本报记者 蓝姝 深圳 广州报道
新年伊始，75岁的香港永隆银行的迎春酒会特别且隆重。不管是对于伍氏家族，还是招行空降到永隆的高管团队，这是真正意义上的辞旧迎新——香港本土的永隆银行告别了伍氏家族时代，成为招行雄心勃勃谋求成长为国际性大银行的桥头堡，永隆的未来取决于招行，而招行的国际化之路，伴随着对永隆的整合，开始踏上征程。
中国整个金融机构的走出去之旅，充满了坎坷与磨折，海外分支机构业务受限发展缓慢，收购股权巨额代价难免呛水。363亿真金白银买来的永隆，在百年一遇的世纪金融海啸的非常年月，面临着它75年经营历史当中最为艰难的时刻，招行显然还面临诸多考验与难题，但毕竟，这是国内金融机构真正意义上的海外收购第一单。
363亿代价身后
1月16日，招商银行宣布对永隆银行的强制性收购已于1月15日完成，当天上午9点30分，永隆银行在香港联交所退市，这是一个毫无悬念的结果，因为相比停牌前153.5港元的收盘价，招行每股156.5港元的出价，令永隆银行没有任何股东持反对意见。因为相比香港本土银行恒生银行、东亚银行目前87港元和15港元的股价，伍氏家族和永隆的中小股东们自然欢喜“卖了个好价钱”。
况且招行363亿元的收购代价，并没有随市场的低迷而减少，而是必须按照香港市场的游戏规则一分都不能少地付出真金白银，尽管收购伍氏家族手中53.12%的股权已经拥有了控股权，但按照香港市场收购守则，招行必须无条件强制性全面收购其他所有永隆银行股份。这363亿元，即使按照招行上市以来利润最好的2007年的152.43亿元计算，全体股东也要不吃不喝两年多才能攒够。
从现在的市场来看，156.5港元的开价(相当于永隆银行2008年第一季度末每股账面价值的3.1倍)显然有些昂贵，此一时，彼一时，“要现在买的话，价格至少可以便宜一半”，一位市场分析人士对记者表示。在价格问题上，招行也难免受到质疑。
然而，在当时建行、交行、招行、工行等内地银行及澳纽银行、渣打银行等境外银行多家银行竞购的背景下，招行胜出的主要原因完全是出价。甚至有消息称竞购当时第一轮招行并没有入围。事实上，相比当时的主要竞购对手工行，招行更迫切渴望发展在港业务。1999年就意图在香港设立分行的招行开始只获得代表处的身份，直到2002年才获得香港金管局批准授予银行牌照，升格为分行。但香港分行多年来依然停留在一个网点的状态，截至2007年底，招行香港分行仅有72名雇员和195亿元资产。
收购海外当地金融机构的股权，从而间接获得他们手中拥有的多张金融牌照，成为诸多走向国际市场的金融机构的不得已的现实选择。招行行长马蔚华从该行成立时就表达了成为国际化大银行的愿景，近来亦多次表示招行在寻找和等待海外收购机会。
在招行空降到永隆银行的CEO朱琦看来，招行此番对永隆的并购是战略投资，是100%全面控股的收购，在香港市场，“这样的收购机会非常难得”。
考验与难题
现在，由招行副行长张光华牵头的会同招行各个核心业务部门负责人的整合团队已经进驻永隆110多天了。在永隆的迎春酒会上，马蔚华称永隆的各个项目整合效果进展顺利。除了董事会的改组，招行已经将主要高管团队派驻永隆。朱琦，这位工银(亚洲)有限公司前任首席执行官担纲永隆银行行政总裁。招行表示，将会在香港市场上物色更多本土金融人才。
在保留永隆原来优势的情况下，招行的整合团队按照招行模式对其进行梳理，朱琦表示：“我们会在机构和人员不发生大幅变动的情况下，通过内部沟通、理念融合、做大量的工作，使得这家有75年传统历史的银行改变其原有模式、逐步地适应招行的战略。”
在招行和永隆的关系上，朱琦认为主要工作就是互相配合为两地的企业和个人提供跨境的全面金融服务，做好“内外联动”的文章。业务梳理成为整合工作重头戏，衔接香港和内地市场的金融产品的对接和开发成为重头。在粤港一体化形势下，这将很快提升永隆的盈利能力。
目前，改造与整合永隆，对招行来说，最重要的是输入招行模式恢复和提升其盈利能力。金融海啸使得香港本土银行备受冲击，永隆银行也面临了它75年历史经营当中最为困难的一年。根据公开的信息，永隆2008年上半年为次贷危机拨备计提2.85亿港元的减值准备。2008年上半年，永隆连续发布两次业绩下降公告。而现在，香港经济形势不容乐观，半个月前，香港金管局总裁任志刚在出席香港工商业研讨会时称，香港已经进入经济衰退期，现时只是“寒冬”的开始，未来6至9个月需做好“防寒”工作。
对招行业绩影响不大
不少研究人士所担心的永隆的亏损将会波及和影响招行2008年的业绩，朱琦表示永隆银行的风险资产主要集中在金融市场方面，规模不是很大，并且都已经暴露了出来，风险可控，对招行2008年的业绩“应该影响不大”。他称收购永隆应该是一个渐进式的协同效应呈现，未来三五年之内，“我希望能够让市场看出一个更清晰的战略脉络和整合结果，我相信那时大家会看到招行收购的战略是对的，也看到协同效应的释放”。
中银国际一位具有多年海外投资收购经历的资深市场人士指出，随着中国金融业的发展壮大，不少金融机构开始了迈向国际市场的蓝图，但这条国际化道路对中国金融机构来说充满坎坷与磨难。设立分支机构与股权收购成为两种最典型的模式。但现实是在高高的门槛面前，国内金融机构多年争取与等待设立的分支机构业务网点发展受限从而步伐缓慢；股权收购成为获得业务快速发展的经典路径，但国内金融机构又由于经验不足与对于市场的判断认识缺陷难免呛水和交学费。次贷危机曾一度被认为是中国金融业大发展出海试水的好机会，因此有中信与贝尔斯登的接触、平安投资富通、中投出海等诸多动作。但事实证明，对于瞬息万变的市场判断不足和盲目的乐观使得这轮高歌猛进的出海试水付出了昂贵的学费。从这个意义上说，招行的国际化依然面临着难题与考验。
但像招行收购永隆这种完全的纯粹的战略收购与整合，在中国金融机构中还是第一例，正如一位经济学家所言“这至少是个勇敢的举措”，而在金融海啸的非常年月，招行若在整合与改造一个亏损银行的运动中炼就过硬的本领，也为将来在国际舞台上的长袖善舞奠定了基础。
目前，在外资基于财务压力抛售中国银行业股权的潮流中，招行反而成为瑞银等国际战略投资者增仓的对象。1月8日，瑞银集团(UBS AG)以13.891港元的每股平均价，增持了约541.73万股招商银行H股，在最近国内门户网站关于银行业投资的网上调查中，招行排在投资者的榜首，这是令人乐观的信号。
