跌九成很合理
王雅媛
真明丽(01868.HK)刚公布了2008年全年业绩，全年赚了一亿三千万元人民币左右，即是每股赚0.18元。相比起2007年，全年少赚了60%。再把业绩分为08年上半年跟下半年比较，你会发现其情況更差。集团08年上半年已经赚了一亿元左右，每股赚0.13元。即是下半年只是赚了三千万，每股多赚0.05元而已。业绩十分差劲，但是其年报並沒有怎样提到经营上的负面因素。反而，还是不停在吹噓LED照明市场未来前景是多么的美好。
其实去超级市场看一看那些灯泡，再用常理去想想，都应该想到制造LED并不是什么难事。这个行业的入门门槛一点都不高。2007年真明丽首次踏入LED照明灯市场，因为比別人早一步进入，充分享受到了先行者优势，导致其2007年业绩非常強劲，全年赚了3亿多元人民币。2007年投资市场气氛良好，只要企业当时盈利有增长，大部分投资者便认为其增长一定会持续。3亿多元纯利，预期盈利保持高速增长，再加上市场气氛良好，三个因素加在一起，这样的真明丽便做了30多倍市盈率，即是差不多100亿元市值。
但实际情況却是这个行业入门门槛极低，当別人看见那么好赚时，便纷纷进场。出来的后果便是产量过盛，导致产品价格大跌，整个行业的毛利率下降。你可能会问一个问题，我家里或公司都还沒有改做LED照明，市场理应十分之大，没有理由一年內便出现产量过盛的问题？我的解释是，照明灯市场跟潮流消费品市场不同，后者的买家讲求要追上潮流。例如，MP3机一出，大家便在短时间内由用CD机变成用MP3。虽然制造MP3的技术一点都不高，但是因为需求都是来得又快又急，令到这个行业头几年都不容易出现产量过盛的问题。
相反，在照明市场中，消费者的态度是“可变可不变”。LED照明灯的需求是逐步释放出来的，因此根本来不及吸收一瞬间爆发出来的产量。这便解释了为何LED照明灯市场前景看似无限好，但是当中的企业却经营得十分困难。真明丽08年赚一亿三千万元左右，最乐观去想，市盈率做8倍，市值刚好10亿元。从高位计起，股价跌了九成非常合理。
美国收益季节与A股市场
⊙东航金融 陈东海
目前美国各上市公司正在公布第一季度的财务报告，摩根斯坦利近日公布了其第一季度的相关报告，业绩显示，交易营收缩水61%，佣金减少39%，投资银行业务营收下滑9%，造成一季度盈利远低于市场预期。由此，带来当日美国市场收跌，也令港股受到压制。美国股票市场对于A股市场到底有多大影响呢？对于这一点应该引起人们的足够认识。可以这么说，2007年之前在美国爆发次贷危机前基本上没有，那时候A股走势基本上是封闭的；在2007年次级贷款危机发生特别是2008年9月全球爆发金融海啸以后，有一定的影响，而且这种相互影响正越来越强。
金融危机使全球股市有了同一个主题
关于2007年次贷危机发生特别是2008年金融海啸爆发后，美国股票市场与A股市场已经有些互相影响的判断，看看同一时间轴上道琼斯指数和上证综合指数的走势就知道了：二者走势有些相似，按照术语来说就是有相关性，虽然这种相关性还不强。在历史上也可以找到例证，2007年2月27日沪深股票市场大跌，导致接着道琼斯指数因此也大跌。这个例证只是开端，后来可以找到许多这样的例子。
关于美国股票市场在最近对于A股市场有影响的原因其实很清楚也很简单。由于美国爆发了金融海啸冲向全世界，导致美国和全球出现经济衰退，因此全球在危机中被捆在了一起。现在全球的股票市场在炒作美国“希望的曙光”(奥巴马语)和各地的经济起色。因此全球股票市场有了同一个主题，自然也就有了一定的相关性，相互间的影响也比过去强了。
既然美国的股票市场目前对于A股市场有一定的影响，那么我们可以通过观察分析美国股市来对于A股市场做一定程度的预判。目前正是美国股票市场的收益季节，美国各上市公司正在公布第一季度的财务报表，因此美国股票市场正处于重要时期。那么我们就需要关注这一时期美国股票市场的变化对于A股带来的一些影响。
三方面因素使未来走势具有不确定性
目前美国股票市场和道琼斯指数的风险主要体现在三方面。
首先是道琼斯指数在目前的位置上，未来走势具有不确定性。目前道琼斯指数在8000点关口上下振荡。从3月6日起，道琼斯指数从6470点的低点反弹回升，目前上涨幅度已经达到27%，面临调整的压力。因此道琼斯指数未来是继续上涨还是回落，具有不确定性。
