报告作者：范为、房四海撰写日期：2009-04-28
CDOs(CollateralisedDebtObligation)作为结构化的固定收益类资产，其定价一直是业界和学界共同探讨的问题。由于此次“次贷危机”，该类产品受到了市场更多的关注。本报告研究了以房地产资产作为标的的CDOs的定价模型及定价系统设计，以供投资者和科研人员了解该类产品的结构和定价方法。
报告首先探讨了该类CDOs产品的三个主要影响因素（利率、违约率、提前偿付率），并建立相应模型：随机利率CIR模型，违约率SDA模型，提前偿付PSA模型。然后，基于Monte-Carlo模拟，建立具有自主知识产权的CDOs定价模型和系统。最后，对产品相关影响因素，进行了单因素和双因素压力测试。
CDOs由于其设计结构的复杂性，使得其价格影响因素较多，主要包括：利率、违约率、提前偿付率；也使得其相应的风险较难测度。本报告第2部分将首先分析其各种影响因素，建立相应的模型进行度量。研究完各个主要影响因素，第3部分对整个CDOs产品进行定价，定价时不再使用期权利差（OAS）定价法，而是用更为符合实际的Monte-Carlo模拟，以便更真实的刻画出各个时期、各条路径下，现金流的分配情况。最后部分，本报告将对相应的风险因素（利率、违约率、提前偿付率）进行压力测试。以便发行者能够清楚的了解各种情况下，各个因素对产品收益/风险的影响大小。
