 |
 |
■新快报记者 吴谭
虽然沪指现在仅为2600多点，距离其历史高点还有近三分之二的路程，但在经济难言复苏及全流通的大背景下，已经让人有“高处不胜寒”的感觉，盘中一有风吹草动，就有很多获利盘涌出。而一季度较受追捧的偏股型基金近期认购、申购都不那么踊跃了。“很多客户都相信买股基跑赢通胀的概率大，但现在大盘涨得那么高了，不可能一直涨上去，谁也不知道会不会回调，所以都很犹豫。”工行越秀区一网点的非现金业务负责人这样表示。
的确，包括一些专业人士都有这种“既怕套牢又担心踏空”的心态，但从中外证券投资史上看，要踏准市场的每一个节奏几乎是不可能的，所以，对资金规模不大的普通投资者而言，与其费神“逃顶”、“抄底”，不如通过定投（定期定额投资）的方法，靠时间来平滑股市波动，分散投资风险。
定投组合、申购方式都会影响最终收益
三种环境下定投有优势
自2008年以来，基金公司广泛宣传定投，基金定投为越来越多的人们所接受，但定期定投并非包赚不赔，在单边下跌的市场行情中，定期定投同样会受到冲击。如在2008年这个单边大跌市行情中，坚持定投的投资者虽然比年初一次性购买基金者亏得少一些，但终归还是亏了钱。不过，业内人士经过长期实证研究发现，除了单边下跌市，定投有些无能为力外，在市场振荡波动、先降后升和单边牛市三种市场环境下，定期定投都具备较强的相对优势。Wind资讯数据显示，从2002年8月到2003年7月，香港恒生指数陷入宽幅振荡，假如投资者从2002年8月底开始以恒生指数为标的进行定投，每月投入1000元，到2003年7月底共投入12000元。其间恒生指数从10043.87点微升至10134.83点，升幅不足0.1%，但最终账户余额可达12961元，收益率约为8.02%。
定投基金也是一样。有投资者从2008年4月底投资兴业可转债基金，每月底投入1000元，到2009年3月底共投入12000元，虽然期间上证指数从3693.11跌至2373.21，跌幅达到35.74%，但这笔投资非但不会亏损，且期末余额可达到13138.12元，收益率达到9.48%。
兴业全球基金有关人士指出，如果投资者既不想踏空行情，又无法准确把握入市时机，不妨从基金定投开始。除非碰上极端的单边下跌行情，否则基金定投摊薄成本、分散风险和复利增值的优势，短期内可能让投资者优先获得市场企稳时的收益；长期来看，更有可能使投资者在时间的积淀中分享经济成长的收益。
非所有基金适合定投
除保本基金外，几乎各类基金都可以做定投。定投货币市场基金可以积累流动性资产又提高收益率（货基收益率远高过活期，接近一年期定存），对为养老做准备的投资者而言，定投债券型基金可增加资产的稳定性。但各基金公司间，这两类基金的收益率相差较有限，所以，替代性较强。决定基金定投组合整体回报的往往是偏股型基金的选择，而偏股型基金最难选。每年的基金回报排名显示，排名靠前的基金与靠后的基金之间回报差距一般达30%-50%，而且除了少数常青树外，大部分基金的排名变化很大，要找到每年表现都靠前的基金来定投并不是件容易事。一般而言，选择长期表现稳健公司旗下的回报率长期维持在前三分之一左右的偏股型基金就可以了。
对一些持有时间较长的定投组合，波动较大的指数基金也是一个好选择。在2006年、2007年，没有几只基金能跑赢指数基金，而2008年，指数基金全部垫底，今年以来，指数基金的回报又超过大部分主动型基金。由于指数基金波动大，定投平均成本、平滑风险就表现得特别明显，但由于指数基金大起大落，所以只能作为定投组合的一部分来配置，并可适当根据市场的大波段来调整定投比例，如市场快速上涨期减少定额，下跌期增加定投额。
渠道不同收益差别明显
目前各大基金公司在各销售渠道上几乎都推出了基金定投业务，由于不同渠道的申购费用比例、收取方式有不同，长期下来定投的最终回报可能也会有较明显的差异。
