新浪财经讯 汇丰晋信大盘股票基金拟任基金经理王品于5月22日做客新浪财经会客厅聊大盘蓝筹投资机会，以下为当日聊天实录。
各位新浪网友大家好！
主持人：亲爱的新浪网友们大家好！欢迎收看今天的财经会客厅，今天我们邀请到的嘉宾是 汇丰晋信大盘股票基金拟任基金经理王品女士，给我们的各位网友打声招呼。
王品：大家好！
主持人：现在越来越多的网友开始关注宏观数据，一季度的数据出来后是6.1的数据，很多网友都会关注今年保八的任务能否实现。这么多人关注宏观经济数据，您觉得今年的情况会怎样呢？
王品：一到四月份的数据已经出来，总体来说数据的情况比我们预期好。主要体现在几个方面。第一，整个固定资产投资增速达到30.5%，这是近三个月的新高。非常明显的可以看到，政府经济刺激政策对投资产生的拉动作用。
第二，四月份消费增速15%，和一到三月份相比呈现了企稳的态势，具体看一些数据，我们可以知道整个消费比我们的情况好很多，具体体现在房地产销售数据上，销售面积同比增长17.5%，大大超过了市场的预期。从汽车销量的情况来看，也是好于市场预期的。这给我们带来一个信心，我们的消费并没有想象地那么差，这是非常好的一个方面。从CPI指数看，它是呈现了同比下降的态势， 但是考虑到去年CPI指数前高后低，今年CPI数据前面会下降，后面会慢慢的缓解，CPI不会给大家造成通货紧缩的问题。
一到四月份出口数据比较弱，目前来看并没有特别明显回暖的趋势。如果看下半年的经济走势，我的总体看法是下半年经济态势应该是逐渐有所回升的。全年我们觉得GDP增长应该会达到7.5%到8%之间。
一季度固定资产投资有很大一部分还在消耗库存，固定资产形成这块占比不是太高，随着库存逐步的消耗，二季度固定资产投资对GDP增长的带动作用越来越大，下半年在政府拉动下，GDP增速会达到相对良好的状态。
随着商品房销售量同比很快的增长，整个可以看到库存是非常快速下降的趋势。年初统计，成品房库存统计速度在17-21个月，现在看来是8-9个月，供给慢慢的减少，房地产开发商拿地的意愿会进一步的增加，这样会使房地产投资的增速快于上半年。整个从投资来看情况非常良好。
上半年的消费也是远远超出我们的预期，所以我们说下半年的经济环境是不错的。
主持人：总体来看应该是不错的，虽然说出口不太好，但是整个情况还是比较不错的。房地产又拉出了小阳春，也是比较活跃的。综合刚才您说的因素，09年应该是前低后高不错的一个情况。
刚才说完了大的宏观经济，请您谈谈公司和企业的增速。
王品：我们主要看的是盈利的状况。从现有数据来看不是太好，但是因为数据出来的速度是比较慢的。一到二月份我们看到整个工业企业利润下滑百分之三十多，但是随着投资对需求拉动明显的好转，我们觉得企业收入这块应该会有一定的增长，随着库存的消化收入应该有所体现。
大宗商品价格虽然近期有所反弹，但是和去年同期相比，也有很大的降幅。所以企业的利润，我们觉得有一定的压力，但和去年相比略有上升。
主持人：您对2009年上市公司利润增速有具体的数字吗？
王品：市场有一个一致的预期，同比增长会达到16%，但是从一季度的工业企业利润的情况和一季报的情况来看都是低于预期，现在企业的利润可能会存在增速过高，有可能下调的问题。
主持人：如果按照2009年上市公司增速下降预期，目前A股市场静态市盈率达到27倍左右，动态市盈率可能更高，与成熟市场相比，我们上涨的空间还有多大？
王品：看一个市场的估值和它的成长性相关，虽然中国经济还面临一些挑战，但是不可否认在全球经济体中我国的经济增长率是比较健康和良好的。所以我国获得一个相对高的估值溢价是比较合理的。
主持人：您觉得后市企业上涨空间大吗？
王品：后期盈利上涨空间客观说估值并不便宜，后期企业要继续上升，只有通过盈利来消化。目前看，经济整个发展状况还是比较良好的，企业盈利会逐渐的回升，环比会有一个逐渐回升的情况，同比数据可能并不是特别的理想。这样的话，估值会在盈利的提升下下调。总体来看，现在的整个估值还是比较合理的。
