通缩风险加大，降息争议又起。中国人民银行副行长易纲认为，零利率和数量宽松的货币政策对中国来说，不是最优选择。由于“不可能三角”(意思是资本自由流动、固定汇率以及货币政策的独立性不能共存)，央行不可能完全按照其意图解决问题。
易纲指出，零利率和数量宽松货币政策的作用是有局限性的。以日本为例，零利率造成了套利交易，日元的借贷成本很低，使投资者借入低成本的日元资金，然后，换成其他储备货币，比如美元或欧元，投资海外，这对中央银行和商业银行都会产生影响。也就是说，宽松的货币政策，实际效果却是收紧的。而由此造成的日元贬值又是放松的效应，最后，收紧和贬值这两个因素抵消以后，还是有收紧的作用。
易纲说，平仓过程对基础货币而言是放松的，对日元而言是升值的。他认为，这个背后更深刻的定理还是“不可能三角”，还是一国中央银行在多大程度上能够按照它的意图来解决问题。日本的零利率和数量宽松政策，是要减轻日本的通货紧缩压力，但是，利率降到零以后，日本人借日元不是在本国进行经济活动，而是在海外进行投资活动，这等于把中央银行的意图泄露到海外一部分。
现在零利率的命运也落到美国头上了。但无论是日本还是美国，零利率和数量宽松的货币政策都是次优选择，虽然对刺激国内需求有一定的作用，但作用都是有限的。
就中国而言，人民币目前还不可兑换，还有巨额的贸易顺差和外汇储备，而且商业银行主要靠利差收入，因此应通过货币政策的最优组合，有效实施适度宽松的货币政策。
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