光大证券 王海生
配网电压序列升级已成未来发展方向：
根据城乡规划及负荷现状研究和预测2007年，国家电网公司平均负荷密度仅为46kW/km2，约为英国的20%、法国的33%、美国的64%，用电水平较低。如果仍以10kV作为中压配电电压，2020年配电网的建设规模将在2007年的基础上再翻一番以上，造成电网重复降压、供电效率不高，建设强度巨大。相比之下，如果将10kV配电电压升级为20kV，则在负荷不变的条件下：1)输送容量提高1倍；2)线路压降减少75%；3)供电半径增加一倍；4)线损降低75%；5)有色金属消耗量减少50%。上世纪80年代，国际标准委员会即认为使用20kV电压配电，已是一种发展的必然趋势。目前，美国和80%的欧洲国家均采用20～25kV中压配电。
目前，国内已有部分地区实现了中压配电网利用20kV电压等级供电，并具备了一定的运行管理经验；还有些地区已经开始区域配电网升压的相关前期工作，并有针对性地确立了20kV电压等级的规划项目。1)苏州工业园区；2)本溪南芬地区；3)大连长兴岛；4)沧州渤海新区；5)宜昌白洋化学工业园。2007年，江苏省电力公司建议全省主要城市在未来1-2年至少建立一个20kV实验区，其后，全省13个主要城市均已开展该项改造工作。预计2010年后20kV的配电网络将开始“蚕食”10kV配电网络，而35kV配电网络将会逐步消失。
提升中压配电网络设备长线预期：
20kV改造不可能在中短期内实现。但长期来看，为实现新的电压序列，全国的中压配电网络将会迎来一次翻天覆地的重构。大量的配电变压器、开关柜、电缆等一次设备将缩短使用年限。还要考虑建设20kV“孤岛”所需的升压环节。配电网在整体电网投资中所占重要程度和投资比重将得到大幅提升。
同时，此次电压等级升级，也蕴含了配网一次设备的产业升级契机。一方面，国家通过标准制订、政策引导等方式，刺激和保护本土品牌，进口替代的进程将会加快。同时，10kV市场中技术标准化，竞争同质化的局面将会被打破。研发、市场能力领先的国内龙头将会赢得更多的市场份额，享受市场整合带来的更高盈利水平。
主要受益的上市公司包括置信电气等配网一次设备公司。同时因为20kV网络将会主要采用消弧线圈接地替代10kV配网的小电阻接地方式，思源电气也将从这一改造中长期受益。
