国泰君安 王威
据媒体报道，在日前"中国水电可持续发展高峰论坛"期间，国家能源局局长张国宝表示，"目前水电价格普遍较低，提高水电上网电价涉及水电站与电网公司利益分配问题，需要国家价格部门理顺价格机制。"、"过去在计划经济下，水电价格确定原则是'保本微利'，是根据投资额的多少算出来的，因此大部分水电站的电价往往低于火力发电价格。这是否合理？是否实现同质同价？这些问题如果不能得到很好解决，就一定会影响水电建设。"
水电在2010年达到1.9亿千瓦、在2020年达到3亿千瓦的装机容量早已在发改委的可再生能源中长期规划之中。2008年底全国水电装机1.71亿千瓦，占总装机容量的21.6%。按照2020年水电3亿千瓦甚至更高的装机规划，较目前的规模还有超过80%的增长空间；
目前我国大多数水电站的电价仍然按照成本加成法或与之类似的计算方法计算确定，体现了对公用事业行业取得相对稳定收益的政策导向。近几年，环境对经济发展的制约日益增加，国家也随之加大了对可再生能源及核电等相对环保、污染物排放较少的能源形式的投资及规划力度。其中，对水电的支持主要体现在电价的调整上。2008年7月的第一次电价调整过程中，包括大中型水电及小水电在内的部分水电站电价得到了调升，体现了鼓励水电行业发展壮大的政策导向；
我们将能源局的观点解读为--水电电价需要提升以引导投资者进入，但目前不是好的时机。这应该能够代表决策层对水电行业目前电价水平的看法。市场经济环境下，价格杠杆是调控产业结构、引导投资方向的最好方法，前几年出现的民间资金涌入小水电开发、经营领域，就是一个很好的例子。要达到2020年水电装机3亿千瓦，起码需要新增投资一万亿甚至更多。如果水电经营失去了赚钱效应，那么除了国家行政干预下的投资，水电行业将难以吸引更多的增量资金进入；
未来水电电价将得到适当提升是毋庸置疑的，其中，小水电由于经营状况受自然条件影响更大，盈利能力波动更大，将从电价调整中受益更多(对大型水电可能是锦上添花，对小水电则可能是救命稻草；
目前水电行业上市公司主要有长江电力、桂冠电力、川投能源等大型水电公司及众多小水电公司及国电电力、国投电力、大唐发电等水电装机规模较大的火电公司，如果水电电价得到提升，上述公司无疑都可能从中受益。具体受益幅度目前无从预测，但水电资源中长期价值得到提升毋庸置疑。在当前经济形势下，收益稳定、几乎不受需求影响的水电行业需要得到更多关注
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