魏颖捷
提要：资金对后市的推动效应有所减弱、题材股累计获利盘加大和IPO重启的预期加大使得A股结构性调整的压力加大，但市场预期反转、资金面宽裕和基本面好转等推动市场向好的主因并未改变，在有色、新能源和软件等概念炒作退潮之后，又有哪些板块和主题将接过多方大旗？
题材股全线退潮、资金面的推动效应递减、猪流感疫情加重全球投资者对经济复苏时点的预期……近期市场调整的压力骤增。
目前的调整是对题材股结构性泡沫的修正，其后的行情或许更精彩。热点切换和资金的逐利性决定后市走向，“有人辞官归故里，有人星夜赶科场”，当资金从新能源、网络信息等热点中分批撤离后，后市又有哪些板块会进入主流资金的视野？
热点一：海南国际旅游岛项目或激发海南板块
2008年5月《海南国际旅游岛建设行动计划》推出后，海南省开始全力推进国际旅游岛的发展与建设。今年4月中旬，国务院总理温家宝在海南考察，明确表示要把建设国际旅游岛作为海南深化改革开放、促进经济增长的制高点和突破口。
据相关媒体报道，出于对海南旅游岛项目的强烈预期，近年来国际资本对海南的关注度不断提升，主要表现为：三亚的海外购房者近2年来不断上升；海南楼市在此轮楼市调整中较为抗跌；像佛罗里达大中华基金会这样希望投资旅游业的机构或企业正源源不断涌向海南等。
长远来看，国际旅游岛项目不仅能够带动相关旅游业的二次腾飞，更为当地服务的全面开放和升级提供了契机，进而成为全省产业升级和经济结构不断优化的切入口。
去年以来的金融危机给中国以及东南亚地区的旅游带来较大冲击，但随着发放旅游消费券、经济刺激的重心开始向消费倾斜，旅游业正在悄悄复苏。过去的经验也表明，旅游业的复苏要先于整体经济的复苏。海南凭借其独一无二的自然资源，借助其自身优势打造以旅游业为中心的核心消费产业将是不二选择。此外，东南亚地区的时局动荡也间接为海南国际旅游岛项目提供了条件。
具体投资建议：地处海南的上市公司将成为最大受益者，其中土地升值和相关配套服务业(如酒店等)受益最为明显。相关上市公司主要有海德股份(000567)、新大洲A(000571)和罗顿发展(600209)。
海德股份(000567)：公司在海南拥有“海口耀江花园”项目，将直接受益于土地增值，同时大股东在股改时承诺将上海和平湖的优质资产注入上市公司，使公司成为耀江集团的地产平台，其基本面向好的契机已经出现。
新大洲A(000571)：子公司海南新大洲房地产开发有 “新大洲•三亚印象”项目，该项目位于海南省三亚市东的大东海风景区，紧邻三亚河入海口的中心地带。除地产业务外，公司还涉足煤炭、煤化工等能源行业；参股汽车燃料电池的新能源领域以及物流领域。值得注意的是，今年一季度华夏基金旗下的3只基金合计买入1520万股，其潜在价值正在得到主流资金的认同。
其他海南上市公司，如海南航空(600221)、海南椰岛(600238)、海南高速(000886)、华闻传媒(000793)等也将受益于主题投资带来的交易型机会。
热点二：节能环保——经济转型的重要构成
美联储开动“印钞机”催生大宗商品的强劲反弹，有色和新能源在疯狂表现后陷入沉寂。节能环保作为经济转型中的关键一环，其重要性和持续性并不输于新能源。在刚结束的博鳌论坛上，温家宝总理明确提出要把投资重点放在节能环保和生态建筑上，加大对重点节能减排工程建设的投入。不难看出，节能环保无疑将是今后行业发展的重点。
前些年高能耗、高污染的粗放型增长模式渐渐淡出历史，随着环保和节能迫切性的不断提升，近年来国家有部门先后颁布多条倡导节能环保的法律法规。今后10年，节能环保无疑是典型的朝阳产业，大胆预测行业的年复合增长率(CAGR)有望连续保持在15%以上。
