报告作者：林浩祥撰写日期：2008-11-03
出于对全球经济减速、大宗商品的需求减淡的担忧，商品价格的整体出现大幅的回落；7月份以来美元的持续反弹，二者共同导致黄金价格下半年以来振荡走低。我们认为4季度由于金融的动荡，黄金仍是成为部分资金避险的投资偏好。从公司面看，背靠中国黄金集团的优势，公司在国内的资源扩张优势非常突出，集团也对于上市公司的资源收购做出明确的承诺；缺憾在于与同业比较公司生产成本较高，利润受金价的波动敏感性更高。同时目前股价大幅回落，公司将来进行资产收购，相应的业绩摊薄效应较为明显。
我们认为公司为国内黄金资源股中治理和扩张均具有优势的公司；风险在于公司动态估值仍然较高，黄金价格仍然有进一步下滑的空间。给予谨慎增持的投资建议。