主持人：对于现在股市上的一个问题，我们比较关注的是在前段时间中小盘股概念性的炒作，但现在更多人把关注点放在了大盘蓝筹股和权重股上，现在目标是否都在转移？您所在的基金公司是否也在转移到大盘蓝筹股上呢？
王品：股市是一个投资的媒介，作为投资者来说一定是觉得可能获利才会对其有吸引力。目前小盘股估值基本达到了52倍左右，使后来的投资者哪怕是场内的投资者指望小盘股有一个更高的增长空间不太现实，因为没有人会去高位买东西。这时候我们看大盘股的一些机会，它的估值是非常健康的，整个大盘股平均PE是21倍，整体处在比较合理的区间。
主持人：我觉得可能还稍微有点低。
王品：对。因为经济整体状况目前我们看得非常明显，政府通过一系列的经济刺激政策刺激经济，毫无疑问无论是4万亿的投资还是十大产业振兴计划，都会拉动行业内龙头企业发展。所以从政府扶植力度来讲，大盘股从安全性和成长性的确定性都会好于小盘股，所以总体大盘股还是有投资机会的。
主持人：能否具体总结一下大盘股的优势，一个是目前估值相对比较低，还有一个是政策的支持。
王品：对。从历史来看，一波行情的拉升一定要有大盘股作为支持，后期大盘股的升幅也一定会大过上证指数的升幅，后市大盘股的空间还是比较大的。
主持人：这次汇丰晋信大盘股票基金投资大盘股的规定比例比较高，您怎么看呢？
王品：股市判断风险是否合理的依据不是股市仓位的高低，而是能否获得与风险匹配的收益。目前来看，我们的投资标的是在合理范围上追求稳健的投资收益。目前来看，大盘股的分红收益远高于小盘股，长期来看大盘股的成长性，(从01-07年)大盘股的收入也是高于小盘股，所以不管是长期还是短期来看，大盘股都有可能获得一些与风险匹配和超越风险的收益，所以这样高的仓位也不是最重要的问题。
另外我们设置这个仓位也是方便投资者配置资产，投资者应该有一个配置资产的概念，比如多少投入股票，多少投入债券，国内投资者对股票投资的心态更着重于暴富这样的心态，但是07年市场教育了投资者，股票确实能带来很大的收益，但是也会带来很大的风险。所以在投资组合上我们应该考虑到未来生活有一个合理的安排，在这个基础上做一个高风险的配置。我们大盘股票适合投资者做这样的配置，因为我们的仓位比较高，投资风格明确。如果我们假设投资仓位并不是特别高，有一个波动的话，对投资者的投资配置并不是特别合理。
主持人：刚才您谈到了组合的理念，这点特别重要，尤其是2008年这样一个大熊市出现以后，很多朋友之前把所有钱都投入了一些具体类型的股票，所承受的风险要大很多。但是如果配置一些其他的理财产品，比如说适合长期或者是短期，或者是风险比较高适合短线的，这些配置好之后在以后的操作中也会更加稳妥一些。
所以有一个问题想问您，究竟该如何配置？
王品：国外成熟市场会根据你的年龄阶段、风险承受能力、收入水平做一个配置。一般年龄越轻的人可承受股票的风险越大，所以对年轻人来说股票配置可以更重一些，但是对于退休人员来说要保障自身未来的生活水平，所以最重要的配置目标是不使自己的资产因为通胀而缩水，所以这时候大部分的资产应该配置在债券上，一般是这样的一个配置方法。
主持人：其实配置在债券上，无论市场怎么波动，债券市场也会更稳定一些。
王品：对，一个是可以保值，同时流通性也是很好的。
主持人：这点是很重要的，流通性好很重要，当你需要用钱的时候拿不出来也不太好。刚才我们谈到了汇丰晋信大盘股票基金，你们对这个基金的类型是怎么定义的？
王品：每个季度末我们把上市公司总市值进行一个排序，总市值排名前30的公司，就是我们的投资标的，一般在1000多只股票中472只属于我们的投资标的。基本包含像工行这样一些大盘股票，也有像成长性股票，比如保利地产。我们的股票池涵盖了价值和成长。
