股票基金大赚“眉开眼笑”，股基债基冰火两重天，不少机构认为后期走势可能延续“股强债弱”。
文/《投资与理财》记者 叶辉
一季度基金业绩榜出炉之后，人们惊讶地发现，有半数债券基金出现亏损。相反，那些去年亏损严重的股票型基金赚钱效应凸显，平均收益达到23.46%。
股基债基冰火两重天
A股市场一季度出人意料地强势反弹，股票方向基金净值快速回升，股基的赚钱效应凸显。德圣基金研究中心的统计数据显示，截至3月31日，纳入统计的185只股票型基金今年以来平均收益率为24.18%，有34只基金一季度净值增长率超过了30%，95只基金净值增长率在20%-30%之间。股票型基金前3名分别是中邮核心优选、新世纪优选成长和金鹰中小盘精选，它们今年以来的收益率分别是45.53%、39.56%、39.49%。
安信证券基金分析师任瞳指出，一季度业绩不错的基金大多比较激进，尤其是中邮旗下的基金最为典型，在2008年市场单边下跌情况下死守高仓位、重配单一行业，但正是这样的执着等来了市场转势后排名的靠前。
“去年股票基金一直亏，朋友都说债券基金保险，我就把股票基金全部赎回换成了债券基金。谁知道市场变化这么快，股票型基金大赚，债券基金却在赔本。”看着股票型基金“大丰收”，北京基民王浩眼红并后悔地说。
一季度市场呈现明显“股强债弱”的走势，股票方向基金均取得不错收益，债券型基金则处境艰难。德圣基金研究中心的统计显示，在53只纳入统计的债券基金中，只有27只基金实现了赢利，其余26只基金出现亏损。从平均收益率看，债券基金尽管实现了正收益，但是53只债券基金的平均收益率不到0.1%。
亏损的多是纯债基
在26只出现亏损的债券基金中(见附表1)，亏损榜前3名基金分别是招商债券、汇添富债券和国泰债券，亏损均超过2%，另外还有13只基金的亏损超过1%。这些基金绝大多数都是纯债基，也就是没有进行股票投资的基金。
表1：德圣基一季度亏损债券型基金排行榜
| 基金名称 | 交易代码 | 一季度 收益 | 期间收益 排名 | 收益持续性评级 | 成立日期 |
| 招商债券 B | 217203 | -2.81% | 77/77 | ★ | 20030428 |
| 招商债券 | 217003 | -2.67% | 76/77 | ★★ | 20030428 |
| 汇添富债券 | 519078 | -2.63% | 75/77 | -- | 20080306 |
| 国泰债券 C | 020012 | -2.24% | 74/77 | -- | 20080603 |
| 国泰债券 A | 020002 | -2.14% | 73/77 | ★★★ | 20031205 |
| 易稳健收益 B | 110008 | -1.77% | 72/77 | ★★★ | 20050919 |
| 易稳健收益 A | 110007 | -1.75% | 71/77 | ★★★ | 20050919 |
| 东方稳健 | 400009 | -1.59% | 70/77 | -- | 20081210 |
| 华安收益 B | 040010 | -1.46% | 69/77 | -- | 20080430 |
| 荷银集利 C | 162299 | -1.37% | 68/77 | -- | 20080926 |
| 华安收益 A | 040009 | -1.36% | 67/77 | -- | 20080430 |
| 信诚三得益 B | 550005 | -1.34% | 66/77 | -- | 20080927 |
| 荷银集利 A | 162210 | -1.27% | 65/77 | -- | 20080926 |
| 大成债券 C | 092002 | -1.25% | 64/77 | ★★★ | 20030612 |
| 诺安优化收益 | 320004 | -1.17% | 62/77 | ★ | 20060717 |
| 易方达债券 B | 110018 | -1.17% | 63/77 | -- | 20080319 |
| 汇丰增利 | 540005 | -1.16% | 61/77 | -- | 20081203 |
| 信诚三得益 A | 550004 | -1.14% | 60/77 | -- | 20080927 |
| 大成债券 | 090002 | -1.11% | 59/77 | ★★★ | 20030612 |
| 博时债券 B | 050006 | -1.08% | 58/77 | ★★★ | 20050824 |
| 易方强债 A | 110017 | -1.07% | 57/77 | -- | 20080319 |
