两家重组将诞生中国最大的航空公司并加速上海枢纽航空港建设
商报记者 周健
经历了一年之久的传言、辟谣、再传言、再辟谣，ＳＴ东航（600115）和*ＳＴ上航（600591）的重组一事昨天终于有了确切眉目。两家公司昨晚各自发布公告，宣布有重大重组事宜将向相关部门进行政策咨询及方案论证，自今天起继续停牌。停牌期间将每周一次发布有关事项进展情况的公告。
东航、上航一起宣布停牌
ＳＴ东航、*ＳＴ上航昨天一早收到上海证券交易所的通知，要求在开盘前宣布停牌。两公司透露，停牌与传闻已久的ＳＴ东航、*ＳＴ上航重组有关，但停牌时间不详。昨晚，两家公司各自发布公告。ＳＴ东航表示，东航集团公司和东航股份公司正在筹划与公司相关的重大重组事宜和进一步降低公司资产负债率的计划安排，并将在公告后向相关部门进行政策咨询及方案论证。*ＳＴ上航也称有涉及与公司相关的重大重组事宜，将在公告后向相关部门进行政策咨询及方案论证。
ＳＴ东航、*ＳＴ上航均表示这一事项尚存在不确定性，为维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，经公司申请，公司股票自2009年6月8日起停牌。ＳＴ东航、*ＳＴ上航承诺在停牌期间，将每周一次发布有关事项进展情况的公告。ＳＴ东航新闻发言人刘江波昨晚也向媒体发布了相同内容的新闻稿。
有关权威渠道表示，双方的重组已经进入实质性操作阶段。由于双方是无限期停牌，目前尚不确定具体的重组方案将在何时公告。ＳＴ东航、*ＳＴ上航的董秘机构均不会就停牌和重组事项发布其他消息。
公司股价今年涨三成左右
东航与上航近期在上海证券交易所的股价变动明显，从5月下旬开始，两个ＳＴ股票的价格均较大幅度地上涨到异动的程度，其中，ＳＴ东航在4月17日、20日、21日连续3个交易日内触及跌幅限制，*ＳＴ上航从5月22日到5月26日，连续3个交易日都触及涨停板。两家公司股价还出现了联动走势，5月10日因为一则重组传言双双涨停。为此，ＳＴ东航于4月21日、*ＳＴ上航于5月27日发布股票交易异常波动公告。ＳＴ东航称，经询问公司控股股东及征询公司全体董事和管理层，公司不应披露未披露的重大事项的敏感信息，在未来两周内不存在整体上市或涉及公司的重大资产重组、收购、资产剥离等其他重大资产重组事项；*ＳＴ上航也称，公司目前生产经营情况正常，经征询公司控股股东——上海联和投资有限公司，控股股东回函明确表示：在未来两周内，除向特定对象非公开发行股票外，不存在涉及公司的重大资产重组、收购、资产剥离等重大资产重组事项；公司没有任何根据《上海证券交易所股票上市规则》等有关规定应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等。ＳＴ东航、*ＳＴ上航的高层也多次在各种场合告诉商报记者，两家公司不会很快重组，强调在上市公司层面未曾就此事互相接触并商谈。
但股价快速上涨对于运作ＳＴ东航、*ＳＴ上航的重组构成不利因素，其直接后果是拉高了收购方的成本，而且两家公司的重组话题发酵已久，市场日益给予企盼，后续股价很有上涨可能。ＳＴ东航股价今年来累计上涨29％，*ＳＴ上航股价累计上涨35％。
注资后东航上航都不差钱
ＳＴ东航于2008年净亏损140．46亿元，而且债务高达130亿元，已经资不抵债。*ＳＴ上航则于2008年巨亏12．49亿元，同样深陷经营困境。但2008年年底以来，ＳＴ东航、*ＳＴ上航分别获得国家70亿元和地方10亿元的注资。不久前，两家航空公司基本走完注资所需的程序。今年5月14日和23日，ＳＴ东航分别发布公告称，其非公开发行Ａ股股票的议案和定向增发Ｈ股股票的申请，获得证监会核准。5月14日，*ＳＴ上航也发布公告称，其非公开发行Ａ股股票申请获得证监会审核通过。
此外，东航集团于今年3月初还获得20亿元的政府注资。这笔大额资金的用途当时就被认为可能与ＳＴ东航、*ＳＴ上航的重组有关。以*ＳＴ上航的资本结构，ＳＴ东航现有资金收购上航股权应该没有问题。截至今年3月底，*ＳＴ上航的第一大股东联和投资持有*ＳＴ上航38646万股股份，若按*ＳＴ上航平均股价5元计算，ＳＴ东航要取代联和投资，成为*ＳＴ上航的第一大股东，恰好需要支付约20亿元。ＳＴ东航截至2009年3月31日总股本为48．6695亿股，其中实际流通Ａ股为3．9600亿股；*ＳＴ上航现为全流通股，截至2009年3月31日实际流通Ａ股为10．8150亿股。ＳＴ东航的规模继续超过*ＳＴ上航。
