崔春雨
自4月1日证监会出台《证券投资基金收益分配条款的审核指引》，对基金分红条件作出更细致、准确的规定后，多只基金开始扎堆分红，一部分曾经不分红的“铁公鸡”也开始补分红。据天相投资的统计，4月份实施分红的基金数量达到43只，超过一季度分红基金数量37只的总和。并且4月份分红总额约为70亿元，远远超过一季度26亿元左右的分红总额。面对纷扰的基金分红之争，专家建议，投资者应理性看待基金分红，并结合自身投资意愿选择适合的分红方式。
分红权利应下放给投资者
基金公司为什么不分红或拖延分红的时机呢？一种说法是，由于基金公司是按照所管理基金的规模提取管理费，基金规模越大，意味着提取的管理费越多。一旦实施分红之后，其所管理的资产缩水，相应的管理费收入也就减少了。因此，基金公司为了保证管理费收入，更愿意将老基金进行拆分，而不是向投资者实施分红。
基金公司突然热衷分红，无疑与监管层完善对基金分红的规定有关。《指引》明确了“基金可分配利润”、“基金收益分配基准日”等关键要素和概念，定义了“基金收益分配后基金份额净值不能低于面值”的具体规则，并首次规定了收益分配的时间期限，取消了容易产生歧义和争议的条款和内容。按照《指引》的规定，基金分红须在财务截止日后15个工作日内发放完毕。以后基金只要满足会计期末净值减去分红金额不低于1元的条件，即使分红日净值低于1元也须分红。
“以前基金契约上关于分红条款的模糊定义，使得基金公司在制订分红方案时有相当大的自由度，可以在分红时间、分红金额、分红次数上自由决定。迟分红或不分红并未明确违约，实际上是钻了契约规定模糊的空子。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，证监会发布《指引》，规范了基金分红中存在解释不清的模糊条款，基本上解决了分红中的漏洞。
晨星基金研究员王蕊则表示，从市场来看，基金公司的普遍做法是将分红的权利拿在自己手中。而实际上，对于基金公司来说，在分红一事上，最需要做的事情只是将分红的权利下放给基金持有人。让持有人根据自己的投资意愿来选择分还是不分。
封基开基分红意义大不同
“关于基金的分红，人们常会有些认识误区，比如认为分红可以扩大基金规模，分红越多的基金业绩就越好等等。”好买基金研究中心研究员何闺湘对记者表示，事实上，对投资者来说，分红与否并非是衡量基金业绩的唯一标准，净值表现才是投资者选择基金的关键。
对于封闭式基金来说，基金公司的分红行为是有正面意义的，其原因在于：在折价因素下，封闭式基金不能以净值赎回，投资者想收回投资只能在二级市场上以打折的价格卖出兑现，而封闭式基金分红实际上是把一部分资产按照净值原价返还给投资者。
“目前，年报公布完毕，已有多只封闭式基金公布分红预案，此次公布分红预案的基金，分红额都超过可供分配基金利润的90%，我们取最低值计算基金分红额后，发现分红后折价率处于低位，虽然基金分红金额超越测算金额的可能性大，但考虑到今年可供分配的利润有限，从分红后基金的折价率来看，现阶段二级市场价格已经充分消化封闭式基金分红预期。”何闺湘说。
对开放式基金而言，基金的分红与规模、业绩并无必然联系。何闺湘说，投资者无需刻意追求基金分红，而更应重视基金本身业绩表现以及相关市场因素。
2006年和2007年时，确有一些基金通过大比例分红来进行营销，增加了基金规模，而这种现象主要是因为当时市场一片看好，基金分红降低了基金单位净值，从心里上来讲投资者认为便宜了，产生一定的购买冲动。此外，代销渠道一般对基金的持续销售不太重视，而对分红之类的事件营销却往往会加大力度，并引导部分投资者去购买大比例分红的基金。
何闺湘说，对于开放式基金而言，基金单位净值的高低对基金的未来收益并无影响，基金单位净值只是个静态的概念，基金的投资收益率却是连续的变量，投资者应该关注的是基金单位净值的连续变化即基金的净值增长率，而不是基金的单位净值。倘若明白了这两点，投资者可轻松面对基金分红，基金分红归根结底只不过是投资者实现收益的一种方式，事实上，即使不分红，投资者也可以通过赎回部分基金份额的方式实现收益。
当然，在分红前后基金管理人可能需要被迫卖掉一些股票或债券，如果分红期间市场下跌，也可能因为降低了股票仓位而规避部分系统性风险。在2008年初有一些大比例分红的基金，由于股票仓位骤降，因此全年取得不错的业绩排名。但这仅仅是特定市场环境中的一种短期影响，如果市场上涨，这些基金的业绩也会受到负影响。从长期来看，分不分红、分红多少对基金业绩并无有效的关联性，投资者若希望获取较高回报，应更多关注市场因素和基金管理人的投资管理水平。
选择适合自己的分配方式
分红是基金对已实现利润进行分配，分配的方式可以是红利再投资也可以是现金分红。投资者若全部采用红利再投资的方式，在没有新投资者申购该基金的情况下，基金规模并不会发生任何变化，增加的仅仅是基金份额。若投资者全部采用现金赎回的方式，并且也没有新投资者申购，基金份额虽然不变，而规模反而减少了。这两种分配方式孰优孰劣呢？
何闺湘说，现金分红是实现阶段性投资目标，获得收益，而红利再投资方式，则相当于免费申购了增加的份额，有利于长期投资，降低成本。具体还是需要根据每位投资者的需求不同而选择不同的方式。在不看好后市，自己的风险承受能力和市场的风险度不匹配，以及需要用钱，或者已经达成阶段性投资目标的情况下可以选择现金分红，落袋为安；而选择红利再投资，应该是在投资者选择长期投资，看好后市，意图增加基金投资的情况下作出的选择。
实际上，开放式基金分红并没有绝对的好坏之分，这取决于分红前后的市场状况。在熊市中，基金分红是利于基金投资者的，分红作为强制赎回有利于锁定基民现金收益；但如果市场处在一个长期的牛市中，分红尤其是大额分红实际上是强制降低了投资者的收益，对投资者来说是不利的。