基金申购费收取的方式有两种，即前端收费（即认购时收费）和后端收费（赎回时收取认购费），持有时间越长，后端收费越低，持有3或5年后则免收申购费用（各基金公司规定不一致）。由于定投通常的时间跨度都是3-5年，有些早为孩子准备教育金的，定投时间甚至能达到10年，而且资金的使用也是逐步的，不会一次性赎回，选择后端收费方式，就意味着增加了投资份额。不要小瞧了这节省下来的1%-1.5%申购费，广发基金曾做过一个模拟分析，10年、20年之后，不同收费方式下的收益差距可能有数万元之巨。其原因在于定投的复利效果。
不过，目前可选的采用后端收费的品种较有限，只有广发、融通、交银施罗德和景顺长城等少数基金公司旗下的部分基金可以选择后端收费，而且往往还有特定渠道的限制。比如景顺长城的鼎益基金就在招商银行有后端收费，融通深证100在招行、建行可以采用后端收费方式。
在没有后端收费可选的情况下，投资者可尽量选择申购费率低的渠道，也可以起到少缴费以增加基金份额的作用。各大银行对通过柜台进行的定投一般收取1%-2.5%的全额申购费，而对通过网上银行的定投则有优惠，目前一般的优惠标准都是为全额申购费用的8折，但不低于0.6%。除了工行对其定投优惠活动暂限一年时间外，建行、中行、农行、交行等渠道均未注明优惠截止的时间。
而通过各大基金公司网站直接做定投以及证券公司做定投，前端申购费率可以优惠至全额申购费用的4折，但除无需申购费的品种外，一般也不低于0.6%。相对而言，在基金公司网站做定投的门槛更低，200元即可，而在券商，定投资金起点一般不得低于500元。
实例1
单只定投回报率暂接近零存整取
袁小姐2006年12月开始定投景顺长城基金公司的鼎益基金，每个月定投额为500元，约定扣款日为每个月的8号，但因为周末或公众假期顺延等原因，确认日期经常会延后，她选择的是后端收费。定投以来的情况如下表。
这个表很明显地反映出定投平均成本、平滑风险的特征，在市场低迷、净值低的时候，同等金额购买的基金份额多，而市场大涨、净值高的时候，购买的基金份额偏少。除了一期因金额不足未能成功扣款外，袁小姐持续投资了29期。
由于她在牛市中后期才开始定投，并遭遇了2008年罕见的大熊市，因此，目前的累计回报率只有4.39%，并不比银行零存整取回报高多少（2006年银行三年期零存整取的利率为2.25%）。不过，随着经济逐渐复苏，股市继续向上的可能性较大，其回报率提升的机会也较大。
实例2
组合定投抗风险能力强
基民鲁先生2008年5月10日起开始定投基金，每个月投入1200元，先后定投了共6只基金，其中5只为偏股型基金，一只为债券型基金，各投200元。如今定投已经满12个月，虽然大盘较去年同期仍下跌八九百点，但鲁先生的基金组合已经盈利约8%了，其中5只偏股型基金——易方达积极成长、博时价值、鹏华治理、易方达50、嘉实沪深300全部盈利，回报率在3%-10%之间，债券型基金由于去年债市火爆今年转弱的原因，收益基本与银行一年期定存持平。
他自己总结说，虽然开始定投在高位，不同基金表现也有差异，但坚持一路买下来，底部买入的基金份额部分带来的盈利抵消了高点买入基金份额的损失，最终取得了较一次性投入更好的收益。
部分销售渠道基金定投申购费率优惠一览
销售渠道参与基金优惠时间优惠内容
工商银行“金融@家”易方达、广发等30多家基金公司2009年4 月1日-2010 年3月1 日若原申购费率高于0.6％的申购费率则享受8 折优惠
建设银行嘉实基金等2009年5 月4日起原申购费率高于 0.6%的，申购费率按8折优惠
中国银行景顺长城、海富通等数十家基金公司2009年 5月6日起原前端申购费率高于 0.6％的，前端申购费率按8折优惠
联合证券诺安、国联安、银河等数十家基金公司2009年 5月4日起网上申购优惠为原费率的4 折且不低于 0.6%；柜台申购优惠为原费率的 8折且不低于 0.6%
景顺鼎益的定投情况
确认时间净值确认份额
2009- 05- 110.926539.96
2009- 04- 090.844592.42
2009- 03- 100.794629.72
2009- 02- 100.828603.86
2009- 01- 090.742673.85