其次，美国上市公司的业绩具有不确定性。目前美国经济深陷危机之中，不时传出经济继续下滑的消息，但是最近也有一些正面的消息传出来，所以各上市公司的业绩是好是差实在是难以预料。从已经报道的消息看，美国铝业业绩很差、高盛集团业绩很好，就是二极的代表。因此，对于各上市公司业绩的难以预料，也给市场带来了很大风险。
最后，美国银行业的业绩真实性值得怀疑，财报公布后，股票市场何去何从具有很大的不确定性。因为美国金融会计准则委员会(FASB)4月2日发布的准则允许银行不再披露有毒资产的价值，也不计入当期损益，所以银行可能有“合法”进行虚伪陈述的可能。而且即使银行普遍盈利，在金融类股票已经上涨了80%的情况下，财报公布后是继续上涨还是利多出尽而下跌，具有不确定性。高盛集团和摩根银行的业绩公布后，股价就大起大落。而银行股目前是道琼斯指数和美国股市的风向标，银行类股票的大起大落，将给予市场带来极大的风险。
谨防A股市场可能受不利影响而回落
正是由于投资对金融业状况以及经济复苏的步伐感到茫然，所以美国股票市场走向迷茫。美国芝加哥期权交易所波动指数(VIX)最近波动加剧，就反映了市场分歧严重。目前美国股票市场自低点反弹了27%，完全是由于美国银行业的业绩炒作起来的，一旦美国收益季节过去，美国的财报公布完毕，可能就出现利多出尽效应，届时经济衰退的各种负面消息可能主宰市场，对于道琼斯指数可能造成很大的打压。而如果届时道琼斯指数真的出现重新大幅度下跌的走势，经济复苏渺茫的消息再次笼罩在全球上空，那么A股市场可能也会受到不利影响而回落。 当然，如果届时美国经济恢复良好，美国股票市场高歌猛进的话，全球各经济体的股票市场包括A股也会相应上涨。
恒指止跌回升 成交价涨量缩
⊙涂国彬
日前美国财长盖特纳响应美国银行公布资产质素恶化消息时表示，多数银行有足够储备，令金融股一度获支持，但周三晚摩根士坦利连续第二季亏损，而且减少派息，欧美金融业前景又再次成为投资者担心的理由。令隔夜美股总体走弱，道指跌%，标普跌0.7%，纳指升0.1%，反映大型传统股份较受看淡，科技股相对较稳。
虽然如此，在内地股市回稳之下，带动周四港股回升，恒指及国指开盘分别高开79点及84点，分别报14958点及8805点，恒指中午前突破万五点水平，午后更加速升势，并以接近全日最高位收市，收盘分别为恒指15214点及国指8939点，分别升336点及217点，升幅达2.3%及2.5%，惟港股全日成交额则价涨量缩，减少至526亿元。
从技术走势看，先看移动平均线的变化，恒指暂时仍守在20天、50天及100天移动平均线之上，但恒指未能重上10天线，短期来说继续利空；14天RSI亦回落至59水平，估计有机会下探14600点附近水平。
从期指走势方面分析，4月恒指期货全日收盘15224点，升364点，高水10点，4月国指期货全日收盘8947点，升235点，高水8点。
最受瞩目的自然是经过一轮私有化投票及法律诉讼之后的电盈。周四复牌开市即见全日最低3.4港元，然后逐步回稳，最高见3.73港元，收盘报3.58港元，比停牌前的4.12港元，大跌13%，成交达18亿港元，仅次于建行及工行。
从板块分类看，所有板块呈现普遍上升。蓝筹股中，下跌股份只有中远太平洋，微跌1%，升幅较为显著的，有富士康升逾7%，思捷升6%，国泰航空、招商局、信和置业和利丰均升逾5%，略见仍以炒落后概念。占恒指比重最多的汇控及中移动，分别升2.5%及1.1%。
另外，日前表现不济的内银股，周四再有好表现，不但带动恒指，亦利好国指向上。相比之下，国企股方面，较受注目的板块是建材及水泥股，国指升幅最显著的三家，分别为安徽海螺、富力地产和中国建材，这类股份占其二，均升逾8%。至于周三升幅最显著的国企股中海集运，周四则为跌幅最大，跌3%。
年线虽夺回 风险未解除
⊙姚茂敦
昨天午后大盘震荡走高，经过一番殊死搏斗，上证指数年线总算被多方成功夺回。经此一战，说明前天的暴跌是有人借利空传闻蓄意砸盘所为。
