投资者报 (研究员 黄凤清) “全球股市仍处于熊市阶段，但中国股市可能是个例外。”索罗斯6月7日在上海表达了对A股的信心。在此之前，A股已持续上行超过7个月，且在全球多个主要市场中表现突出。
根据世界交易所联盟(WFE)发布的报告及数据，对全球主要股市进行了对比，截至4月末，A股市值较去年年末增长幅度最大，指数涨幅最大，且成交逐渐恢复活跃。
深交所总市值增幅最大
虽然与去年同期相比，全球股市市值仍处于大幅缩水的状态，但已较去年年底有所增长。其中沪深两市市值增幅最大。
截至4月末，WFE52个成员交易所以美元计市值合计33.44万亿，较上年同期缩水42.2%。市场环境令多个市场的IPO陷于停滞，今年1~4月，这些市场新上市的公司数量同比减少了七成以上，但仍有135家新公司通过了IPO。在此基础上，总市值较2008年12月末增长0.8%。
按大区域来划分，其中亚太地区共有56家新公司通过IPO，该地区4月末总市值较去年年底增长10.06%，为三大区域中最大增幅。美洲地区有53家新公司通过IPO，总市值较去年年末仅增长1.32%。而欧洲、非洲、中东地区通过IPO的公司共有26家，该地区总市值不但没有增长，反而较去年年末缩水1.33%。
根据WFE提供的数据，以美元计，4月末深圳交易所市值较上年末增长50.51%，增幅在全球主要市场居首。上海交易所紧随其后，增长36.72%，沪深两市合计总市值较上年末增幅接近四成。印尼交易所4月末市值达1291.59亿元，较上年年末增长30.78%，位列第三。韩国交易所、巴西交易所分别以29.67%、28.60%的增幅位列第四、第五位。
纽约泛欧交易所、德意志交易所、东京交易所、瑞士交易所等24家交易所市值则分别较2008年12月末出现缩水。其中百慕大交易所缩水幅度高达42.16%，日本Jasdaq交易所、布宜诺斯艾利斯交易所4月末市值也较上年年末缩水20%以上。
在4月之后，A股市场上涨趋势未改，市值也进一步放大。按人民币计，截至6月9日收盘，沪深两市总市值近19万亿元，较上年年末增长56.71%。
两市交易额增幅进三甲
在市场有所好转的背景下，股票交易开始逐渐活跃。其中A股市场4月份交易额较2008年12月增幅在95%以上，而且是为数不多的同比出现增长的市场之一。
WFE成员股票市场交易额自2009年1月减少至8.81万亿元后，于2月开始逐月回升。4月份，WFE成员交易所交易额合计7万亿元，较2008年12月交易额放大13.76%。分大区域来看，亚太地区增幅为50.40%，欧洲、非洲、中东地区增长12.12%，而美洲地区增幅最小，仅增长4.59%。
以美元计，在WFE52家成员交易所中，仅澳大利亚交易所、日本Jasdaq交易所、卢森堡交易所等12家交易所4月份交易额较上年12月份出现萎缩，其余40家交易所交易额均扩大。其中马耳他交易所4月交易额较上年12月扩大142.13%，约旦安曼交易所扩大141.57%，印尼交易所、台湾交易所等5个交易所增幅也在100%以上。深圳交易所及上海交易所分别扩大103.48%及91.80%，增幅在52个交易所中分别位列第7位及第9位。
综合1~4月交易总额来看，以美元计，仅三家交易所交易额同比扩大，其中卢森堡交易所增幅最大，同比扩大47%。深圳交易所及上海交易所分别扩大22.70%及13.70%，增幅分别位列第二、三位。印尼交易所、科伦坡交易所、埃及交易所等9家交易所1~4月交易总额同比萎缩幅度均在70%以上。
4月份以来，A股市场的交易仍然保持着活跃的态势。根据Wind资讯的数据，2009年初至6月9日，全部A股共交易38.13万亿元，同比增长22.43%。
