兴业证券日前对皖能电力（000543，收盘价7.87元）进行跟踪调研，就公司近期的经营状况与管理层进行了沟通。
公司从两方面控制成本
受金融危机影响，全国各省市普遍出现用电需求疲软。与其他华东地区的省份相比，安徽省受益于中部崛起及大规模的固定资产投资拉动，1~4月安徽省用电同比增长5%，在华东地区位居前列。
不过，5月以来，合肥皖能#5机组的发电负荷再次出现回落，在一定程度上反映出当前经济复苏基础并不稳固。而且由于近年来各发电集团在安徽省内的扩张、1~2月公司代发电量未使用、以及合肥电厂1~2月刚投产机组运行不稳定，前4个月皖能电力下属机组的平均利用小时下降幅度超过10%。
目前，皖能电力采购的合同内电煤车板价仍是按照2008年底的420元/吨进行预结算，而实际合同外电煤交易价格则要略高，在500元/左右。从近期安徽省内的电煤供需形势来看，面对即将到来的夏季用煤高峰，公司下属电厂的电煤采购价格上涨压力较大。
为了应对上述电力需求疲软及高煤价的现状，公司主要从2个方面来控制成本。一方面通过热电改造，增加在电网中的调度优势；另一方面降低单位煤耗，严格燃料采购。公司计划3年内将30万千瓦机组的煤耗改造后达到320~325克/千瓦时。同时，在燃料采购中，公司确定以综合煤价（运费+煤价）最低的动态调度方式，并从煤矿输出时就控制其煤质。
未来业务将分为三个板块
为提高核心竞争力，皖能集团提出了“3个转移”（新增火电电源点向坑口转移、机组装机由小向大转移、由单纯火电向火电、核电、新能源转移）、“2个投资”（天然气、金融投资）、“1个延伸”（发电产业链上下游延伸）的发展战略，未来业务板块将变为电力、天然气、金融三个方面。
其中，电力业务主要是交由上市公司皖能电力来实现扩张；天然气业务方面，通过在工业、汽车方面的应用推广，省内对天然气的需求将持续扩大，预计在未来3年内，集团下属天然气公司随着川气东送、西气东送的送气量增加，其供气量和销售收入有望翻番，并逐步具备独立上市的条件；金融投资方面，集团目前是徽商银行的第一大股东，且持有国元证券和华安证券的股权，未来将建设成立小额贷款公司和担保公司、财务公司。
从过去3年的主要经营数据来看，由于煤价高企，2008年皖能电力盈利是最差的，但得益于2008年下半年的两次上网电价调整，公司的度电盈利将有所恢复。另外，公司当前的在建项目基本按照预期正常推进，将在2010年底到2011年上半年陆续投产。同时，公司正积极参与核电项目，力争较大比例参股，公司储备了一批新能源电站项目，结合安徽地区风电和水电资源的不足现状，参与秸秆电厂和太阳能电厂的建设（短期内因盈利能力不强不会上马，主要是先占有资源）。
从皖能电力未来3年发展来看，其装机容量所带来的改善仍是最大的亮点，而煤价仍是制约其机组盈利能力恢复的重要原因。因此，在扩大装机规模的同时，如何寻找更为廉价优质的煤炭资源仍是公司发展的重中之重。从现阶段来看，光依靠发电公司的市场化收购煤炭资源、或者单纯煤电联动并不现实，必须要依靠发改委或其他政府部门出台类似煤炭储备机制，以平抑基础能源价格的短期价格大幅波动。兴业证券
