报告作者：--撰写日期：2009-03-05
奥巴马2010财年预算案出台，突出了今后美国财政和国债面临的严峻形势。奥巴马预计2009财年赤字将上升至1.75万亿美元的纪录高位，占GDP比重高达12.3%，到2013年国债就要达到GDP的100%。这些都切实地反映了美国经济深陷衰退以及财政政策是目前拯救经济唯一手段的现实。
为达中长期稳定国债的目的，奥巴马计划在2013年把财政赤字减少。然而这是建立在2010年之后经济增长都超过4%的“美好”假设之上。美国政府长期的债务负担除了受到财政赤字的影响，亦与债务利息支出和经济增长及通胀水平有密切关系。如果美国经济如我们预期般未能很快回复到潜在增长水平，美国实际经济增长加上通胀的水平低于国债收益率水平，不但奥巴马的减赤承诺难以实现，债务负担更将大幅攀升。因此，为了走出“低增长--高负债”恶化循环，尽快走出通缩及适量提高通胀水平显得尤为重要。
日本央行于2001-2006年通过购买国债的方式缓解通缩显著增加基础货币供应，降低短期及长期利率水平。美联储已经在实行数量型放松的货币政策，大量增加基础货币。美联储下一步也很可能通过购买国债直接为财政赤字融资，在经济低迷的情况下，通过高通胀的途径把美国债务负担控制于较可持续的水平可能是必然选择。
从日本的经验看，严格控制的财政赤字货币融资措施不一定引起恶性通胀，然而有关政策风险很高。过度的货币放松可使美国经济出现滞胀或恶性通胀，由此而来的高国债收益率非但不能解决债务问题，而且可能导致美元储备地位的下降。所以既要抗击通缩提高通胀率但不能引发恶性通胀难度极高，但可能是美国政府缓解债务问题的唯一出路。
