报告作者：李怀定撰写日期：2009-06-08
一级市场。
财政部于上周四、周五分别对1只5年期附息国债和2只贴现国债进行了招标，中标利率分别比招标当日二级市场收益率低10BP、5BP和2BP。我们判断参与招标的成员多以配置为目的，以交易为目的的成员依然对国债不感兴趣，结果导致上周5年期付息国债招标利率再次与招标结果出现背离，认购倍数只有1.78倍。上周两只贴现国债认购倍数分别为1.96倍和1.86倍，说明目前机构更愿意把资金投放在期限较短的债上，反映出机构是对未来利率产品固息债走势不看好。
上周有22只信用债发行，其中企债、中票和短融发行利率总体继续呈现回升趋势，从一、二级市场利差走势来看，企业债继续回升，短融继续回落，中票基本保持平稳，说明企债一、二级市场套利机会在加大、短融套利机会在继续缩小、中票套利机会没有发生明显变化。尽管短融一二级市场利差在缩小，由于目前AA+级短融发行利率已经在2.0%以上，短融的配置价值也是比较明显的，建议配置型机构可以继续积极买入后持有。
本周三起有1只15年期超长期国债和两只7年期政策性银行浮息债相继招标发行，目前15年期国债已经具有配置价值，而浮息债根据前期招标情况，肯定会受机构热捧，因此建议机构对这三期债券招标均积极关注。
