量依然不错。这三点依然支持着市场。今天上档压力上移至2930点一线，给指数上行扩展了空间。震荡之后，上证指数今天有再度攻击2900点的愿望。
昨天的冲高回落并不表明市场上攻无力，这样的调整只是一种技术性的调整，后市震荡上行的大趋势不会因此改变，投资者对后市的发展依然要坚定信心。
同时，投资者不能因为近期市场连续走好而忘乎所以，如果因为疯狂而导致2008年的故事重演，那将是最为悲哀的结果。保持冷静、客观分析、灵活操作，只有这样才能在盘整上行的市场中保护好自己。
两大效应构筑上升通道
⊙金百灵投资 秦洪
昨日A股市场出现了高开走低的态势，其中深证成指、中小板指更是出现下跌的走势。但上证指数虽然在日K线图出现阴K线，但上升通道依然较为清晰。也就意味着上证指数承受住了重大信息的考验。看来，短线A股市场仍有较强的上涨欲望，2900点并不是本轮弹升行情的目标位。
大盘抛压加重
对于本周一的A股市场走势来说，其实有些出乎市场的预期，主要是因为国有股划转社保基金转持一事引发了市场参与者的较大反应，利空者有之，利多者有之，中性者也有之。不过，就昨日盘面的走势来说，市场仍然倾向于认同利多者，这一方面是因为A股市场在早盘的高开以及随后的一度脉冲行情充分说明了市场合力后的意见取向。另一方面则是因为在争论中各方面渐渐认同延长三年限售期以及对市场的长期利好效应，所以，大盘在昨日一度强势。
但可惜的是，在盘面由于热点切换不到位引发了大盘较大的抛压，这主要是因为两点，一是上周市场兴奋点的医药股在昨日出现大幅杀跌的态势，尤其是生物医药股，比如说交大昂立、达安基因等个股更是跌幅居前。二是一度被市场认为基金积极配置的地产股在昨日也有不佳的走势，比如保利地产等龙头品种。如此的走势其实向市场昭示出短线资金有捉襟见肘的态势。毕竟在钢铁股、电力股补涨态势出现之后，地产股就迅速走软，这一态势就说明了市场短线资金有拆东墙补西墙的态势，这不利于短线A股市场的运行，故昨日A股市场在早盘出现了强势，但午市却有所走软。
两大效应犹存
不过，昨日盘面虽然冲高受阻，但市场走势也显示出两大效应依然存在，一是补涨效应。这已成为近期推动A股市场涨升的力量源泉，从上周末的中国南车、中铁二局等为代表的铁路概念股再到本周一的电力股、钢铁股均如此。也就是说，只要市场存在着后续的补涨板块，那么，A股市场就有进一步的涨升能量。而盘面则显示出，市场的确存在着这样的补涨预期强烈的板块，比如说航运股，目前BDI指数持续报复式上涨，但航运股的涨幅相对落后，所以，存在着较强的补涨能量。再比如港口股，目前港口行业吞吐量渐趋复苏，这必然会引发港口股业绩的提升预期，也为基金等机构资金提供了主动配置的对象，受此影响，港口股的短线走势的确存在着补涨的意愿，从而为A股市场的短线走势提供新的兴奋点。
二是指标股的赚钱效应犹存。近期市场的赚钱效应较为明显，只不过周一医药股的走低，一度削弱了赚钱效应。但细细看来，银行股等指标股的上升通道所形成的赚钱效应仍然清晰，也就是说，只要耐心持有指标股，那么，上升通道所带来的持续市值增值效应将会向其他投资暗示任何回调都是低吸指标股的契机。比如银行股的中国银行、南京银行等品种。而随着IPO的开闸，越来越的资金也认为中国石油回到发行价上方也在情理之中，既如此，会有越来越多的资金涌入中国石油，进而使得中国石油的股价出现相对活跃的走势。而该股又是大盘的指标股，因此，只要这一预期存在，那么，大盘是很难深幅调整的。
上升通道清晰
综上所述，上证指数在近期形成的上升通道趋势仍然较为清晰，周一上证指数的阴K线并不代表大盘短线出现大的调整，相反仍有进一步涨升空间，不排除上证指数在本周冲击3000点的可能性。
因此在操作中，建议投资者密切关注两类个股，一是指标股的赚钱效应所带来的盈利预期，其中北京银行、中国人寿、中国石油等品种低吸持有。二是行业景气依然乐观的品种，甚至包括周一调整的地产股，毕竟地产行业的销售数据乐观有望铸就持股底气，所以，地产股可跟踪。而汽车股、汽配股等品种也可跟踪。与此同时，对拥有重组题材预期的品种也可低吸持有，毕竟在目前背景下，重组题材更有望达到盈利最大化。所以，有着注资承诺的江钻股份、华银电力以及控股股东变更预期的华阳科技、南方汇通、星湖科技、风华高科等品种可跟踪。
如何输少赢多
曾渊沧
恒指连跌4日之后，终于于6月19日反弹，6月22日再续反弹，但是，6月16日恒指移动平均线2天跌破19天线所产生的压力仍然存在。
1987年至1988年，我曾经很详细地检查各种各样的移动平均线的组合，结论是根本不存在任何一种移动平均线的测试方法准确度能达到70%以上。既然移动平均线的测试方法不是十分准确提来干什么？
理由是：这是一种输少赢多的方法。
当移动平均线不准确时，很快地就会自动更正。所谓自动更正，就是说，假设6月17日2天线跌破19天线，出现沽货讯号，如果本周恒指又突然狂升，那么2天线也会很快升穿19天线，出现买入讯号，这就是所谓的自动更正的功能。如果真的如此发展，你所需要做的事就是于6月17日卖出后再买入，买入价可能会比卖出价高，但不会太高，如果一旦真出现大调整，账面利润就很大了，或者说多赚钱少亏了。
这是指中短期的移动平均线的相交点测试，而许多人谈论的50天线相交于250天线的所谓黄金交叉点，实际上是一个很落后的买卖讯号，不足取。我于近日提起，只不过是想说明这是市场上相当通用的，能引起更多人相信牛市或者熊市来临的讯号罢了。
试想想，恒指18000点附近才说牛市来临，是不是迟了？迟了很多。18000点与去年10月27日的10676点比较，高了许多，错过了这个大升浪。
有人认为，现在仍是熊市的反弹，我不反对这么论述，因为坚持现在仍然是熊市的理由也很强，实际上，现在大家都只是在猜，牛市，熊市，谁也没有对，谁也没有错。一直到有一天，恒指升破32000点或跌破10000点时，现在是牛市还是熊市才有定论。现在，大家都很努力地寻找还会再上升的股。
对了，去年年底我最积极推荐，一说再说的中建材近日出了什么问题？股价由高位下跌的幅度不小。
不是出了什么问题，是打不过地心吸引力罢了，试想想，一只股股价在大半年时间上升10倍以上，付息有什么奇怪。股价上升10倍的股我也不敢建议任何人高追。当年港交所股价升破100港元后，我也不敢建议大家高追，我只能说我会继续持有。