重组意在建设上海航空枢纽
各界迄今均不讳言推动东航、上航重组的利益。根据上海制定的建设航空枢纽港的规划，上海浦东、虹桥两个机场至2010年，客运量计划达到8400万人次左右，货邮吞吐量达到410万吨左右，在世博会举办时使上海航空枢纽形成雏形。而目前东航、上航的实力均不够强大，继续各自为政可能延缓枢纽港的建设进展，两家同以上海为基地的航空公司，在业务上的合作并不密切，独立运营着各自的业务，甚至经常在各方面正面竞争，这也直接导致双方运营成本都居高不下。但两家重组将成为助推航空枢纽港建设的一次机会，通过两家合并，创建出一家盈利性更强的航空公司，加速上海枢纽航空港建设。尤其是东航已经成为世博会的合作伙伴，在上海市场的地位无“人”比拟。而且按照国际规律，国际航空枢纽港的条件之一是拥有一个市场份额超过50％的基地航空公司。据了解，东航及上航在上海市场占有率分别为40％和15％，两家合并后的市场占有率将超过50％。同样是为了保障世博会期间的航空服务，新公司应该在世博会举办前留出半年的磨合时间，两家公司的重组只能加快不能拖延。
ＳＴ东航、*ＳＴ上航重组后将一下子把占有率为14％的国航抛在身后。ＳＴ东航现机队规模达到320架左右，中转量占其全部上海旅客运量的35％，并在两机场形成6个国际标准的航班波。*ＳＴ上航现有60架飞机，企业规模在国内靠前。两家公司重组后将诞生中国最大的航空公司。
重组或致市场格局重新洗牌
有关ＳＴ东航、*ＳＴ上航如何重组的分析已经铺天盖地。有消息称，目前市场传言最多的是两种重组方式：一种是类似云南航空公司的模式，即双方合作。另一种则是ＳＴ东航完全拥有*ＳＴ上航的品牌。如果是前一种重组方式，市场格局变化不会很大，只是局部的细小调整，即使在上海市场，也可能仅仅表现出ＳＴ东航与*ＳＴ上航运营管理成本的降低和资源的整合。
如果是第二种整合方式，即ＳＴ东航完全拥有*ＳＴ上航，*ＳＴ上航的品牌不再存在，这种结果就会引起较大范围的变化，市场格局会是一种重新洗牌。因为东航可以完全自主地调配包括上航的运营资源。如此一来，新东航将占据上海航空市场的“半壁江山”，将引发更加激烈的市场竞争。但中信证券研究部总监、交通行业分析师马晓立表示，不管采用哪种重组方式，都可以帮助东航优化竞争格局。
据了解，这种重组在国际航空史有多次先例。美国达美航空公司和美国西北航空公司2008年4月合并，双方以全股票交易进行合并，合并后的企业市值为177亿美元，年度总收入将超过350亿美元，拥有近800多架飞机，成为世界上最大的航空公司。国泰航空2006年6月以83．2亿港元现金和股票公开收购持有港龙航空公司100％股份，港龙航空公司成为国泰航空全资附属公司。
新闻背景
全球航空业形势严峻
6月8日，国际航空运输协会在马来西亚吉隆坡举行第65届ＩＡＴＡ年会和世界航空运输论坛，将2009年全球航空公司财务预测的亏损额调整为90亿美元，相比该协会今年3月份估算的47亿美元的亏损几乎翻了一番，反映出营运收入急剧恶化。国际航协还将先前估算的2008年全年亏损从85亿美元修正为104亿美元。这些数据都显示了前所未有的严峻形势。
国际航协指出，经济衰退正深刻地影响着航空业的生存和发展。国际航协修改的预测数据表明，收入从2008年的5280亿元减少到2009年的4480亿元，锐减15％。航空货运需求预计将减少17％。2009年，航空公司预计将运送3330万公吨货物，而2008年运送的货物为4010万公吨。客运需求预计萎缩8％，从2008年的22．4亿人次减少至20．6亿人次。需求下滑进一步引发利润的下降——货运利润降低11％，客运利润降低7％。
国际航协预计，2009年，各地区航空公司均会出现亏损。其中，亚太地区航空公司将出现33亿美元的巨额亏损。该地区最大的市场——日本目前深陷萧条。由于出口型需求减缓，增长中的中国和印度市场也将面临亏损。但该地区航空公司此番表现较2008年的39亿美元的亏损略好一些。
国际航协理事长强调，目前的困境更显现行业自由化的重要性。“如手脚被缚，则会令突出重围更加困难。航空公司需要获得与其他行业一样的商业自由度，进入全球市场和资本市场。”