政府在产业政策和资金等方面将予以大力扶持。2008年，中央财政安排节能减排资金270亿元，同比增加35亿元，增幅达14.9%，同时将实施鼓励节能减排的财税政策，对符合条件的节能环保项目及专用设备投资实行定期减免或抵免企业所得税政策。
今年作为一个主题投资年，国家对节能环保行业的高度重视必将吸引主流资金的关注。
从子行业来看，节能设备(节能灯具、脱硫、除尘设备等)、智能建筑、环保材料(MDI、聚合醚等)由于政府的强制节能约束(如节能建筑等)，有望迎来市场急剧扩张，节能领域的上市公司将受益明显。
具体投资建议：重点关注受益于国家强制节能标准的节能建筑子行业和降低能耗的脱硫设备。
凯迪电力(000939)：国家规定新建火电厂必须采取烟气脱硫环保措施，今后10年内每年大致可形成70亿元左右的市场需求。公司为全球第一家同时拥有30万装机以上干法烟气脱硫技术和60万装机以上湿法烟气脱硫技术的企业，已占据超过50%的市场份额。同时，公司在参与的国内火电厂80%的烟气脱硫项目招投标中，中标率达到70%。
此外，公司积极开拓城市垃圾发电和生物质发电等循环经济。公司今年一季度每股收益接近2008年全年水平，在此轮反弹过程中尚未被主流资金挖掘。
云内动力(000903)：公司主要产品为柴油发动机，运用于汽车、微卡领域，其产品具有欧洲先进的环保和节能标准。在汽车排放“低碳”化的大趋势下，节能型轿车用柴油发动机具有减少污染、提高能源利用效率等优点，市场前景十分广阔。同时公司今年一季度的预收账款同比增长108%，并吸引了包括华夏基金等多家机构投资者的介入。
热点三：券商股——“春江水暖鸭先知”
“春江水暖鸭先知”，券商股无疑是此轮行情的最大受益者。与其他周期性行业相比，证券市场的走势能够直接反映到券商的报表上。
2009年一季度两市日均股票基金成交额1676亿元，同比略增1.2%，环比大幅增长102%，两市合计成交量为历史第四大季度成交量，即使考虑到平均佣金率有所下降等不利因素，市场人气的复苏也能够支撑券商的经纪业务同比增长。
同时，虽然IPO暂停已有7月之余，但截至上周已11家上市公司年报披露有配股意向，有定向增发意向的有74家，拟公开增发的有11家。
再融资需求一定意义上部分抵消了IPO停滞给投行业务带来的冲击。2009年以来上证指数最大涨幅近40%，深圳成指最大涨幅更是高达50%，而2008年一季度上证综指跌幅高达33.99%，券商自营业务的同比增幅尤为惊人。
在2008年的单边熊市中，证券投资亏损成为券商说不出的痛，而随着市场预期的反转，2009年将是券商自营业务“一雪前耻”的良机。行情回暖同样对券商的集合理财业务带来福音，目前多数券商集合理财采取利润分成的收费模式，今年新发的券商理财产品有望为券商的资管业务带来二次腾飞。
此外，IPO重启、创业板的推出一方面对市场的资金面构成压力，另一方面也为券商的直投和承销业务提供了平台。金融创新是资本市场发展过程中不变的主题，这无形中也为券商探索新的赢利模式、改变靠天吃饭的传统带来了机遇。
具体投资建议：关注业绩弹性较大和自营比例相对较高的小券商。
宏源证券(SZ000562)：公司一季度已确认的投资收益为1.09亿元，是一季度业绩超出市场预期的主要原因。在所有上市券商中，宏源证券自营比例最高。在市场逐步回暖的过程中，足够的业绩弹性使增加了业绩超预期的概率。经纪业务方面，公司一季度市场份额增长较快，市场排名上升到22位，其佣金水平下降幅度小于行业平均水平，佣金收入同比仅下降7%，整体而言其经纪业务的价值含量较高。尤其值得注意的是，自营比例较高和整体规模相对偏小使得公司的贝塔系数明显高于一线券商，如中信、海通等。在市场逐步回暖的过程中，高贝塔、高业绩弹性往往能够带来更高的市场回报。