A股市场涨幅居首
进入2009年以来，全球多个主要股指纷纷上涨。与上年年末相比，截至4月末，WFE多个成员交易所的股指出现反弹，其中上证综指及深证综指涨幅名列前茅。
在WFE提供的61只股指中，4月末较上年年末呈上涨趋势的股指共有37只，占比超过六成。其中深证综指以49.82%的涨幅位居第一，利马交易所IGBVL指数以41.58%的涨幅位列第二，上证综指以36.07%的涨幅位居第三。台湾证交所加权指数、印度尼西亚交易所JSX综合指数分别以30.52%、27.10%的涨幅排行第四、五位。此外，涨幅在10%以上的指数还有韩国KOSPI指数、新加坡海峡时报指数等19只。而在下跌的24只股指中，纳斯达克指数、百慕大交易所BSX指数等4只指数跌幅超过10%。
若将上证综指与道琼斯工业指数、纳斯达克指数、英国富时100指数、日经225指数、恒生指数等具有代表性的全球主要股指作比较，今年1~6月，上证综指以53.11%的涨幅跑在这些指数的最前列；恒生指数上涨25.52%，位居第二；纳斯达克指数上涨17.95%，位居第三；日经225指数以10.47%的涨幅位列第四。道琼斯工业指数以及英国富时100指数则分别下跌0.15%、0.66%。
上证综指之所以在近半年表现突出，一方面是因为前期跌幅较大，目前的大幅上涨是对此前下跌的修正。在这6只股指中，至目前为止，上证综指本轮熊市最低点较此前最高点跌幅最大，下跌幅度达到72.81%。而其余5只指数跌幅均在70%以下，其中恒生指数下跌66.59%，日经225指数下跌61.78%，纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌55.77%及54.90%，而英国富时100指数则未被腰斩，只下跌48.76%。
另一方面，上证综指前期下跌较急，比其他指数抢先进入反弹阶段。其中恒生指数、上证指数、日经225指数均在2008年10月27~28日触及底部后展开反弹，道琼斯工业指数、纳斯达克指数以及富时100指数则在2009年3月9日才跌至目前来看的最低点。也就是说，在今年3月之前，后三个股指仍处于下跌态势中，因此1~6月整体涨幅较小也就不难理解了。
综合本轮熊市的下跌及反弹两个阶段来看，截至6月9日收盘，上证综指仍较前期最高点下跌54.48%，为6只主要股指中最大跌幅。日经225指数下跌46.52%，恒生指数下跌43.49%。而道琼斯工业指数、纳斯达克指数及富时100指数较前期高点的跌幅均在40%以下，分别下跌38.63%、34.99%以及34.78%。从这个角度看，上证综指仍有继续追赶其他指数的空间。
从市场估值方面看，根据Bloomberg数据，截至6月5日，上证综指市盈率为27.77倍，道琼斯工业指数市盈率为21.66倍，纳斯达克指数市盈率为28.16倍，富时100指数市盈率为30.06倍，恒生指数市盈率为16.75倍。
从这些数据可以看出，目前上证指数的市盈率低于纳斯达克指数、富时100指数市盈率。从历史中值来看，上证综指市盈率超过35倍，富时100指数则不到25倍。
目前上证综指市盈率仍高于道琼斯工业指数、恒生指数，从比例来看，上证综指市盈率是道琼斯工业指数市盈率的1.3倍，恒生指数市盈率的1.7倍。但观察历史中值发现，道琼斯工业指数市盈率中值在18倍左右，恒生指数市盈率中值在15倍左右，上证指数市盈率中值分别是它们的2倍以及2.4倍。因此，虽然在全球主要股指中上证综指市盈率相对较高，但与历史比较后发现，上证综指市盈率与其他主要股指的差距正在缩小，市场估值相对合理。