从机构资金流向看，随着沪深股指屡创反弹新高，“落袋为安”的思想开始指导机构短期行为，仅本周二和周三，两市每天的大单净流出金额均在百亿元之上。据统计，昨天早盘，沪深两市大单再次出逃20亿元和8亿元，午后机构资金开始小幅回补，最终，沪深两市大单全天分别净流出19亿和5亿元左右。
从技术上看，虽然上证指数连续多日站稳年线，应可认为此次突破基本有效，但由于前天的暴跌，形势有所恶化。昨天早盘上证指数一度跌破年线，使得大盘的各项技术指标恶化程度加剧。特别是KDJ指标高位死叉向下，MACD指标绿柱放大，这预示着，大盘短期调整仍未结束。尽管昨天午后大盘反弹翻红，但由于前天跌幅过大，5日和10日均线尽失，后市将反压股指，大盘短期风险实际上并未完全解除。
笔者在午评《能否守住年线至关重要！》中认为：昨天能否守住年线显得至关重要，毕竟，年线是多头部队好不容易打下来的，一旦失守，可能加剧恐慌心理，导致大盘雪崩式下滑。即便早盘表现不佳，我依然认为本轮反弹没有结束。预计午后大盘将围绕年线展开激烈争夺。至于能否夺回年线，还得看银行和地产等权重板块表现。从午后情况看，年线最终失而复得，但量能的大幅萎缩表明市场观望心理浓厚。
笔者个人认为，虽然恢复IPO是大势所趋，但在当前大盘仍在2500点一带苦苦挣扎时重启的概率并不大。
至于今天能否结束调整，重回2500点上方，政策面仍是关键因素。
操作上，近期笔者一直提醒大家逐步降低减仓，将仓位控制在三成左右，如果投资者严格执行，相信当大盘暴跌时，正是捡拾便宜筹码的良机。
多空对决
上证博友对 2009年4月
24日 大盘的看法：
看多 51.41%
看平 2.26%
看空 46.33%
看多观点
今天大盘有可能先上攻一下2500点关口，如果指数不上攻此位，回探2400点支撑的概率就会加大，大家一定要避开前期涨幅过大的个股，对于自己手中没有多大涨幅又有突破欲望的个股不要轻易抛出，大家切记，现在大盘总的方向是向上的。(江恩看盘)
看空理由
由于昨天大盘反弹表现较为弱势，短线尚未探明底部，后市还有继续调整的要求。技术上大盘短线尚未明显止跌，操作上谨慎观望为上，暂不急于进场抄底。(淘金客)
短期仍有震荡整理要求
⊙中信金通证券 钱向劲
周四沪深B股大盘窄幅整理，股指几乎平收。从全日交易情况看，继周三大幅调整之后，沪深B股早盘惯性低开，一度跌穿160点关口至159.96点，之后沪B指反弹上涨，午后地产等权重股调整拖累股指下滑，指数退守160点一带运行，尾盘多方有所动作指数微幅上行，最终沪B指收报163.07点，微跌0.89%，深成B指收报2737.80点，平盘报收。全日成交额有所减少，显示投资者有所谨慎。
从消息面来看， 在B股大盘站上年线之后，政策基本上进入了一个真空期，并没有明显的利好消息出炉，消息面已从此前的积极利多的一面逐步转向平淡，由于本轮反弹行情与政策预期存在高度相关性，政策面的微妙变化将很容易影响市场的持筹心态。因此， 无论是消息面，技术面还是在盘面表现上，经过连续上涨之后大盘整理的要求比较明显， 短期仍有震荡整理的需要，操作上建议投资者应降低仓位与操作频率，轻仓者可短线参与部分强势股的超跌反弹机会。
新一轮攻击即将展开
⊙金鼎
在前天空方气势汹汹的打压下，昨天市场主力显然心有余悸，全天大部分时间显得较为谨慎。股指在成功回补13日的跳空缺口后，昨天又顺势回试年线，随后凭借年线展开了收复旧河山的行情。下午两点之后，多方资金再度积极行动，推动股指顺利翻红，最终以上涨3个点报收。
权重指标股前天拉升被市场疑为拉抬出货后，昨天表现较为低调，对大盘上攻起到了一定的牵制作用，盘中表现突出者多为个股的“个人英雄行为”。
截至昨天为止，股指已经成功在年线上方运行了9个交易日，但年线趋势依然向下，如果主力一味奋力向上，确实有点勉为其难，由此看来，前天的大跌也就不足为奇。细细分析导致前天大跌的传言，目前看来不太可能证实，如果大盘真可上攻到3000点，行情显然还大有可为。就目前的情况看，大盘的表现隐约类似于2006年年中的行情，流动性的威力还没有完全爆发，但市场已经改变了此前暴跌阶段的思维，只是投资者对未来的空间尚不敢“畅想”，远未像2007年那样，开始做“市梦率”的遐想。不过可以肯定的是：“保八尚未成功，流动性仍需努力”。
我们还必须看到，2009年的A股市场行情，具有同2006、2007年类似的一个概念--结构性调整或者叫做制度性变革。
