08年全年公司实现每股收益0.65元，同比增长31%，符合预期
公司今天公布08年报：2008年公司实现营业收入2.68亿元，同比增加25%。
归属母公司的净利润为6987万元亿元，较07年增长31%，对应EPS为0.65元。净利润增幅高于收入增幅的主要原因是毛利率同比增加了6个百分点。利润分配方案：10股转增5股、派息2.5元。
2H08增长强劲
公司在2H08实现强势增长，表现非常突出，其中4Q08单季度收入增长25%，较三季度有所放缓，但环比依然实现48%的增长。分业务线看：电信级语音产品在上半年奥运封网的不利情况下实现4.2%的增长，实属不易；嵌入式语音软件同比增长48%，我们判断主要是得益于在导航设备和手机市场的渗透率的提高；电信语音增值业务逐步进入成熟期，单点收入在08年逐月实现环比增长，全年实现57%的收入增长；数码语音设备确认2650万的收入，毛利率53%，高于预期，这让我们对公司未来利润增长又多了一份信心。
毛利率大幅提升，未来将持续改善
08年毛利率大幅提升6个百分点主要是因为：1）电信级语音产品毛利率提高5.4个百分点，我们判断可能是识别类产品毛利率提高所致；2）中止亏损的车载数码听业务。费用率方面销售费用率与管理费用率分别为9.8%、14.1%，较07年增长1.2和1个百分点。这符合一般公司上市后加大投入的特点，同时在下半年公司对费用率也进行了一些控制。
展望未来：09年或为识别类应用导入年
我们判断在09年语音电信平台继续平稳增长。行业化应用方面，电信增值服务快速增长随着3G的正式发牌，运营商对增值业务高度重视，有望在单点收入和覆盖城市方面进一步提高；语音数码产品和其他类（主要为普通话测评）将继续随着覆盖范围的扩张继续高速增长；嵌入式方面，由于车载导航设备依然处于导入期，同时在汽车销售旺盛的情况下，我们认为这09年继续将高速成长，而手机产品出货量存在一定压力。对于09年我们继续看好公司“顶天立地”的战略，研发方面公司将继续加大投入保持竞争优势，业务模式方面我们相信在09年基于识别类的应用无论在电信增值、嵌入式抑或教育领域都将实现较好发展。
维持“中性”评级
维持09、10年每股收益0.89元、1.20元的盈利预测，预测2011年每股收益为1.50元，对应P/E分别为38X、28X、22X。估值较为充分，维持“中性”评级。(具体内容请见附件)
