报告作者：孙健、金泽斐、励雅敏撰写日期：2009-02-20
中大期货是具备钢材现货贸易背景的期货公司，公司在行业内处于第一集团位置，手续费率和ROE远高于行业平均水平，相对于行业内其它期货公司交易量“高度掺水”的情况，公司代理交易额的真实程度远高于同业。此外，浙江地区期货行业发展环境远好其它区域，而公司在浙江区域期货公司排名第二。我们认同市场看重产品创新的逻辑，但相对于产品创新，分类监管和新业务(CTA、代理外盘套保)更加值得重视，一方面这些业务只有少数优势期货公司能够从事，因而其收益具备一定独占性，并可以给予更高估值。
继续看好公司的主题投资机会，我们认为在钢材期货推出后期货股不会出现利好兑现的走势，原因在于市场对于钢材期货的实际交易量预期依然较保守，分歧较大，这些分歧和忧虑需要等到钢材期货实际推出并运行成熟一段时间后才能解决。