2008- 12- 090.768651.04
2008- 11- 110.705709.22
2008- 10- 090.770649.35
2008- 09- 090.831601.68
2008- 08- 110.934535.33
2008- 07- 090.968516.53
2008- 06- 111.028486.38
2008- 05- 091.170427.35
2008- 04- 091.128526.73
2008- 03- 111.393358.94
2008- 02- 141.510331.13
2008- 01- 091.652302.66
2007- 12- 111.566319.28
2007- 11- 091.550322.58
2007- 10- 091.664300.48
2007- 08- 091.358368.19
2007- 07- 101.148435.54
2007- 06- 112.120235.85
2007- 05- 091.952256.15
2007- 04- 101.718291.04
2007- 03- 091.524328.08
2007- 02- 091.462342.00
2007- 01- 091.319379.08
2006- 12- 121.134440.92
份额合计——13533.75
市值合计——12704.98
2007 年6 月现金分红2432.24 元
回报合计15137.22 元
投入合计14500 元
算术回报率4.39%
（注：市值按本周三的净值 0.938 元计算）
大家投资理财都是为将来更好地生活做准备，但也不能为将来而影响现在的生活品质。定投不但可以解除投资者选择进出时机的焦虑，还可以为特定目的积累资金，如子女教育、安居置业和退休规划等。构建一个合适的基金组合对实现理财目标非常有帮助。
手把手教你选择定投组合
1.为子女教育定投：股票型基金为主
现在父母都很重视子女教育，往往孩子刚出生不久，父母就开始为其准备将来完成大学或更高程度教育所需的资金。为孩子筹集教育费用的定投，对流动性需求较低，资金使用一般是在较长的时间之后，所以往往对市场波动有较好的承受力。而由于孩子教育费用不菲，定投的目标收益率较高，因此在定投组合中就可以选风险收益水平较高的股票型基金为主，如易方达“我爱宝贝”、上投摩根“亲子定投”以及其他基金所推出的相关定投组合都是以股票型基金为主。
2.为置业定投：偏股类基金+固定收益类基金
以实现置业、购车以及储备创业资金为目的的年轻工薪族虽然也可承受较高的风险，有较高的理财目标，但其短期临时开支会比较多，因此在做定投组合时，不能全部是偏股类基金，应适当配置固定收益类基金，以防止在资金周转困难时恰逢市场调整而割肉赎回。广发基金在针对置业阶段人士推广的基金组合中就有配置债券型基金的建议，而国投瑞银市场部人士表示，其实还可以适当地定投一些货币基金。不过，对置业一族而言，固定收益类基金的定投组合一般在20%-25%左右就可以了。
3.为养老定投：债券型基金+混合型基金+指数基金
而以储备更多的养老资金为目的的定投，对现金的流动性以及资产的安全性要求很高。鹏华基金有关人士指出，作为养老定投，要做到在稳健、安全的基础上博取较高收益，就要在基金组合上做文章，可使用80%左右的资产配置债券型和混合型基金，20%左右的资产配置于指数基金。这种核心加卫星的资产组合非常适合长期投资者。另外，还要注意适时转换。一般而言，随着退休后年龄增长，可适时提高基金组合的安全边际。例如以10年投资为限，在投资伊始，可以把40%的资产投资债券型基金，30%的资产投资混合型基金，其余的30%投资指数基金，在投资5年以后，开始逐步加大债券基金的比例到90%以上，10%以内的资金投资混合型基金，此时不建议继续投资高风险高收益的指数基金。
定投技巧避免“月初效应”
1.选择月末扣款：一般人喜欢选发薪日后扣款，主要是为了确保账上有钱，但有研究指出，股市有所谓的“月初效应”，即基金月初净值通常高于月底，月初扣款买到的基金份额通常会少于月底，长期下来，会影响定投的回报。