| 博时债券 A | 050106 | -0.99% | 56/77 | ★★★ | 20050824 |
| 光大增利 A | 360008 | -0.88% | 54/77 | -- | 20081029 |
| 光大增利 C | 360009 | -0.88% | 55/77 | -- | 20081029 |
| 招商收益 | 217011 | -0.86% | 53/77 | -- | 20081022 |
| 申万添益宝 B | 310379 | -0.80% | 52/77 | -- | 20081204 |
| 中银增利 | 163806 | -0.79% | 51/77 | -- | 20081113 |
| 益民多利 | 560005 | -0.73% | 50/77 | -- | 20080521 |
| 申万添益宝 A | 310378 | -0.70% | 49/77 | -- | 20081204 |
| 中海稳健 | 395001 | -0.64% | 48/77 | -- | 20080410 |
| 东吴稳健 | 582001 | -0.47% | 47/77 | -- | 20081105 |
| 天弘永利 B | 420102 | -0.38% | 46/77 | -- | 20080418 |
| 天治稳健 | 350006 | -0.35% | 45/77 | -- | 20081105 |
| 融通债券 | 161603 | -0.31% | 44/77 | ★ | 20030930 |
| 华夏债券 C | 001003 | -0.26% | 43/77 | ★★★ | 20021023 |
| 华夏债券 | 001001 | -0.17% | 42/77 | ★★★ | 20021023 |
| 工银债券 B | 485005 | -0.14% | 41/77 | ★★★★★ | 20070511 |
| 天弘永利 A | 420002 | -0.12% | 40/77 | -- | 20080418 |
| 海富债券 | 519023 | -0.10% | 39/77 | -- | 20081024 |
| 工银债券 | 485105 | -0.04% | 38/77 | ★★★★★ | 20070511 |
数据提供：德圣基金研究中心
德圣基金研究中心首席分析师江赛春指出，一季度债市非常动荡，不少债券基金在债券投资市场失利，导致净值遭受损失。主要原因是之前降息预期下大量资金涌入债市，之后又大批退出，特别是以股基抛售债券为主，再加上今年还没经历降息，导致债券价格回落。另外，这些债券基金由于没有股票投资，也没能分享股市大涨带来的收益，只能接受亏损的事实。
他的说法得到众多业内人士的认同。他们认为，在一季度市场大涨的情况下，债券基金只要进行了股票投资，就不至于出现亏损。
增强型债基显优势
在今年一季度，增强型债券基金充分发挥了它们的优势。在实现正收益的债券型基金中，多数是增强型债券基金，能投资股票的特性使它们分享了股市上涨的喜悦。(见附表2)
表2：一季度正收益债券型基金排行榜
| 基金名称 | 交易代码 | 一季度收益 | 期间收益排名 | 收益持续性 评级 | 成立日期 |
| 华富强债 A | 410004 | 5.34% | 1/77 | -- | 20080528 |
| 华富强债 B | 410005 | 5.22% | 2/77 | -- | 20080528 |
| 工银信用添利 A | 485107 | 3.68% | 3/77 | -- | 20080414 |
| 工银信用添利 B | 485007 | 3.57% | 4/77 | -- | 20080414 |
| 鹏华丰收 | 160612 | 3.21% | 5/77 | -- | 20080528 |
| 富国债券 | 100018 | 3.15% | 6/77 | ★ | 20031202 |
| 富国天丰 | 161010 | 2.96% | 7/77 | -- | 20081024 |
| 建信增利 | 530008 | 1.99% | 8/77 | -- | 20080625 |
| 万家债券 | 161902 | 1.85% | 9/77 | ★★★ | 20040928 |
| 中信双利 | 288102 | 1.55% | 10/77 | ★★★ | 20060720 |
| 友邦增利 A | 519519 | 1.52% | 11/77 | ★★★★ | 20071203 |
| 大成收益 A | 090008 | 1.47% | 12/77 | -- | 20080806 |
