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近期，蓝筹股成为市场的领涨大旗，多数题材股渐趋沉寂，盘面特征与后5·30时代相似，但在基本面上，全球主要市场对经济复苏的信心倍增。不过，经济复苏之路可能并不平坦，如果流动性增速趋缓和，市场会否重演2007年一幕呢？本期华山论剑请到了北京京富融源投资总监李彦炜、上海天玺天资执行总裁陈戟和广州昊富投资总经理黄永。
□主持人：贺辉红
通胀要看钱够不够用
主持人：李总的基金最近走得相当稳健，接下来有何计划？
李彦炜：最近忙调研。目前的市场处在两个阶段的切换时期，哪些是在估值提升方面已经很充分的，就要减仓；哪些尚在过程中，就继续持有；哪些已经有了故事的初步结局，就兑现盈利。然后是着眼未来的盈利中心，找出真正的盈利复苏，逆势扩张的上市公司，为下一阶段做准备。总之，现在必须要冷静下来。
主持人：接下来的投资脉络应该是什么？
李彦炜：去年10月底咱们沟通交流时，我就明确地指出，随着解除贷款计划控制和降息等措施，货币量的放大必然带来资产价格的上升，资金将顺着资产链条，恢复原有的流动。在全球视角下，中国证券市场属于新兴市场这个小资产类别，会率先做出反应，紧接着中国地产市场也会启动，央行释放的资金会沿着“小货币-美国债券股票-大宗商品”，这一链条扩散。从这一脉络可以掌握行情的休整和发展。
主持人：美元贬值、货币泛滥，您担心通胀吗？
李彦炜：美元，现在就是世界货币，可能很久以后会有其他的信用货币代替他。美元上升就是货币紧缺，也就是通货紧缩，美元下跌就是货币泛滥，也就是通货膨胀。这样，我们不用成为经济学家，只看美元指数走势图，就能明白这个严肃的经济问题。
尽管近两个月美元是跌了，但现在折算成美元的世界货币总量到底够不够用，还是一个主流讨论的问题，当然还要听美联储主席的，他是警察，指挥棒往哪里指，作为金融人士就得往哪里走。目前他没说有“胀”的意思，还在放水，还在印钱，作为仅以A股为主要投资主体的小职业投资人，听警察叔叔的，我觉得就够了。
新一轮牛市处于起步阶段
主持人：近期，不少私募大鳄都已离场，但市场却反着干，调整每次都在盘中完成，牛市特征尽显，更高的空间是否值得期待？
陈戟：目前就是牛市，中国股市从去年一年的跌幅来看已经提前消化了这次金融危机的风险，去年11月开始的这波行情，认为是反弹也好，认为是估值修复也好，只要站在更长的时间，更高的角度去看，你会发现目前的市场其实就是新一轮牛市的开端，因为最坏的时候已经过去。
主持人：如果是牛市，你同意牛市下半场的论调吗？
陈戟：我承认目前市场个股风险很大，但不同意牛市下半场的说法。中国虽然经济增长在放缓，但依然是在增长，只要经济增长，资本市场就会有表现。这一次的金融危机，带给我们更多的应该是机会，政府出台的经济刺激措施有效保障了短期经济的稳定，信贷的放开也给了大量企业喘息之机，很多行业的优秀企业目前都在苦练内功，迎接下一步的产业全面升级，更深入地参与到全球经济的竞争中去，我们应该对中国经济的持续发展坚定信心。
主持人：但这段行情要想赚点钱也不容易啊。
陈戟：虽然我坚持现在是新一轮牛市的开始，但客观地说，这个点位大多数股票的估值还是过高，短期蓝筹股可能会延续升势，但大多数股票很难有所表现，一般投资者不具备系统的投资方法和足够的投资经验，在目前行情下，还是以观望为宜，等待调整机会。
主持人：如果要等待机会，接下来什么机会最好？
陈戟：目前市场的涨幅已经超出了大多数人的预期，中短期来看，还是应该抓住已经出现的通胀苗头能否继续这条主线，也就是资源类股票；而从中长期来看，则应该选择标志人类社会进步和全球产业升级的大方向，生物制药、新能源行业应该持续关注，国内的3G行业也是大机会，未来几年，上述行业里面出现伟大公司不足为奇。
主持人：您还是担心通胀？
陈戟：当然担心通胀，美元下跌是必然的，作为金融危机的源头，美元不贬值则很难将美国的经济风险转嫁给他人，但这会出现连锁反应，各国为了拯救本国经济，都会照葫芦画瓢，看谁贬得更快。近期的大宗商品价格也印证了这点，目前国际市场包括国内市场并不缺乏流动性，财富都在寻找出路，石油和黄金的价格上涨不是因为需求，更多是用来避险，防止通胀带来的损失。
学会择机休息
主持人：黄总如何判断目前的市场，目前资金流向呈何种状态？
黄永：从趋势特征看，现在无疑正在走牛市。这些特征包括：股指一直走在标准的上涨通道，遇利空有很强消化能力，量价关系较好，涨时放量，跌时缩量。最近机构资金明显流入前期涨幅滞后、基本面正在改善的银行、地产、钢铁，以及反映通胀预期的有色金属板块。
主持人：如果IPO重启会不会成为行情转折点？
黄永：要看发行速度，相信政府会呵护市场。因为现在股市泡沫有利于经济复苏，政策可能先引导股市泡沫出现，然后用IPO调节泡沫程度，但不会轻易打破股市泡沫。
主持人：您觉得现阶段应该怎样去选择投资品种？
黄永：对银行地产熟悉的投资者可以果断参与主流板块的行情。前期涨幅滞后并且基本面正在改善的板块或者个股是首选，比如前期的煤炭，近日的房地产都具有这样的特征。长期发展前景看好，并且经过充分调整的品种目前也可以买入。因为前期涨幅大的股票纷纷调整，短线热点轮换较快，投资者赚钱难度加大。如果投资者最近连续亏损，可以考虑先休息一段时间。
主持人：中报下月将开始，您觉得会不会有中报行情？
黄永：目前股价基本反映了上市公司环比增长，在我们跟踪的上市公司中，除了房地产和银行，中报大幅度、大比例、超预期增长的可能性不是很大。
广州昊富投资总经理黄永
北京京富融源投资总监李彦炜
上海天玺天资执行总裁陈戟