主持人：它的面比较的广泛。
王品：对，选择余地比较大。
主持人：既有短期表现不错的，也有用长期眼光看价值也不错的。那么就是说我们购买这样的基金，在以后的收入会稳定一些？
王品：很多人都觉得大盘股的成长性不如小盘股。
主持人：很多人都觉得没有小盘股活跃和小盘股好操作。
王品：但是从我们自己统计数据来看，从01-07年我们做了一个大盘收入成长性，其实高于小盘股两到三个百分点。我国现在也处在重化工业的时代，我国的大盘股基本是一些工业、制造业和周期性行业上。从我们看国外的一些投资历史，周期性股票将会获得更高的投资收益，但是相对也存在一个波动性风险的问题。
主持人：我的感觉是传统的一种观念是大盘股想获得收益的时间比较长，虽然成长性增长性比较好，但是不够快，这是很多投资者比较关注的问题。因为很多朋友都觉得中小盘股操作起来好操作，更快的能够获得收入，虽然大盘股是稳定的，但是等待时间比较长。
王品：小盘股总体来说确实相对比较活跃，但是小盘股的活跃性、成长性基本和上市公司管理层水平有很大的相关性。
主持人：受到的影响很多。
王品：而且从历史来看，小盘股中确实有从小长大的个股能够获得很好的平均收益，但是一般这样的股票不是特别多，所以从平均水平来看，还是中大型的龙头股成长性不弱于小盘股。我们也注意到企业创新活动的情况，企业创新活动大盘股占比达到了85%，小盘股只有百分之二十多。因为创新活动是支持一个企业持续成长能力的，所以不管从成长性还是后续增长力来看，大盘股都有很多的优势。
主持人：小盘股最大的缺点可能就是风险性很高。
王品：小盘股整体来说是鱼龙混杂的，看它的整体收入不是很高，我们基金也是组合的形式进行投资的。像你说的这种情况，重仓一只小盘股……
主持人：赌博的性质比较大，大盘股就更重平时的分析和积累了。谈到这里，我们也问一下您，下一阶段您比较看好哪些板块和哪些大盘股？
王品：看经济体的话，整个政府投资拉动这块还是有非常确定的成长性，所以我们比较看好铁路、基建和建筑工程这个行业。另外从近期地产股和银行板块的走势，银行板块是目前整个市场估值最低的板块，从我们自己判断降息的概率不是太大，这样的话银行股的息差有可能见底，所以我们觉得银行股是被低估的板块，所以我们认为金融和地产板块都是相对低估的板块。
主持人：经济在回暖的情况下，现在来看金融和地产板块是被低估的概念，他们跟随我国经济变化的程度比较大，可以这么说吗？
王品：是这样的。我们看银行股和GDP的表现相关性，银行股基本和GDP的表现是一致，所以看好未来的宏观就不能忽视银行股这个板块。
主持人：我们也常说希望稳定的朋友，希望平常也不用多动脑子的朋友，可以操作金融板块和银行板块，只要看好中国的经济，这种金融板块就不会差到哪去。
刚才您也谈到了基建，有什么理由呢？是因为我国政策面的支持吗？
王品：这个主要是政策面的支持，比如铁路的建设。铁路建设的意义不仅仅是修铁路，更重要的一个意义在于我们现在明显可以看到东部地区的比较优势在下降，因为随着东部劳动力成本和环保成本的上升，东部的比较优势是下降的。反过来看我们区域结构性差异比较大，西部地区经济发展都不是很发达，另外对这种外向型经济不太明显，但是西部经济劳动力相对便宜，环保成分相对比较低，所以整个经济体由东往西发展是必然的趋势，但是西部面临最大的问题是基建铁路和运输的问题，所以政府也是在建好基础设施以后，把产业逐步向西部转移，所以我国的经济还是有潜力的，未来西部地区可能会成为一个有比较优势的板块和经济活跃体。
主持人：我参加过几次研讨会，也谈到了东部的结构如何向中西部转移。目前中部地区的政府和企业，包括西部地区的企业也在想如何把东部地区的企业吸引到我们这里来，这也是我国发展的必然趋势，要想富先修路，这是对于基建板块比较重要的原因。
