向松祚
货币经济学之里程碑
弗里德曼和施瓦茨合著的《美国货币史：1867~1960》是货币理论实证研究之巅峰杰作，是货币主义学派之核心文献，是弗里德曼诺贝尔奖之主要成就。该书1963年由普林斯顿大学首次出版发行，旋即成为所有货币理论和货币政策研究者之必读经典，亦是货币经济学领域引用率最高之学术著作。
10年后的1973年，时任《政治经济学杂志》主编的著名经济学者罗伯特·戈顿郑重其事，邀请美国顶级货币理论大师（包括托宾、宾纳、梅泽、帕庭金、戴维逊以及弗里德曼本人）辩论《美国货币史》背后的理论逻辑结构。戈顿将各位大师的辩论结集成书，名为《弗里德曼的货币理论架构——弗里德曼与批评者的论战》。戈顿之前言如此评述《美国货币史》：
“弗里德曼和施瓦茨的《美国货币史》，乃是货币经济学发展史上的一个里程碑。他们以详尽历史事实令人信服地证明：在1867~1960年之漫长历史时期内，货币供应量之变动与国民收入之间，始终存在内在一致的逻辑联系。《美国货币史》给上世纪30年代的大萧条以明确解释：1929~1933年之间，货币供应量下降幅度高达三分之一，乃是大萧条如此严酷和如此漫长的主要原因。过去15年以来，学术界之所以重新燃起对货币经济学的浓厚兴趣，《美国货币史》是最重要的刺激和推动力量。”
引爆“大萧条”之新研究
《美国货币史》主要贡献有三：其一，发现货币供应量和总体经济活动之间的内在关系；其二，解释1930年代史无前例的大萧条；其三，成功发动对“凯恩斯革命”之“反革命”，重新确立货币理论在经济学中的重要地位。
而其中最具影响力或曰知名度的贡献，恐怕还是第二项。《美国货币史》第七章“大萧条（1929~1933）”，篇幅长达120页，占全书七分之一，普林斯顿大学出版社曾经将此章独立出版，可见学界对此章之高度重视。弗里德曼解释大萧条的“货币供应量视角”尽管没有得到学界的一致认同，却是最负盛名之解释。
现任美联储主席伯南克是当代研究大萧条的大名家。伯氏1983年发表成名作《金融危机之非货币效果如何加剧大萧条之蔓延》，正是基于对《美国货币史》的深入解读，以及对事实的重新考量。伯氏认为：“对于上世纪30年代金融部门和总体经济之关系，货币供应量视角并非完整解释。货币视角的第一个困难是：它没有货币效应如何影响真实经济的理论，能够解释30年代货币非中性为何持续如此之久。货币视角的第二个困难是：上世纪30年代货币供应量的减少，数量上不足以解释总产出的持续下降。”伯氏主要的理论贡献正是源于他对弗里德曼“货币供应量视角”的修正、创新和完善。
弗里德曼和施瓦茨解释大萧条的关键变量是“货币供应量的崩溃”（monetary collapse），矛头直指美联储。二位大师引用大量事实，证明货币供应量崩溃的直接原因是美联储内部的权力斗争，间接原因则是美联储官员对当时美国经济和货币困境缺乏正确认识。当然，弗里德曼对当时美国经济学界的无能和无知也给予了毫不留情的批评。
《美国货币史》就像一个灵感之源和智慧引爆器，激发一代又一代经济学者去重新考察“大萧条”。我们可以说，迄今为止对大萧条的研究，主要方向就是对弗里德曼“货币供应量视角”之前后左右的深度扩展。对“货币供应量视角”前后左右的全面扩展，差不多涵盖了当代宏观经济学的全部成就。
“大萧条”研究经典学说之殊途
弗里德曼之“货币供应量视角”、费雪之“债务—通货紧缩原理”和凯恩斯之“非自愿失业学说”，实为西方解释大萧条之最重要学说。这三大学说其实有一个基本共同点：他们皆认为大萧条或金融危机之根源是货币市场出了莫大问题。“货币供应量视角”直指货币供应量下降是大萧条之起因；“债务—通货紧缩机制”发生作用之前提亦是货币市场之变动，导致人们之通货膨胀预期发生变化（即出现严重通货紧缩），费雪“债务—通缩机制”之关键环节是真实利率水平之上升，根据著名的“费雪等式”，即使名义利率不断下降，假若预期通胀率下降更快，真实利率即迅速上升。这就是为什么费雪向罗斯福建议抛弃金本位制，以便快速扩张货币供应量之基本理由。
凯恩斯之“非自愿失业学说”乍看起来似乎与货币市场无关，其实关键变量依然是货币市场利率。在凯恩斯的整个理论架构里，货币利率是一个至关重要的变量。假若投资者对未来极度悲观或经济体系完全没有任何新的投资机会或真实利率太高，投资为零，而个人和家庭依然希望大量储蓄，投资和储蓄相差巨大，经济体系无法实现均衡，怎么办呢？原则上，储蓄大于投资，名义利率将持续下降，直至投资和储蓄相等为止。然而，如果名义利率下降到零，储蓄依然大于投资，而在一个货币经济体系里，名义利率又不可能下降到零以下（名义利率不可能为负），此时如何是好呢？凯恩斯的“收入调节机制或失业均衡机制”就登上舞台，大显身手了：此时经济体系必然出现大规模非自愿失业，大幅度降低人们的收入，从而大幅度降低人们的储蓄，直至储蓄最终等于投资为止。此乃凯恩斯大名鼎鼎的“失业均衡理论”。
三大学说之政策建议亦有本质上之共同点。“货币供应量视角”主张扩张货币供应量以摆脱经济大萧条，《美国货币史》出版之后数十年之研究，有一个基本结论：率先抛弃金本位制的国家（譬如英国），货币供应量迅速开始扩张，经济复苏紧随其后，该结论当然强烈支持了弗里德曼的基本思想。“债务—通货紧缩原理”亦强烈主张迅速扩张货币供应量，以尽快摆脱真实利率不断攀升之困境。前面提到费雪劝说罗斯福尽快抛弃金本位制以扩张货币供应量。伯南克、克鲁格曼等经济学者曾经激烈批评日本中央银行货币政策过于保守，致使日本长期无力摆脱“通货紧缩和经济衰退”。伯南克甚至夸张地建议日本央行开着直升机向日本国民狂撒钞票，由此获得“直升机本”的著名绰号。
凯恩斯的基本政策主张其实不是财政开支，而是扩张货币，货币扩张能够降低投资成本、减少储蓄收益，从而扩大投资，增加产出和就业。所谓“财政赤字政策”只适用于凯恩斯所描述的一个极端情形，即货币政策完全失效的“流动性陷阱”。不幸的是：赤字财政后来竟然成为凯恩斯主义最鲜明的招牌。