| 友邦债券 B | 460003 | 1.44% | 13/77 | ★★★★ | 20071203 |
| 华夏希望 A | 001011 | 1.20% | 14/77 | -- | 20080310 |
| 银河银信 A | 519667 | 1.20% | 15/77 | -- | 20070314 |
| 银河银信 B | 519666 | 1.10% | 16/77 | ★★ | 20070314 |
| 华夏希望 C | 001013 | 1.02% | 17/77 | -- | 20080310 |
| 宝盈收益 A/B | 213007 | 0.95% | 18/77 | -- | 20080515 |
| 嘉实多元 B | 070016 | 0.88% | 19/77 | -- | 20080910 |
| 嘉实多元 A | 070015 | 0.87% | 20/77 | -- | 20080910 |
| 宝盈收益 C | 213917 | 0.85% | 21/77 | -- | 20080515 |
| 长盛积配 | 080003 | 0.70% | 22/77 | -- | 20081008 |
| 国海强化收益 | 450005 | 0.53% | 23/77 | -- | 20081024 |
| 国海强化收益 C | 450006 | 0.48% | 24/77 | -- | 20081218 |
| 普天债券 | 160602 | 0.44% | 25/77 | ★★★ | 20030712 |
| 普天债券 B | 160608 | 0.36% | 26/77 | ★★ | 20030712 |
| 南方多利 | 202102 | 0.32% | 27/77 | ★ | 20060327 |
| 国投增利 | 121009 | 0.32% | 28/77 | ★★★ | 20080111 |
| 宝康债券 | 240003 | 0.22% | 29/77 | ★★ | 20030715 |
| 交银增利 A/B | 519680 | 0.21% | 30/77 | -- | 20080331 |
| 广发强债 | 270009 | 0.21% | 31/77 | -- | 20080327 |
| 银华增强收益 | 180015 | 0.20% | 32/77 | -- | 20081203 |
数据提供：德圣基金研究中心
统计显示，收益超过3%的债券基金共有4只，分别是华富强债、工银信用添利、鹏华丰收和富国债券，其中华富强债A的收益率达到5.34%，工银信用添利A的收益率达到3.68%。
以华富强债为例，该基金是一只典型的增强型债券基金。按照契约规定，该基金以不低于80%的基金资产投资于国债、金融债、央行票据、企业债、公司债等固定收益类资产，股票投资仅限于参与新股申购和可转债转股获得股票，但依然具有股票投资优势。该基金2008年四季报显示，它的股票仓位为4.34%。业内人士估计，该基金之所以能取得超过5%的收益，应该是股票仓位增加后投资取得不错的收益，否则难以解释。
其他几只排名靠前的债券基金，尽管2008年四季报显示的股票投资很少，但是不少业内人士认为它们都已经在一季度悄悄加仓。
一位熟识的北京基金经理告诉记者，在债券市场调整幅度这么大的一季度，这几只基金这么好的收益，只能通过股票投资取得。
可能延续“股强债弱”
那么，接下来股票和债券的走势将如何？该继续持有债基还是换购股基？面对基民的疑虑，不少研究机构认为二季度将延续“股强债弱”的态势。
对于债券市场在第二季度的整体表现，多数机构认为，由于市场已身处高位，经济回暖的预期也正对市场产生潜在压力，他们对二季度债市态度谨慎。
一季度表现出色的新世纪基金公司的二季度投资策略认为，股市震荡不改向上趋势。他们认为，二季度仍是政策效应释放的上升期，相信经济基本面在二季度会继续得到改善，经济复苏迹象更加明显，国外金融市场的企稳走好有利于国内股市的运行。因此，该公司的主要投资方向还会集中在股票上。
德圣基金研究中心提醒投资者，短期的业绩分化并不能代表长期趋势，债券基金与股票型基金各有各的优势，股票基金并不能取代低风险的债券基金。但一季度基金业绩变化说明，在2009年全年震荡市的预期下，规模中小、风格灵活的基金可能有更好的业绩潜力，因此，一季度基金的业绩分化或许奠定了全年的基调。对于试图灵活把握基金投资机会的基民来说，从业绩分化中识别基金不同的投资风格，对于选择适合自己的基金至关重要。好买基金研究中心庄正指出，如果投资者配置债券基金，最好通过对历史业绩的比较，选择偏债型基金中股票投资能力突出的基金，例如银河稳健、鹏华普天收益等；而对于纯债型基金，可以选择投资固定收益实力较强的中信双利、交银增利等基金。