我们知道大盘股现在已经有了启动的迹象，包括刚才谈到的银行、地产、煤炭，那么我想知道是否会影响到六月份的基金建仓，基金成立之后建仓的节奏您会如何掌握？
王品：我们建仓时间六个月，我们在这段时间一定要考虑到2010年的状态。目前我们对整个经济体的发展还是持比较乐观的估计，但是我们不能忽视估值比较高，我们做投资一方面是预期，另外一方面是验证，我们有了一个很好的预期之后一定要从实体经济找预期，这样会相对好一些。所以我们会逐步的根据数据情况进行一个投资节奏的把握。
总体来讲，我们觉得不会有特别激进的建仓节奏，可能会相对平稳一些。
主持人：那么重点就会关注宏观经济数据来把握节奏？
王品：对。
主持人：那么刚才您说到建仓时间六个月，建仓完毕差不多到年底了，您对年底的市场怎么预期？
王品：从我们来讲，进行预期并不是很容易的事情，从做投资来讲，如果预期出错应该是很大的一个问题。但我觉得我们并不是不做预期，我们主要是根据重点关注的一些经济指标对未来进行判断。现在来看我们关注几个比较重要的经济指标。
主持人：有哪几个呢？
王品：从我自己的理解，对证券市场的支持。第一，看盈利，第二，流动性。看从盈利看主要是民间和私人投资是否能活跃起来，但是更重要是看出口市场的情况，毕竟目前来看民间投资体现得比较多的板块一个是房地产，现在的房地产市场还是比较活跃，我们对这个不太担心。但是出口市场如果也能有一个比较好的活跃，整个经济体就不用担忧了。所以我们最重要看出口和民间投资的状态，从经济上它最终会落实到企业的盈利。第二，从流动性主要看政策和CPI的走势。从国家发言人的态度来看，货币政策和财政政策的状态半年内大幅度变化的可能性并不大，相对来说我们更重要看CPI的变化。理论来说，随着资金大幅度的投放，M1增速很快上来之后，一般M1会快于CPI增长六个月，在这六个月中看CPI有没有大的变化，如果没有太大的变化，整个市场还是可以相对乐观一些的。
主持人：其实这六个月来说，大环境应该不会太大的出现变化。再加上我国现在也比较重视出口和内需，所以更多的就是关注CPI的变化。如果说更多以CPI为一个指标来控制操作是怎么预期呢？
王品：如果CPI上升比较大的话，更多会引起政府收缩流动性的政策，对市场会产生一定的影响。
主持人：现在也产生过一些情况，大盘股一动其他股票都会调整，您觉得下一阶段还会出现这样的状况吗？
王品：我觉得这个看法不一定准确，不管是国外还是中国的历史，股市中的走势并不取决于大盘股和小盘股的轮动状态，而是取决于经济体发展状态和整个估值的状态。目前股市估值比较合理，如果大盘股出现了上涨我们就要关注企业盈利，如果企业盈利能够跟上，过高的估值很快就能被盈利消化，所以大盘股掉头可能会有一定时间的整理，但如果经济整个发展良好，整个市场还是会比较乐观的发展，我觉得和风格转移变化并不是特别大。
中国历史上也有比较典型的一个状态，2006年底当时银行股大幅度上扬，2007年初有一点调整，但是调整幅度并不大，2007年上半年经济体状况比较良好，所以2007年上半年出现了非常大的涨幅，所以我对这个说法不太认同。
主持人：通过这半个小时的交流，我和您聊了不少东西，您对宏观大势的把握以及下一阶段可以关注的重点板块、重点行业，以及你们基金是如何建立的情况。那么我还想问问您，能否给普通投资者提一些建议呢？
王品：我觉得要以一个平和的心态对待投资，做一个长线的持有者。按照我们的统计来看，如果持股能够拿到6到7年以上，亏损概率是比较小的。
主持人：操作股票其实是让我们的心开始活跃起来，急躁起来，我们更多应该对市场理性和宽容一些，用平和的心态来进行操作。非常感谢王品女士做客新浪财经会客厅，同时也感谢各位网友的参与，下期节目再见！
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