 |
在股市中“坚持己见”才能赢
◆本报记者连建明
本周公布的一季度经济数据显示中国经济出现一丝暖意，而上证指数在数据公布之前，就以跳空高开形式跃过年线，这是14个月来上证指数首次突破年线。至此，沪深股市的主要指数均突破了年线，这是一个具有重要意义的时刻。
上证指数终于突破年线
本周一，上证指数以2468.08点跳高近24点开盘，直接跳过了年线，因为年线已下移到2465点一线。当天上证指数最低点是2464.06点，跳空缺口一直未补，全天在年线上方运行。
上证指数是去年2月22日正式跌破年线的，一年多来一直在年线下方运行。在告别年线14个月后，上证指数终于首次站上年线。实际上，突破年线并非新鲜事。深圳股市几乎所有指数在3月突破了年线，反映沪深股市整体走势最有代表性的指数——沪深300指数，也在4月2日首次突破年线。然而，投资者最看重的还是上证指数，而这个指数一直在年线下方运行，始终让人觉得这个市场没突破年线。因此，本周上证指数突破年线，是个重要时刻。尽管昨天股市大幅震荡，但是本周的5个交易日，上证指数一直站在年线之上。
为什么突破年线那么重要？年线是250日均线的俗称，一年股市的交易日约是250天，因此，250日均线代表一年市场的平均成本，代表跨度时间较长的市场平均成本，所以影响非常大，容易成为很强的支撑或阻力。一些投资者比较关注5日、10日等短期均线。实际上，短期均线对市场趋势的指向作用非常低，因为短期均线很容易转向变化，而长期均线掉头很难，一旦趋势形成，具有很强的指示作用。
观察上证指数18年的走势，可以发现一旦年线掉头下跌趋势形成，指数至少要跌几个月，而且会受到年线强烈压制，成为最重要阻力。比如，2001年上证指数从2245点下跌后，年线也掉头向下，几次反弹到年线就受到压制，直到年线之下运行足够长时间后，指数才有效突破年线，年线则掉头向上，形成支撑。1999年“5·19”行情，上证指数以快速上涨方式一举突破年线，年线掉头向上，一轮牛市就此展开。这轮牛市一波三折，有过几次波段调整，而调整结束的位置就是年线。
上海股市18年来的走势有这样一个明显的规律：上证指数总是围绕年线上下运行。就是说上证指数在年线上方运行一段时间后，必然要到年线下方运行一段时间。在牛市里，可能在年线上方运行2年左右；熊市里，可能在年线下方运行1年多。比如，最近几年，上证指数先是在2005年年底突破年线，随后展开2006年至2007年的大牛市，指数在年线上方运行2年后，下跌行情开始，上证指数又到年线下方运行了一年多。
指数围绕年线上下波动的现象说明，市场总是向密集度最高的平均成本靠拢。所以，目前沪深股市各个指数向年线回归，实际上是一个很自然的事情。根据年线的计算方法，我们可以判断出年线未来的走势。目前来看年线将继续下移，但如果指数上涨能持续一二个月，那么，年线将走平甚至掉头向上，半年线已经拐头向上，均线系统将形成一个完全的多头排列，意味着市场格局发生了变化，年线也许会成为将来的支撑。
经济运行出现积极变化
从去年11月以来，沪深股市的反弹行情已经持续了半年。今年以来，上证指数月K线更是3连阳，4月K线到目前依然是阳线。而且，本轮反弹行情力度不小，从去年10月最低点1664.93点到本周最高点2549.31点，上证指数上涨了53%，深证成指涨幅更大，涨幅最大的中小板综合指数更是涨幅翻倍。
对于这轮强劲反弹，市场至今仍有争议。看空者认为这轮行情有点莫名其妙，因为金融危机还没有见底，世界经济很严峻，企业盈利大幅下降，股市不该上涨。那么，究竟目前的经济形势如何？
本周，国家统计局公布了一季度经济数据：GDP增长6.1%，CPI下降0.6%，PPI下降4.6%，这些数据虽然还在下滑，但降幅明显趋缓，特别是3月份的数据显示很多数据环比出现明显好转上升。因此，国家统计局总经济师姚景源认为经济下行趋势已得到遏制，很多经济学家认为中国经济已经出现回暖迹象。国务院常务会议指出，扩大内需、促进经济平稳较快发展的一揽子计划已初见成效，经济运行出现积极变化，形势比预料的好。
最近国际经济形势也在向好的方向转变。如美国的一些金融企业业绩好于预期：高盛第一季度实现利润16.6亿美元，每股盈利3.39美元；富国银行预计其第一财季盈利将达到创纪录的30亿美元；摩根大通业绩一季度也实现较好盈利。在这种情况下，美国、欧洲等股市3月份以来出现大幅反弹，为中国A股市场提供了一个良好的环境。
这一切显示，形势正朝着好的方向发展，这是A股的持续反弹的坚实基础。A股的强劲反弹，是对中国经济已经走出谷底开始走上经济复苏这一事实的真实反映。
不认识股市提前性，是很难理解这轮反弹的。股市永远是投资未来、投资预期的。实体经济一旦出现触底反弹的迹象，对经济变化最为敏感的股市，必定会最先作出积极的反应。从美国1955年至2007年间的9次经济周期看，股票市场走势往往领先于实体经济运行，领先时间平均为7个月，最多提前17个月。另外，股票市场最低点与GDP数据最差时点（季度环比GDP由负转正）的分析显示，在这9个经济周期转折的过程中，仅有1次指数是滞后GDP一个季度见底，3次二者同时见底，其余均为领先1至3个季度见底。这意味着股市领先或者同步GDP见底，是一个较大概率事件。
因此，投资股市不能等知更鸟叫了才入市，那太晚了。
行情在犹豫争议中前进
有很多例子说明，市场在最低迷的时候，往往是投资最佳时期。比如，本轮行情表现最好的是中小板股票，中小板指数也已经涨幅翻倍。从去年11月至今，中小板股票有近40只股票涨幅超过200%，200多只股票涨幅翻倍，涨幅最大的深圳惠程更是上涨了5倍多，列两市A股涨幅第一。本周二有36只股票价格创历史新高，就是说超过了6000点，其中，中小板股票有24只，占了67%。
而中小板股票最佳投资时机是去年的11月，笔者当时撰文分析过中小板股票的投资价值。2008年上市的71只中小板股票大部分都跌破发行价，即使到11月中旬依然有半数股票在发行价之下，有些股票甚至跌破发行价40%以上，这种情况历史上出现的次数并不多，历史上大盘股跌破发行价的情况较多，而小盘股则不容易跌破发行价。中小板股票发行的中签比例非常低，甚至出现万分之几的中签率，几百万资金未必能中到500股。而当时，不用摇号比发行价还低的价格随便买，却没有多少人愿意要。
这的确是一个极其难得的好机会。在本轮反弹中，这71只股票已经有26只股票创出历史新高，如果在跌破发行价时买入，那么，现在赚得盆满钵满。比如，这次表现出色的启明信息，去年5月上市，10月份最低跌至8.51元，跌破9.44元发行价，本周10送10之后最高上涨到25.14元，以复权计算超过50元，半年里上涨了近5倍。
市场再次表明，投资不能人云亦云。半年来沪深股市的反弹行情，和历史上任何一次行情的发生演变是相同的，市场反复演绎着那个规律：首先，行情在绝望中诞生，在大家最不看好的时候，一轮行情爆发了，而最不被看好的股票，成为后来表现最好的股票。然后，行情在犹豫中前进，在大家怀疑、争议、不相信之中，沪深股市却是一路稳步上涨，行情不断在深化。