2.停利不停投：即在认为市场风险积累到很高的释放，适当地赎回部分定投份额，但不停止定投。像2007年四季度，随着股指创出新高，市场风险远大于机会，这时就可以赎回定投份额，兑现部分利润，或将累积的定投份额转换为风险较低的固定收益基金，但定投照样做下去。
3.越跌越大买。对资金较宽裕的投资者而言，在市场下跌的时候可以增加对定投的投资，这样一来市场反弹时，回报率提升得会更快。需要注意的是，增加定投的时机应选择在大波段的相对底部区域，这需要对市场趋势有较好的把握能力。
定投误区高额定投、频繁赎回都不利于定投
1.因恐惧而暂停。在去年的这波下跌中就有很多人不能坚持定投，中途退出了。但在一个经济仍处于快速发展中的国家而言，股市长期向上的格局是可以预期的。据理柏和彭博资料显示，从1983年到2003年这二十年间，美国股市经历了1987年10月因过度采用“电脑程序化”交易引发的非理性崩盘、1990年的波斯湾战争、2001年纽约9·11恐怖袭击等重大事件的冲击，但美国股票型基金仍然取得较为理想的长期收益，年均收益率达到10.3%，远远高出年均约5.6%的通货膨胀率，为投资人带来了可观的回报。虽然有人也以日本和中国台湾为例，指出长期投资未必能带来正回报，但国投瑞银市场服务部总监刘凯认为，中国目前的经济、社会发展阶段均不同于日本和中国台湾，是仍处于成长期，因此，定投仍是较好的长期投资工具。
2.波段操作。一些客户在定投一段时间之后，发现基金净值上涨，担心市场反转而选择了中途赎回，准备在市场下跌的时候加码买入。广发基金有关人士指出，这样的做法是与其当初进行基金定投的初衷相违背。事实上，许多人参加基金定投的原因是由于个人没有能力判断市场涨跌，因此必须借助定投来分享市场的平均收益。而一旦因净值上涨而赎回，实际上就是人为对股市涨跌进行了判断，从而再次陷入了“短视投资”的陷阱。
3.盲目高额定投。有些投资者对自己未来现金的需求估计不足，盲目签订高额定投协议，一旦情况发生变化，现金流出现紧张，就可能中断基金定投。目前各渠道一般规定连续2-3个月不能成功扣款，原来的定投协议就自动失效，因此，一方面尽量用每月闲置资金额
的一部分做定投，或将部分资金定投于固定收益品种即货币基金或债券基金（这两种基金净值波动相对不大，万一资金周转不灵，可先赎回这类基金应急），另一方面，一旦出现连续几个月未能扣款成功，手头资金运转正常后要及时向银行了解定投协议是否仍有效，通过查银行卡的扣款明细也可了解定投协议的有效性，出现这种情况应及时再签协议，以避免影响自己的长期规划。如果现金流紧张会持续一段时间，也可以修改协议，暂时调低定投额。
另类定投定投股票和交易所基金
一般的定投都是在交易所系统之外进行的，而有些投资者将定投的方法扩展到场内交易，定投股票或定投交易所交易的ETF或LOF基金。
如在传媒界工作的一位男士就每个月买100股中国人寿的股票，他相信，中国人寿的业绩成长会和中国经济的发展同步，因此，定投中国人寿就是定投中国。只不过，由于股价的波动，其投资额并不确定，而且每个月的买卖时点也不确定，所以，只能算是另类定投。
而另一位从事文字工作的女士则灵活定投ETF。她给自己立下的规定是，每个月至少买5000元的深圳100ETF，一般在当月出现大跌的时候买，“通常在两点半后如果出现大幅下跌，我就会考虑要不要买。”不过，其持有时间不确定，短期出现较大涨幅的时候她通常会兑现一大部分，以等待下一次下跌。
上海一基金公司的理财规划师认为，定投股票的风险其实大于定投基金，因为单只股票不仅要承受市场的系统性风险，其自身还有很多不确定的风险，比如某大型保险公司就曾因投资失利造成盈利巨降。而定投基金则在很大程度上回避了个股风险。比起场外定投基金，在交易所内定投ETF的成本更低，因为券商对ETF交易不收佣金，只收取印花税及交易所规定的手续费，交易成本通常只有不到0.2%。但由于交易成本太低，很容易频繁买卖，波段操作，定投平均成本、平滑风险的优点得不到有效表现。