对于前天的下跌，笔者更倾向于是市场超级主力出于战略目的之考量，原因主要有：一、完成一次自反弹以来一次像样的洗盘，以达到抬高市场成本之目的；二、回补13日以来的跳空缺口，力争做到让空方无懈可击；三、前天出掉部分筹码，以达到在相对低位调整仓位之目的；四、给予前期踏空资金一个弥补失误的机会，让其达到跑步进场之目的。
在典型的牛市慢涨快跌之后，股指有望凭借年线展开新一轮的反攻。投资者可以积极调仓换股，在反弹过程中减掉基本面和形态不佳的个股，及时换进受益于国家政策扶持、基本面有保障的优质个股。
年线支撑能否持久
⊙金百灵投资 秦洪
昨日A股市场出现了低开震荡企稳的走势特征，其中上证指数更是在日K线图留下了一根止跌意味浓厚的阳K线。而细心的投资者不难发现目前的阳K线组合颇有类似于本月初调整的K线组合，难怪有观点认为本周末的调整行情极有可能是4·9行情翻版，那么，有此可能吗？
年线支撑力度渐强
对于昨日A股市场的走势来说，其实还是可圈可点的，不仅仅在于上证指数仍然屹立在年线上方，而且还在于沪深两市的涨停板家数依然活跃。更在于市场形成了一个新的兴奋点，那就是农业股。该板块在2008年熊市背景下大红大紫，但正因为如此，使得此类个股的股价缺乏弹性，在本轮弹升行情中走势较为郁闷，并未出现火爆的走势。不过，昨日该板块迎来了股价催化剂，那就是关于农业扶持政策，从而牵引着A股市场短线热钱流入到农业股中，新五丰等品种均有不俗的表现。但就昨日走势来说，市场似乎并未领农业股上涨的情，因为上证指数在早盘略微冲高后就再度走低，并没有给农业股足够的面子。更何况，农业股也随之有所走低。看来，新兴奋点难以激发增量资金足够的兴趣。
故护盘资金只得另觅战机，调整较为充分的资源股、新能源股则成为护盘资金的关注对象，尤其是一季度业绩相对乐观的煤炭股更是有资金持续涌入，从而涌现出大同煤业、露天煤业等煤炭股的领涨先锋，受此影响，黄金股等资源股也随之活跃，在资金持续流入的滋润下反复逞强，并得到了盘面走势的响应。不仅仅体现在近期领涨主线的活跃，而且还体现在博盈投资、宜华地产等追加对价概念股的活跃走势中，这意味着大盘虽然在周三的暴跌一度打破了原先的演绎趋势，但热点的延续度迅速恢复，故有望使得原先大盘的盘升趋势也有望恢复，正由于此，市场在午市后出现了企稳弹升的走势，并迅速站上了年线，说明年线的支撑力度渐强。
后市关键在于补量
有意思的是，在4·9行情中，也正是有色金属股为代表的资源股迅速走出4月8日的暴跌阴影而大幅走高，方才引发了4月9日A股市场迅速放量逞强，并在4月10日、4月13日持续两个交易日出现向上跳空的态势。也就是说，4.9行情的关键在于两点，一是一直牵引着本轮弹升行情的主线能够迅速走高；二是成交量能够迅速放大，前者的走势是意味着龙头抬头，大盘自然抬头，后者的走势则是意味着新增资金迅速认同老主线，从而加大了仓位，二级市场的走势才又打起了精神。
尽管昨日A股市场有所逞强，但要求年线的支撑作用持续，有一个关键因素尚未明朗化，需要周五盘面的支撑，这就是量能的问题。因为昨日A股市场唯一的隐忧就是成交量的不足，以沪市为例，早盘的量能为637.3亿元，午市后的量能520.5亿元，这说明午市后的追涨买盘仍显得有些犹豫。而且还在于昨日沪市的量能只有1157.8亿元，这较前期1500亿元的日均成交量显得有所单薄了一些，故笔者倾向于认为大盘要想出现4·9行情翻版，今日的补量是关键，而年线附近的拉锯预计还将持续。
寻找非主流热点机会
现在的问题是，在目前量能是否迅速膨胀的大背景下，投资者如何操作呢？对此，笔者认为一方面由于市场降温需要一个周期，在此周期中，必然会有短线热点，存在着投资机会，另一方面则是因为市场短线仍有一定的题材或供短线热钱挖掘，比如追加对价概念、摘帽概念股以及未股改股，这些品种虽然与资源股、新能源股等主线相比较来说，占的权重较低，但毕竟股性较活跃，短线机会较为突出。
在大盘走势尚未明朗的情况下，建议投资者重点关注三类个股，一是追加对价概念股，博盈投资、宜华地产如此活跃的股价弹性就折射出这一非主流热点的魅力。二是摘帽概念股，ST雄震等个股可跟踪。三是未股改股，S佳通、S*ST长岭、S仪化、S上石化等个股可跟踪。
