行情从流动性推动向基本面支持的转变正在逐步明朗。去年四季度货币缺口扭转后，流动性释放推动股市好转。我们已有证据证明未来不久将看到国际贸易解冻，这将会把行情由流动性推动向基本面支持转变再推进一步。
申万预计，二季度沪深300指数的核心波动区间为2200－2700点，对应于上证指数2100－2600点。在乐观情绪下，市场存在突破估值上限的可能。
中国经济触底使得股市的系统性风险降低，2009年中国股市形成拐点是大概率事件。同时考虑到M1-M2增速剪刀差未趋势性上升前市场整体的估值水平将受到压制，我们判断二季度上证指数的主要运行区间为2100点-2650点。
总体判断，市场可能在基本面向下和资金面向上以及经济刺激政策的推动下保持振荡走势，无论向上还是向下的方向性的突破难度都较大。
2季度A股市场将保持活跃，宏观面、政策面、资金面支撑股市行情进一步回暖。2季度流动性仍然充裕，是推动市场的重要因素；政策因素也将进一步提升投资者信心。
二季度A股市场将面临上市公司年报和季报业绩双双下降“修正”的冲击，从而诱发市场估值压力；此外，市场供求关系也面临多维“修正”，全社会对股票仓位的下调已经接近尾声。
标配房地产、金融权重及其它板块。房地产需等待行业风险进一步释放，09年春季成交量放大可能是昙花一现，房价过高依然是根本原因。标配银行是出于信贷增速乏力、息差面临再次缩小和不良贷款上升等方面的担心。
在宏观预期的困惑中，市场走完了第一季度。由于大规模政府刺激经济措施在很大程度上改善了市场预期，第一季度行情走势超出市场多数人预期，三个月上证综指累计涨幅达26.83%，在全球资本市场继续飘摇的背景下，A股市场也成为最为耀眼的“明珠”之一。
从中国、美国经济出现的两轮周期看，经济收缩可能还要持续12-24个月甚至更长。目前，相对于“去库存化”而言，“去产能化”是我国工业企业面临的最大问题，可以说，国内“去产能化”任重而道远。
综合二季度基本面和资金面，预计二季度估值仍以震荡为主。二季度宽裕的流动性对股票估值的支撑作用仍会持续，而对估值的推动作用需借力外围市场及后续政策。同时，令人悲观的企业盈利预期依然不支持偏离中枢过远的市场估值，过大偏离将使市场估值分歧明显增大，导致市场参与风险上升。
