今日投资 金红梅
上周三，BDI(海散装干货指数)大跌5%，收于763点，创下自1987年1月以来最低点。周五再跌至新低，报715点。由今年6月份的11700多点，暴跌到目前的不到1000点，跌幅已经超过90%，干散货航运的寒冬已经提前来临。在干散货运价大幅下跌的情况下，油品运价和集装箱运价也没能幸免，造成整个航运市场提前进入冬天。
民生证券分析师认为，目前BDI暴跌的原因既有供需变化的原因，也有偶然因素的影响，还国际投机资金炒做的原因，这些原因主要集中在：1、由于次贷引起的全球金融风暴已经蔓延到了实体经济，世界经济尤其是中国经济发展放慢，对钢铁需求的增速减缓，影响到对铁矿石、煤炭的需求，从而波及到航运市场。2、前期中国主要矿石码头铁矿石库存量较大，库存的消化需要一定的过程，影响到铁矿时的进口。3、中国钢铁企业和巴西淡水河谷的涨价风波也对航运价格造成了比较大的影响。4、由于2009年将有大量的运力投放，对今后运力增加过快的担忧是造成干散货运价下跌的长期因素。5、国际投机资金对航运价格的影响巨大。
而对未来几年航运业前景，大多分析师仍不乐观。中信证券分析师表示，从行业层面看，干散货市场目前运费虽然有反弹的要求，但长期看调整的时间长度还不够；运力的调整相对缓慢，因此达成与需求的匹配仍需较长时间，这期间将是漫漫“萧条期”。目前来看，2009年出现反转的几率渺茫。油运市场特别是原油运输市场2009年也将进入艰难期，一方面是实体经济下滑对油品需求产生负面影响，另一方面原油运力投放进入高峰期。基于上述逻辑，下调行业评级至“中性”。
中金公司分析师表示，维持对航运业未来2-3年下行周期预测不变。干散货市场未来三年下行周期很难避免，而且通过测算，船东可变成本的阶段性支撑点仅为BDI 1000点，因此之后几个月的冬季旺季可能会继续受到中国实体经济恶化的影响，即使反弹，也将幅度有限。
国泰君安分析师表示，从基本面来看，干散货、集装箱航运业在经济趋缓需求疲软的背景下，又有大量运力投放，09-10年行业下行趋势明显，目前尚未看到任何转机，因此继续看淡这两板块。看2009年，经济放缓导致油品需求放缓，09年油轮市场运力投放增速较大，09年油轮市场运价预期下跌。但预期油轮市场的景气周期可能较散货和集装箱行业周期来得更早些，如果单壳油轮拆解速度加快，预期2010年油轮市场可能迎来转机。建议继续降低航运股仓位。
兴业证券分析师认为，港口航运业景气下滑明显，2009年未必就是底部，可能持续到2009年下半年或2010 年上半年。
对于航运股，中金公司分析师表示，目前A股估值远高于国际可比公司，H股估值与之相当，考虑到行业周期向下，估值不具备吸引力。目前来看，由于运价和经济走势弱于预期，中海发展和中远航运09年业绩有30-40%下调空间，而中国远洋盈利下调空间在50%以上，因此维持航运股“跑输大盘”评级。
金元证券分析师表示，按照2009年、2010年盈利测算，航运类上市公司股票的PE、PB均处于上升，体现了航运业未来整体业绩下滑估值上升的预期。目前航运估值尚未到绝对底部，A股估值逐步向国际靠拢是航运业估值存在的最大风险。而行业盈利下降周期在3季度才刚刚开始。对行业短期评级中性，长期评级减持。
莫尼塔公司分析师表示，如果和05/06年航运市场的低谷相比，目前估值水平基本合理，航运股估值尚未到绝对谷底，A 股估值向国际市场靠拢是最大风险。
