作者：周洪涛
国际现货黄金在连续7年上涨之后，于2008年3月17日创出历史新高每盎司1032.09美元。随后，金价一路下跌至10月24日的每盎司680.80美元，并在盘整了一段时间之后，于近期回到了800美元之上。为何现货黄金在2008年3月17日之后没有走出漂亮的上涨曲线呢？
美元走强和油价下滑对金价的负面影响起到了重要作用。但是，与其他商品相比，金价的抗跌性更多地源于其金融属性带来的避险需求。由于此次金融危机所导致的全球市场动荡在短期内难以结束，因此，黄金的投资性需求将在较长时期内支撑金价。
美元走强打压金价
2008年3月之后，大宗商品市场全面下挫，拖累了金价上行的步伐。加上今年7月份以来，美元重新找回了当年的霸主气势，大幅攀升，也打压了金价的走势。
今年9月，雷曼兄弟申请破产保护、美林被收购和美国国际集团陷入困境等事件接连爆发，致使美国金融市场急剧动荡，次贷危机在悄然间演变为金融危机。美国国会通过了7000亿美元的金融援救方案，各国央行也相继采取了降息措施。利好政策频繁出台使金融市场的情绪逐渐稳定，美元在经历了一段时期的调整之后重返强势，金价在平台整理之后却大幅下跌。
花旗集团濒临破产，第二波金融危机扑面而来，金融市场再次出现了金融危机初次发生时的现象——股市与美元大跌，黄金暴涨。在此情况下，美国政府又紧急出台了与上次类似的救市措施。美国财政部向花旗集团投资200亿美元，美联储宣布了总额达8000亿美元的新的救市计划。另外，世界范围内的降息高潮再次来临，美元走强，金价相应回落。
油价下滑拖累金价
由于美国及全球经济增长放缓导致国际市场原油需求下降，国际油价自7月11日创下每桶147.27美元的历史最高纪录以来，截至12月4日的每桶40.50美元，已累计下跌了106.77美元，跌幅为72.49%。同时，油价下跌也拖累了金价，现货黄金自7月15日每盎司988.20美元下跌以来，截至12月4日的每盎司740.40美元，累计下跌了247.80美元，跌幅为25.08%。
油价的大幅下挫也令金价承受了压力。在全球石油需求可能出现1983年以来首次下降的情况下，欧佩克需要清除市场上过剩的石油供应。与此形成对比的是，对油价上涨的担忧促使沙特国王于6月份召集石油生产国和消费国的代表在吉达举行会议，并明确指示纳伊米将石油日产量增至970万桶，创下25年来的高点。12月17日，欧佩克在阿尔及利亚奥兰举行会议，决定进一步减产。
黄金抗跌性相对明显
“乱世买黄金”这一民谚在2008年3月之后并未显灵。但是，在金融危机中，比起股市、基金、原油及其他贵金属，黄金的抗跌性仍相对明显。更何况，人们对黄金牛市的期待远未结束。
黄金之所以受青睐，是因为其具有避险功能，也就是说当其他资产贬值时，黄金依然能够保持购买力。不过，不少人怀有疑问：现在黄金已不是货币了，它的避险功能还有效吗？
事实表明，黄金现在依然是最好的避险工具。美国金融危机爆发之后，最近几次金价的剧烈上涨都出现在投资者对宏观经济走势失去信心之时。实物黄金具有的商品和货币双重属性依然没有改变，它依然被市场视作传统的避险工具，尤其是出现金融经济危机和高通货膨胀率时。
黄金需求正在膨胀
比起其他商品，金价的抗跌性更多地源于其金融属性带来的避险需求。此次金融危机所导致的全球市场动荡在短期内难以结束，黄金的投资性需求将在较长时期内支撑金价。
数据显示，危机之中，人们对黄金的需求正在膨胀。世界黄金协会公布的今年第三季度全球黄金供求统计数据表明，尽管2008年的黄金投资没有给人们带来可观收益，但2008年第三季度全球对黄金的需求与去年同期相比上涨了17%，黄金在危机中的保值魅力不言而喻。
目前，全球经济正面临通货紧缩的考验。从经济周期的运行规律来看，通货紧缩期之后要迎接的往往就是通胀周期，黄金的保值功能正是在这个阶段最能得到体现的。美元逆势反弹的行情即将结束，黄金走势倾向于和美元汇率走势倒挂：在美元疲弱的时候，投资者买进黄金作为对冲；而在美元走强的时候，则会引发针对黄金的抛售。另外，在美元走软时，大宗商品资产有走强倾向，因为美元走软会使得持有其他货币的投资者觉得大宗商品更便宜，因此会提振需求。
有人预言，本轮金融危机促使美元增量远远超越了实体经济，极度膨胀，未来必将付出严重的通胀代价。在这种背景下，2009年金价重新回升到每盎司1032.09美元毫不奇怪，甚至于再次创出新高也是有可能的。
